公司简介（摘抄自官网）： 海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。 秉承＂专业、厚实、诚信＂的经营理念，海康威视践行＂成就客户、价值为本、诚信务实、追求卓越＂的核心价值观，不断创新，不断发展多维感知、人工智能与大数据技术，为人类的安全和发展开拓新视界。 公司发展历程 一、 行业分析（波特五力分析）： 1、供应商的讨价还价能力：目前海康、大华等企业的设备芯片很大一部分是用海思的。之前由于＂实体清单＂，海康的芯片被国外断供受到不小的影响，对国内芯片尤其是海思的依赖程度变得更强，这个是一个需要关注的问题。 2、购买者的讨价还价能力：目前安防行业已处于成熟期，龙头企业已形成，知名品牌和一定的行业垄断已形成，企业具有一定的下游定价权。以两家独大的龙头企业海康威视和大华股份来说，毛利率都稳定在40%以上。从本人从业观察来看，这两家企业的产品目前都处于不愁卖的状态。 3、潜在进入者的威胁：安防行业的客户大多为政府、公检法或大型企业，对品牌和可靠性要求很高，且目前市场中龙头企业地位稳固，已形成规模效应，要想新进分一杯羹非常困难。但是，实力雄厚且行业关联度高的华为高调进入对海康威视的行业第一地位构成严重威胁。不过也仅华为一家而已，不会打破该行业集中度高的现状。 4、替代品的威胁：在安防这块，暂时还没有出现颠覆性技术威胁。且以海康威视为首的安防企业大多不是简单的卖产品，而是卖以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务。这块的研发和市场投放一直是与时俱进的。 5、来自同一行业的公司间的竞争：行业集中度高，目前前1、2名海康威视和大华股份市场份额超过一半，其中海康威视市场份额超过40%。 小结：安防行业消费者数量稳定；行业产量稳定；市场增长率变缓，趋于稳定；利润增长放缓；行业内竞争逐步减少，海康、大华两家独大，行业集中度高；产品品种较为丰富，技术相对成熟稳定，行业标准明确清晰；行业进入壁垒很高，主要是已经形成了较强的品牌效应和龙头企业的行业垄断；产品价格较为稳定。目前正在以视频监控为标志的＂旧安防＂逐步过渡到提供一体化安防方案的＂新安防＂。且安防行业一直是国家战略的一个环节，且相信会一直持续下去。该行业是个处于成熟期的好行业。 二、 公司分析 1、管理层： 无财务报表作假被处罚的记录，未出现年报重大差错情况。2020年3月，副董事长龚虹嘉、总经理胡扬忠在增减持股份过程中未向海康威视报告为他人提供融资安排的情况，导致上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息，违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条规定，被采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。目前龚虹嘉已退出海康董事会。整体来说，管理层无大的诚信污点，暴露出的问题尚可接受。且自公司成立以来，管理层一直凝心聚力致力于公司的发展，过往业绩已证明了他们的努力和能力。 2、产品： 海康威视一向重视技术研发。2004年，海康率先全球将H.264算法引入视频监控行业，推出基于H.264算法的嵌入式硬盘录像机(EDVR)，H.264技术的高压缩性能、码流与稳定性，让海康的产品一经推出就成为革命性产品，一把抓住了安防行业数字化的脉搏。公司全球员工超42,000人（截至2020年12月31日），其中研发人员和技术服务人员超20000人，研发投入占全年营业收入 10.04%，占毛利比21.6%（2020年），绝对数额占据业内前茅。海康威视是博士后科研工作站单位，以杭州为中心，建立辐射北京、上海、武汉、西安、成都以及加拿大蒙特利尔、英国伦敦的研发中心体系，并计划在重庆和石家庄进行研发投入。公司累计知识产权8023件。 3、价格 毛利率46.5%，有较宽的价格＂护城河＂。行业龙头，品牌效应较强，有较强的定价权和上下游控制能力。 4、渠道 海康威视具有较大的上下游客户优势。该企业在安防行业拼杀多年，已经建立了较为强大的客户渠道网。对于政府公安部门有了稳定的联系，对非政府部门单位则有着显著的品牌优势，公司的国企背景也意味着可靠与安全，这对注重隐私的安防尤为重要。 5、营销 目前的三种主要销售模式：一是独立提供智能物联网解决方案和大数据服务，二是纯硬件销售，三是与运营商等的合作模式。总体盈利模式较为简单。 6、竞争 长期市场占有率高居第一（大于40%），且远远领先第二名大华股份（市场占有率约15%）,目前最大的潜在竞争对手是华为。但是针对于新进强大竞争者华为而言，除了渠道优势外，海康还具有硬件供应链优势。监控摄像头的终端应用场景是碎片化的，而且海康提供的一系列产品还包含了客户个性化定制的需求，对供应链要求很高。而海康的供应链经过长期的考验成为了公司的护城河之一，这些都是目前华为在安防硬件供给方面短时间内难以实现的。退一万步说，就算华为真的成了老大，海康绝对也是老二，未来真正可能的情况是老大老二打架老三老四死了。或许更有可能的是这会变成一种鲶鱼效应，海康会更加努力的耕耘传统业务，同时还会不遗余力的开拓二次曲线的新业务业务。 小结：海康威视是典型的行业龙头，从＂管理层、产品、价格、渠道、营销、竞争＂各方面看都可圈可点。需要关注的是：龚虹嘉退出董事会对公司战略和管理是否有影响？上游芯片供应是否有问题？竞争对手华为的发展是否对公司业绩构成重大冲击？目前来看，公司经营没有大的问题，公司处于良好经营状态，是一家好公司。 三、 财报分析 1、收益预期： 当前股息率1.45%，预估未来10年股息率1.5%。复合净利润年化增长26%，预估未来10年复合净利润年化增长20%。未来10年年化收益预期=1.5%+20%=21.5%。 收益预期较高，且可靠性相对较高。 2、挣钱能力： 2020年净资产收益率27.72%，毛利率46.5%，资产负债率38.58%，近5年经营活动现金流增长率26.84%，研发费用占毛利比21.6%（以上指标近5年持续稳定）。 挣钱能力强，且是依靠企业自身经营能力获取，而非依靠高杠杆。这个从高毛利率、低资产负债率、高复合现金流增长率可以看出。 3、现金流情况： 2020年经营现金流净额160.88亿，投资活动现金流净额-25.55亿，筹资活动现金流净额-45.6亿，货币资金354.6亿，最新流动负债300.66亿。 公司经营现金流充裕且逐年增长，几乎不需要筹资就可支撑企业正常发展所需投资，账上货币资金足以覆盖短期偿债。现金流情况良好，典型的现金奶牛。 小结：海康威视从财报分析看，收益预期高，挣钱能力强且完全依靠自身经营，现金流情况良好。公司财务状况健康良好。 四、 估值分析 当前市盈率TTM为33.74倍，高于近10年72%的数据，目前估值偏高。个人计算的2021年目标价50.28元，2022年目标价57.83元（这个仁者见仁智者见智，仅供参考）。 五、 总结： 个人认为，海康威视是一只符合＂好行业、好企业＂的股票，可长期持有，当前估值偏高，还不符合＂好价格＂。当前操作建议：持有，关注。 最后：分享交流，欢迎不同意见，一起探讨，共同进步。点赞、转发、关注是对我写作付出的肯定和鼓励，我先提前谢了。祝大家中秋节快乐！