立讯精密的焦虑和野望百亿切入ODM造车意欲何为？

　　本报记者 陈佳岚 广州报道
　　在股价连续大跌几日后，近3000亿元市值的立讯精密工业股份有限公司（以下简称＂立讯精密＂，002475.SZ）祭出大招。
　　2月11日晚，立讯精密发布公告称，公司与奇瑞签署了战略合作框架协议，与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，并约定控股股东立讯有限公司（以下简称＂立讯有限＂）以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞旗下相关股权。交易完成后，立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源构成控制。
　　除了斥资百亿元收购奇瑞股权，立讯精密还以11亿港元收购了汇聚科技约74.67%股权，后者是一家定制电线互连方案供货商。立讯精密对此的解释是，要＂进一步完善公司在通信、医疗、汽车、工业等领域的互联产品战略布局＂。
　　在立讯精密宣布与奇瑞合作后，2月13日，超过200家机构对立讯精密紧急调研。在《投资者关系活动记录表》中，立讯精密强调，立讯精密不造整车，而是协同奇瑞做整车ODM（原始设计制造商），重在Tier1（车厂一级供应商），未来12~18个月，ODM会陆续投产。至于合资公司主要目标客户，预计是国外传统品牌车企和国内新Smart EV品牌。
　　依靠AirPods、Apple Watch 组装、iPhone 整机代工等博得市场关注的立讯精密如今可以说是苹果公司身边的＂代工＂红人，同时拥有非常丰富的消费电子产品代工经验。但在汽车代工领域，它却是一个新人。＂从部件/功能供应商转变为系统集成商，从手机代工到汽车代工对立讯精密来说是进入一个新的领域，汽车代工厂必须满足各大汽车品牌，各种各样车型的设计、制造需求，其将在新的领域进行研发，不仅研发变得更复杂，而且生产车间、生产工艺也变得更复杂了。＂北方工业大学汽车创新中心研究员张翔对《中国经营报》记者表示。
　　值得注意的是，代工巨头富士康此前除了有下场造车的动作外，也有布局汽车代工的业务，2021年1月13日，富士康就曾牵手吉利成立合资公司，提供汽车代工生产及定制化服务。
　　变身系统集成商？
　　据介绍，全球四大Tier1厂商博世、日本电装、采埃孚、麦格纳，成立时间都在50年以上，年收入规模都在300亿美元以上，这其中没有中国企业。而全球前100大Tier1厂商中，中国企业也仅有8家。立讯精密董事长、总经理王来春称，在新的格局下，市场需要ODM造车，这一点立讯精密和奇瑞的尹总（奇瑞董事长尹同跃）观点高度相同。
　　关于立讯精密和奇瑞新能源合作的具体信息，记者致电立讯精密方面，其并未直接回应。不过，记者注意到，在相关公告中，立讯精密表示后续具体合作事项、实施内容和进度可能存在不确定性。
　　而从立讯精密所处的电子消费赛道来看，切入汽车产业链已渐成趋势。
　　蓝思科技、欧菲光、舜宇光学等消费电子上游公司此前都有在汽车产业链的布局。其实立讯精密牵手奇瑞之前，也有入局汽车产业链的动作，在汽车领域，立讯精密此前专注于整车的＂神经系统＂，包括连接器 /连接线、低/高压整车线束、特种线束等，主要客户包括国内传统车企、造车新势力及部分大型Tier1厂商； 且大股东立讯有限于2018年便在体外收购了ZF-TRW旗下的车身控制系统Tier1公司BCS（苏州立胜汽车科技），其近年增加了智能驾舱、智能驾驶、电源模块、车联网等业务，客户遍及海内外包括大众、通用、特斯拉、BBA及日本三大汽车品牌客户。
　　招商证券对立讯精密的最新研报指出，汽车智能化趋势带来整车ODM的机遇，立讯精密的新型Tier1业务亦需要合作伙伴的快速落地。奇瑞经营层与立讯精密在对汽车产业发展趋势上有相同理念与共识，加上奇瑞在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其在整车制造环节拥有独立自主平台，能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务，除了技术和经验优势外，奇瑞已具备成熟的产能，是国内为数不多适合开展ODM造车业务模式的伙伴。
　　张翔对记者说道，立讯精密做Tier1以后，与汽车行业的合作更深，其营业收入、利润也能得到提升，越顶层的公司，溢价能力也会更强。
　　时代伯乐的汽车分析师朱自清对记者表示，在做原有的线束等产品时，立讯精密更多的是以Tier2、甚至Tier3的角色在做，话语权较弱；如果要做核心零部件供应商，必须提高自己的话语权，一方面可通过扩大业务范围的方式，另一方面从Tier2提升至Tier1，从而与主机厂的关系更为紧密，获得更多的主动权，立讯精密从部件供应商到系统集成商，其实就是向Tier1的转变。
　　值得注意的是，立讯精密所处的消费电子行业长期处于技术含量较低的劳动密集型领域，当下这家＂果链＂巨头也遭遇了成长瓶颈和大客户依赖症。当下消费电子行业市场乏力，代工新能源汽车显然拥有更为广阔的市场空间，不过对于立讯精密而言，也的确是看到了新能源汽车产业链能带来的市场机遇。
　　亟须注入新亮点
　　财报显示，立讯精密2021年上半年度实现销售收入481.47亿元，业务主要依赖于苹果耳机和手表等消费性电子业务，营收比重达83.90%。2020年财报显示，苹果作为立讯精密第一大客户，其销售额占据立讯精密年度销售额的69.02%，这个比重比同为苹果龙头供应商的歌尔股份和蓝思科技都要高。与此同时，立讯精密汽车相关的业务占比仅有3.68%，营收17.74亿元。
　　由于与苹果深度捆绑，其过度依赖苹果公司的现状也容易受到市场因素干扰。
　　相对前几年年均45%~75%的高速业绩增长情况，立讯精密近年来也受累于AirPods出货量下滑，业绩增速出现下滑。再加上全球芯片供应短缺、部分原材料价格上涨、人力成本持续上升等众多外部环境因素的共同影响，立讯精密所在的消费电子行业也面临一定冲击。
　　记者注意到，立讯精密的股价自从2021年1月突破62元/股后，再也没创出新高，还一度被机构冷落。
　　一方面，立讯精密还在不断深度绑定与苹果的合作，2020年其导入Apple Watch 组装业务，并通过收购江苏纬创、昆山纬新成功切入苹果iPhone整机代工，2021年其又控股了苹果摄像头供应商高伟电子；另一方面，与奇瑞的合作能否帮助这家＂果链＂巨头摆脱对苹果这一大客户的依赖也值得关注。
　　毫无疑问，此次对新能源汽车领域的大动作布局的确给了立讯精密一针强心剂，受此消息影响，在股价连续几日震荡下行后，2月14日，立讯精密股价单日上涨2.07%，2月15日，立讯精密股价再度上涨8.28%。截至目前，立讯精密总市值约3100亿元。
　　新领域新挑战
　　智能汽车电子零部件用量逐步增加，消费电子厂商可以把智能手机零部件生产经验复制到智能汽车中，已经成为消费电子厂商纷纷跨界汽车产业的趋势。
　　然而相比而言，从手机配件到汽车配件，从手机代工到整车代工，汽车代工更为复杂、结构共性生产要求更高，对于立讯精密而言，汽车系统集成商是个新领域，对其也是一项新挑战。
　　特斯拉CEO马斯克就曾直言，＂与手机或智能手表相比，汽车非常复杂，你不能去找富士康这样的供应商，然后说‘给我造辆车’。＂
　　一位汽车产业观察者也曾表示：＂造手机和造车，很不一样的地方在于，手机的标准化程度很高，可以流水线外包，对设备研发的要求不高，但造车都是机床的创新，对应的都是机床的重新研发和调试，主要难度还在于柔性创新，适时地调整生产线，甚至重新研发生产线。＂
　　张翔也对记者表示，汽车代工与手机的代工还不太一样，手机市场的出货量都比较大，品牌相对集中，代工产业较为成熟，但汽车代工行业的现状是，目前市面上汽车品牌非常多，大的汽车品牌不会去找代工，代工一般都是小的汽车品牌的选择，但小品牌订单有限。但同时，汽车的生产线对汽车的结构要求高，只有拥有相同或者相似的汽车结构才能共线生产，如果两个汽车的结构差别很大便无法共线生产。他举例道，像特斯拉、蔚来肯定不会去找ODM代工，找代工的都是一些小的汽车品牌，他们会采用到相同或很相似的零部件。
　　为此，张翔初步判断，在私家车乘用车领域去做代工的车会是价值、价格比较低的车，消费者不在乎汽车的个性化，更在乎汽车的性价比和低价格。张翔说，汽车ODM代工的市场机遇可能在商用车、物流车领域，这些领域汽车的型号特别多、每种型号都有差异，而且车主所有者不在乎车的同质化，更在乎如何尽快收回成本，还有投资回报比。
　　对于立讯精密而言，投身汽车代工等新赛道，是其突破业务依赖和业绩增长瓶颈的现实路径，但其选择了一条需要不断砸钱、难度更高的的赛道，能否成功跻身Tier1，实现手机代工向汽车代工的跨越，仍需等待＂刀枪炮火＂的市场检验。