天风证券给予立讯精密买入评级,目标价位66。0元
2022-02-17天风证券股份有限公司潘暕,俞文静对立讯精密进行研究并发布了研究报告《AR/VR加速消费电子成长,汽车时代新平台成立》,本报告对立讯精密给出买入评级,认为其目标价位为66.00元,当前股价为44.29元,预期上涨幅度为49.02%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为86.21%,对该股盈利预测较准的分析师团队为华泰证券的刘叶。
立讯精密(002475)
汽车业务布局深远,充分受益于汽车电动化、智能化转型
1.公司11年切入汽车领域,通过内生+外延拓展产品、客户,汽车产品覆盖线束、连接器、注塑件、电源类、汽车电子类产品。
2.从现有业务弹性看,公司现有产品覆盖线束、连接器产品等将充分受益于智能化、电动化带来的市场扩容+国内新能源车企崛起有望优先配套国内供应链+公司前瞻布局高压、高速、新能源产品,已经导入北美新能源品牌客户,国内造车新势力等新能源车企。
3.从长期成长性来看,集团汽车业务(立胜布局智能座舱+自动驾驶,立景创新具备车载摄像头模组资质)深度协同+公司积极对外合作(合作奇瑞赋能整车制造、合作速腾聚创布局激光雷达)双重驱动下,公司汽车业务将会迎来发展新机遇,做大做强可期。合资奇瑞+控股股东100亿元收购奇瑞20%股份,开拓整车odm模式,汽车新平台确立。
4.我们分析立讯合资奇瑞的四个逻辑,2攻2守,易筋洗髓,质变源起:1)攻1,帮助N家公司造车的ODM,有望合作华为、小米等入局汽车领域的科技企业,23年底放量;2)攻2,若苹果在中国造车,公司通过汽车零部件+ODM提前布局打磨自身实力能够提高自身竞争力;3)守1,自身拥有造车出海口后,会加速Tier1业务的扩张,即使1)和2)不行,这也是对现有汽车业务的极大增强;4)守2,根据公司投资者关系记录表,控股股东会以上市公司利益最大化为原则,在对公司有帮助前提下愿意将奇瑞股权转让给上市公司,控股股东100亿收购奇瑞20%的股权,对应奇瑞估值为500亿元,如果奇瑞上市后有溢价,这部分赚的市值或将给到上市公司。
公司AR、VR领域零部件+整机均有布局,有望受益于22年苹果MR设备引领新一轮消费电子创新周期。苹果第一代MR设备预计于22Q4推出,有望重新定义AR/VR产品,引领VR/AR体验步入新台阶。公司布局AR、VR领域,零部件+整机均有布局,有望受益于22年AR/VR消费电子创新周期驱动加速成长。
大客户品类扩张+份额提升支撑公司传统消费电子业务成长。1.零部件:收购日铠电脑完善结构件布局,机光声电一体化布局全面渗透;2.SiP:提升组装毛利率;3.光学:立景创新收购高伟电子切入前摄模组环节(体外),协同光宝光学实力进一步增强;4.组装:收购纬创切入iphone组装(体外)、承接台厂份额applewatch组装份额提升。
投资建议:预计公司2022/2023年营收为1506/1887亿元,yoy+25.46%/25.35%,净利润为116.4/145.2亿元,yoy+37.73%/24.81%。给予公司22年40倍PE,对应目标价为66元/股,维持"买入"评级。
风险提示:汽车电动化、智能化发展不及预期、国产配套不及预期、苹果AR新品发布不及预期、公司份额提升不及预期、市场竞争加剧、中美贸易摩擦、跨市场选取可比公司估值、消费电子销量、asp不及预期
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级13家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为55.7。证券之星估值分析工具显示,立讯精密(002475)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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