亿纬锂能下一个宁德时代

　　概述
　　公司主营业务
　　锂电池作为新能源重要部品，正在深刻改变人类的生产和生活方式。锂电池行业处于快速发展的战略机遇期。
　　公司的主要业务是消费电池，包括锂原电池、小型锂离子电池、三元圆柱电池和动力电池包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池的研发、生产和销售。
　　锂原电池主要包括锂-亚硫酰氯电池、锂-二氧化锰电池、电池电容器（SPC）等。应用于各类智能表计、智能交通、智能安防、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪、胎压监测系统（TPMS）、射频识别（RFID）等物联网应用领域。公司的锂原电池产品在行业中处于领先地位，是下游多家主流客户的主要供应商。
　　小型锂离子电池主要包括小型软包电池、豆式电池。应用领域：电子雾化器、可穿戴设备、蓝牙设备、真无线蓝牙耳机等。公司在电子雾化器市场和可穿戴设备市场与国内外排名前列的公司建立了深度合作关系，为其提供高质量的产品和服务。公司2015年自主开发了用于小型电子产品的＂豆式电池＂，其特征是中部尺寸最大，形似＂黄豆＂，易于固定和连接，拥有自主知识产权，目前已批量应用于真无线蓝牙耳机。
　　三元圆柱电池应用于电动工具、园林工具、电动两轮车等，成功进入了电动工具和电动两轮车高端客户市场。
　　动力电池包括方形磷酸铁锂电池、大型软包三元电池、方形三元电池和xHEV电池系统。应用于新能源汽车、电动船舶、通讯储能、电力储能、风光储能等。公司的动力电池包含三元和磷酸铁锂两大体系，主要应用于电动乘用车、电动客车等领域。
　　赛道分析
　　随着5G技术的商用化加快，深度融合了多个领域的物联网产业链发展迅速，电源的需求快速增长。锂电池作为万物互联的核心零部件之一，在智能终端等消费和工业领域得到广泛应用，市场需求持续增长。
　　在小型锂离子电池方面，智能可穿戴设备等小型数码设备成为信息消费中最广泛的新兴消费领域之一，公司重点培育的豆式电池适合可穿戴等市场的需要，目前已成功拓展到TWS应用中。TWS耳机市场规模的高速增长，带动了其关键零部件消费类锂离子电池的市场需求。具备小体积、高能量密度、高精度等特征的豆式电池，符合TWS耳机小型化、长续航的发展趋势，增长态势良好，细分市场空间巨大。
　　2019年12月，工信部发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）提出，到2025年，新能源汽车新车销量占比达到25%左右；中国作为全球新能源汽车市场的主要参与者，也迎来了新能源汽车产业蓬勃发展的历史机遇，电动化、智能化日趋成熟，在乘用车、商用车、专用车等领域的渗透率稳步提升，这从总量上带动了动力电池产业规模的高速增长。
　　综合以上，公司无论是在电子消费领域的＂豆式电池＂，还是在新能源领域的动力电池都早已布局，随着疫情的消失，消费电子、智能穿戴领域和新能源汽车领域势必会迎来大幅增长。
　　财务分析
　　2020年度，公司持续夯实主营业务发展，实现营业总收入816,180.62万元，与上年同期相比增长27.30%；归属于母公司股东的净利润为165,203.44万元，比上年同期增长8.54%；如不考虑上述计提的假设条件下，则归属于母公司股东的净利润为219,056.23万元，比上年同期增长43.93%。公司在疫情的影响下，取得的成绩还是相当优秀的。
　　研发投入
　　锂原电池和锂离子电池电容器方面，在容量密度提升，电极技术、耐候性等关键技术取得突破性进展。小型锂离子电池方面，继续在小型化、新型电池结构等核心技术上取得突破，完成多材料体系技术路线技术储备，兼顾能量密度以及快充性能提升。
　　动力电池方面，磷酸铁锂电池和三元电池多体系并行，拥有多形态和多技术路线的动力储能电池，包含方形三元电池、方形磷酸铁锂电池及软包三元电池，可以为电动汽车和储能等新能源产业提供从电芯到模组，模组到系统的完整产品解决方案，实现了车用动力电池BEV、PHEV、HEV及MHEV全系列覆盖。
　　电池系统产品方面，开发首款自研带液冷三元电池系统，并进入量产。自主研发的第二代48V电池系统获得德国宝马客户的定点。
　　公司已申请2369项国家专利，其中授权专利1097项。依托先进的科研平台和国际化、系统化的技术团队，公司攻克了多项锂电池核心技术，先后获得4项中国专利优秀奖，3项广东省专利优秀奖，2项广东省科学技术一等奖和1项中国轻工联合会科学技术发明一等奖。
　　未来预期：
　　4月22日，公司发布 2021年一季度，实现营收29.58亿元，同比增长125.98%，归母净利润为6.47亿元，同比增长156.22%，扣非后归母净利润为6.15亿元，同比增长188.45%。
　　其中，动力电池销售同比增长302.21%，主要是应用于乘用车领域的软包三元电池订单充足，交付稳定；同时，新建成的方形磷酸铁锂电池开始进入产能释放期。消费电池销售同比增长31.40%，公司具有市场领先地位的锂原电池、三元圆柱电池等市场份额稳定，竞争优势明显，在国内外经济形势持续复苏的背景下，带动销售额的持续增长。
　　公司持股32.42%的电子烟巨头思摩尔国际21第一季度为公司贡献利润3.71亿元，同比增长271.72%。根据弗若斯特沙利文资料，2020-2025年全球电子雾化设备市场年化增速将达到32.6%，思摩尔国际作为行业龙头，将充分受益于高增长，将来势必并为公司持续贡献高收益。
　　预计公司2021-2023年归母净利润分别为32.38、43.46、57.13亿元，同比增长 96%、34%、32%，对应2021-2023年PE分别为49、37、28倍。欢迎大家持续关注。