个股分析宁德时代

　　摘要：
　　大家好，本周带给大家的是众所周知的＂宁王＂，在国内，它是国内率先具备国际竞争力的动力电池制造商之一，在A股，它是时常引领创业板涨跌的标杆，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案，核心技术包括在动力和储能电池领域，材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。2017年该公司动力锂电池出货量全球遥遥领先，达到11.84GWh，成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造厂商。2018年6月11日在创业板上市，2022年2月8日讯，全球动力电池企业最新排名出炉，宁德时代连续五年登顶世界第一，根据宁德时代发布的2022 年年度报告，营收3285.94 亿元，同比+152.07%；归母净利润307.29 亿元，同比+92.89%；扣非净利润282.13 亿元，同比+109.88%；每股收益12.92 元， 就这么优秀的企业最近股价却一路下跌，新能源还值得期待吗？宁王还会是创业板的王吗，一起来深入了解一下！1 企业综合分析企业信息1.1.1企业概况
　　宁德时代新能源科技股份有限公司前身为＂宁德时代新能源科技有限公司＂，于 2011 年 12 月 16 日在福建省宁德市注册成立，于2018 年 6 月 11 日，在深圳证券交易所上市（股票代码：300750）。法定代表人：周 佳，住所：宁德市
　　图片来源：宁德时代官方网站
　　1.1.2企业主营业务和经营状况
　　一、主营业务
　　专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售,致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，主要通过销售动力电池、储能电池和电池材料等产品实现盈利。
　　图片来源：宁德时代官方网站
　　公司主要产品包括电池系统及电池材料。
　　（一）动力电池
　　公司动力电池产品包括电芯、模组/电箱及电池包，应用领域涵盖新能源乘用车、新能源商用车以及其他新能源出行工具及非道路移动机械等。
　　公司动力电池已广泛应用在新能源乘用车领域、客车领域、卡车领域，二轮车领域，产品覆盖电动车、新能源乘用车、卡车、环卫车，工程机械车等等。形成包括高能量密度的三元高镍电池以及高性价比的磷酸铁锂电池等在内的完整产品系列。
　　乘用车方面公司拥有最广泛的客户群体覆盖，与特斯拉、现代、福特、戴姆勒、长城汽车、理想、蔚来等全球客户深度合作。
　　（二）储能电池
　　公司储能电池产品包括电芯、模组/电箱和电池柜等，可用于发电、输配电和用电领域，涵盖太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池、家用储能等。
　　公司与国家电网、南方电网，包括华能集团、大唐集团、国投电力在内的国内＂五大四小＂发电企业，以及晶科能源、东方日升等的风光新能源企业以及Fluence等国际知名客户形成或深化战略合作伙伴关系。
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　　（三）电池材料
　　公司可将废旧电池中的镍、钴、锰、锂等金属材料及其他材料通过加工、提纯、合成等工艺，生产三元前驱体、碳酸锂等电池材料，并将收集后的铜、铝等金属材料对外出售，使上述材料实现循环利用；同时，为保障上游关键资源及电池材料的供应，公司相应布局了锂、镍、钴、磷等新能源产业相关矿产资源及电池材料项目。
　　二、企业经营情况及业绩
　　公司发布2022 年年度报告。22 年公司实现营收3285.94 亿元，同比+152.07%；实现归母净利润307.29 亿元，同比+92.89%；实现扣非净利润282.13 亿元，同比+109.88%；基本每股收益12.92 元。其中，22 年Q4 实现营业收入1182.54 亿元，同比+107.48%，环比+21.45%；实现归母净利润131.38 亿元，同比+60.60%，环比+39.41%；实现扣非净利润121.74 亿元，同比+78.02%。业绩符合市场预期。
　　2022 年公司盈利水平有所下滑，期间费用率稳中有降。2022 年公司毛利率20.25%，同比-6.03pct，净利率10.18%，同比-3.52pct。2022 年公司四大期间费用率合计9.37%，同比-1.97pct，其中，公司销售费用率3.38%，同比+0.03pct，管理费用率2.12%，同比-0.46pct，研发费用率4.72%，同比-1.18pct，财务费用率-0.85%，同比-0.36pct。
　　2022 年公司各运营能力指标同比去年有所增加，运营效率持续提升。2022 年公司存货周转4.48 次，同比+0.89 次；应收账款周转8.04 次，同比+0.60 次。2022 年公司总资产周转率5.04 次，同比+0.76 次，固定资产周转率0.72 次，同比+0.16 次。
　　动力电池系统方面，根据GGII 统计数据，2022 年公司在国内动力电池装机量121.9GWh，市场占有率46.7%；根据SNE Research 统计，2022 年公司动力电池全球装机量191.6GWh，同比+92.5%，市场占有率为37%，同比+4.0pct，进一步提升全球市场份额占比，连续6年位列全球第一，龙头地位稳固。
　　储能电池系统方面，根据SNE Research，2022年储能电池系统出货量全球市占率达43.4%，比去年同期提升5.1个百分点，连续2年位列全球第一。
　　锂电池材料实现销售收入 260.3 亿元，同比增长 90.7%。1.2行业分析1.2.1行业发展状况及发展趋势
　　一、动力电池行业
　　在受益于新能源车在续航里程、便利补能等方面综合优势提升、终端渠道扩展及基础设施配套日益完善等因素，全球新能源车市场需求持续快速增长，带动动力电池行业规模快速提升。
　　根据中国汽车工业协会数据，2022年我国新能源车销量为688.7万辆，同比增长93.4%，新能源车渗透率已达25.6%；根据欧洲汽车制造商协会数据，2022年欧洲30国实现新能源乘用车注册量258.9万辆，同比增长14.6%，新能源车渗透率为22.9%；根据美国汽车创新联盟数据，2022年美国新能源轻型车实现销量91.3万辆，同比增长41.1%，新能源车渗透率为6.7%。新能源车高速增长带动动力电池市场快速增长，根据SNE Research统计，2022年全球新能源车动力电池使用量达517.9 GWh，同比增长71.8%；其中2022年全球前十动力电池企业使用量占比合计91.4%，其中排名前两位分别为宁德时代、LG新能源。
　　二、储能行业
　　近年来，在各国碳减排目标引领下，以光伏、风电等为代表的绿色能源发电装机容量陆续高速增长。储能系统作为解决风光发电间歇性、波动性，增强电力系统安全性和灵活性的必备手段，在其安全性、经济性不断提升的情况下，市场发展潜力巨大。
　　根据国家能源局数据，2022年中国风电、光伏发电新增装机125GW，同比增长23.8%，占全国新增发电装机的62.8%；根据欧洲光伏协会数据，2022年欧盟光伏发电新增装机41.4GW，同比增长47%。风电、光伏装机增长及补贴政策驱动带来电化学储能需求快速增加，根据SNE Research统计，2022年全球储能电池出货量122.2GWh，同比增长175.2%。
　　三、电池材料及回收
　　随着动力及储能电池需求快速增长，正极、负极、电解液等电池材料行业规模迅速扩大。电池回收是电池材料来源的途径之一，随着新能源车保有量不断增长、电池拆解回收技术不断进步、渠道逐步拓展，动力电池退役及回收将成为电池材料的重要来源。
　　根据SNE Research预测，以金属含量为基础计算，预计2025年全球锂电池回收（包括废电池和废料）市场规模为78.6万吨，2030年将达到143.6万吨。
　　1.2.2主要法律法规及行业政策
　　全球＂禁燃＂政策的制定将加速提升新能源汽车的渗透率：从2016年开始，全球部分国家基于能源安全和环境保护的考量，通过声明或协议的方式支持＂禁燃＂行动。在全球范围内推动新能源汽车的发展、普及并减少燃油车的销售与使用已成为汽车行业重要发展趋势，这将对新能源汽车以及新能源动力电池的普及和渗透起到重要的推动作用。部分国家和地区的＂禁燃＂时间表和计划如下：
　　2022年国内行业有关的主要法律法规及政策如下表所示：
　　1.3企业护城河
　　一、无形资产护城河
　　定量分析：公司总资产、总营业收入、净利润均在行业第一。
　　定性分析：截至 2022年 12 月 31 日，公司拥有5,518项境内专利及1,065项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计10,054项。
　　二、成本优势护城河
　　公司积极打造高效敏捷、技术创新、持续降本和绿色低碳的韧性供应链。公司已通过投资参股、技术赋能等方式，在正极材料、负极材料、隔膜、电解液等材料及设备等上游重要环节与优质供应商进行深度合作，在确保重要原材料及设备供应安全、成本可控的同时，与供应商共同推进新技术研发及海外产能布局，共同打造具有持续全球竞争力的锂电产业链。同时，公司进一步开展优质电池矿产资源的布局，包括锂、镍、钴、磷等方面，已拥有一定的资源储备量；通过布局电池回收，构建自循环的供应链闭环。1.4 企业团队
　　宁德时代拥有以曾毓群和黄世霖为首的优质管理团队，该团队出自ATL 核心队伍，为公司早期在动力电池领域快速发展奠定基础。创始人曾毓群曾管理多个领先电池公司，曾为ATL 确定差异化的竞争策略，突破关键技术难题，对锂电各领域有着多年深刻累积。同时，团队中拥有多位管理层来自各大顶级咨询公司，对公司战略发展定位有着绝佳的把握。1.5 股权结构
　　公司实际控制人为曾毓群和李平，曾毓群持有公司控股股东瑞庭投资100%股权，间接持有公司23.33%的股份;李平直接持有公司4.59%的股份，两人为一致行动人，合计持有公司发行前股本总额的27.92%。前十大股东合计持股58.94%，股权结构比较集中。公司通过合资或参股的方式全方位布局锂电产业链上下游，深度覆盖上游锂、镍、钴矿，中游材料，再到下游整车、储能等领域，尽显全球锂电王者风范。2 商业模式2.1公司赚钱能力与持续性质2.1.1 ROE
　　在排除短期内资金面，情绪面的影响，股价在市场，行业，个股等层面均表现出与ROE明显的相关关系，ROE的确是指示价值的较好的指标，是股价变化的核心驱动因素。
　　宁德时代属于成长行业，属于靠高的净利率赚钱的公司。我们重点分析其销售净利润率，来判断其ROE的高低和持续性。宁德时代ROE大于15%，接近20%，盈利能力较强。净利润率行业中较高。2.1.2 毛利率趋势分析
　　宁德时代的最主要的产品是动力电池系统，占比72%。动力电池系统的毛利率2017年在持续走低。
　　一、产品竞争程度
　　宁德时代占比最大的动力电池70%，其次是电池材料与储能业务分别10%左右。主要服务于汽车、国家储能电厂。动力电池销售910多亿元。
　　亿纬锂能主要业务是消费电池和动力电池，是一家消费电池公司。
　　消费电池主要服务于消费与工业领域，服务的市场包括智能表计、智能安防、智能交通、物联网、智能穿戴、电动工具等，是支持万物互联的关键能源部件之一。
　　动力电池年报中描述占比为零。年销售约18亿元。
　　国轩高科主要产品为磷酸铁锂正极材料及电芯、三元正极材料及电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组等。公司主要产品为磷酸铁锂正极材料及电芯、三元正极材料及电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组等。
　　输配电设备作为公司的传统业务板块，主要产品为高低压开关成套设备、电器数字化设备、配网智能化设备、变压断路器、一体化充电桩、车载充电机和储能机柜等，产品广泛应用于火电、水电、核电、风电、轨道交通、冶金、化工等行业领域，动力锂电池产品销售97.6亿元。
　　宁德时代动力电池系统：包括电池组与控制系统占比70%多,亿纬锂能6%动力电池,其余的为消费电池，国轩高科主要生产的是动力电池但是其营业收入仅为宁德时代的1/10。宁德时代无论从规模和产品类别与其他竞争对手差异性明显。
　　二、供应商的议价能力
　　2021年应付预收1187.28亿元，应收预付 382.47亿元，差额达804.8亿元，前者金额较大，说明上游的议价能力弱，宁德时代竞争力很强了。
　　2022 年电池级碳酸锂及氢氧化锂平均价格分别为48.24/47.68 万元/吨，同比+298%/+431%，在上游锂盐价格大幅上涨的情况下，2022H2 公司与大部分客户采用金属联动定价机制，成本压力向下游传导。2023 年以来，锂盐价格大幅下跌，目前碳酸锂价格跌破35 万元/吨，随着供需紧平衡状态进一步缓解，上游锂盐价格仍有下探空间。
　　三、购买者的溢价能力
　　宁德时代锂电池材料，占比较少，自给自足根本谈不上，还需要大量的采购，因为毛利率的不断下降，宁德时代也是采取了提价的手段，2022年二季度开始了温和提价。随着提价，毛利率下降趋缓，随着锂电池材料价格下降，毛利率会得到提升。
　　＂谈及在产业链的议价权时，宁德时代这样说：＂公司现在没有赚超额利润，不是没有话语权，是为了维护产业链，不是说短期加价赚死下游的钱。公司提价是很温和的，是为了新能源汽车做贡献的长期的想法。＂
　　对于宁德时代的电池的可替代价值：给予宁德时代电池的技术先进行，同级别电池，其性能参数明显优秀于同行。如果替代需考虑其整车销售价格或者降低公里参数。
　　另外转化成本来讲，主机厂如果采用其他厂家的电池，就需要进行整车电池系统的车型高低压系统，电池控制系统重新匹配。另外因为更换电池，也重新进行整车及相关零部件的pV实验（整车EMC/路试），产生较大的费用。
　　四、替代者的威胁
　　新能源汽车的体验感大大超越了燃油车，随着电池成本降低，新能源汽车的性价比更高。持续快速增长。在海外市场，欧洲多数国家新能源车补贴政策持续执行，进一步明确燃油车持续快速增长。在海外市场，欧洲多数国家新能源车补贴政策持续执行，进一步明确燃油车禁售的时间目标，美国也出台多项政策支持新能源产业发展，欧洲、美国新能源车渗透率也在持续快速提升。燃油车将逐渐被新能源所替代。
　　燃料电池作为最清洁的能源，是否将来是锂电池最大的竞争对手？目前来看装机量还很少，暂时不会对动力锂电池造成冲击。
　　五、潜在进入者的威胁
　　锂电池技术门槛壁垒比较高，产品技术更新迭代还是较快的，由于宁德时代在研发领域的投入是其他同行不能比的，所以大概率宁德时代在电池技术上处在领先的地位。进入者很难追上。
　　从宁德时代的市占率上看， 远超同行，市场份额让仍然保持高位。潜在进入者的威胁很低。
　　除了国内市占率为老大，全球动力电池市场份额也是迅速提升中。
　　小结：宁德时代的产品具有独特的价值和高壁垒，随着锂盐价格的回落、稳定和宁德时代的渠道建设，宁德时代未来的毛利率将持续改善，仅需关注盐锂涨价带来压力。2.1.3 企业费用管控能力
　　一、成本端
　　公司最近5年的期间费用率在不断的下降，但是近五年期间费用率占毛利率的比值平均为47.59%，公司的成本管控能力比较弱，需要查看年报具体分析。
　　图片来源：宁德时代2021年年报
　　宁德时代四费金额中，研发费用是最高的一个，我们看一下在行业中宁德时代的研发费用是什么水平。宁德时代的研发费用和行业平均差不多，但是宁德时代的营收高出其他同行很多，所以期研发费用是一个庞大的数字。对于高科技企业来说钱花在研发费用上的好事，我们需要重点来看，这些高额的研发费用支出带来的研发成果，是否能宁德还能高速成长。
　　二、销售端
　　销售费用率反映了一个企业销售能力以及产品的竞争力，宁德时代的销售费用率很低，表明产品很容易卖出去，销售风险相对较小。宁德时代的费用中，大量用在了研发支出上，是费用率较高的一个重要原因，不过高额的研发费用支出，以及产品不愁销路，也容易收获未来的高增长。
　　综上所述：宁德时代的产品竞争力很强，公司赚钱能力很强，而且还会持续的赚钱，长期来看确定性高，具有长期投资价值。 2.2增量空间2.2.1 市场整体的增长
　　国家提出了碳排放在2030年前达到峰值，在2060年前实现碳中和的目标；交通行业碳减排主要方式为新能源车的逐渐普及。在碳减排背景下的重要价值逐渐凸显。
　　券商研报，全球动力电池市场规模2025年将达到800GWh，根据2022年约400GWh推算，将有超一倍的增长空间，全球储能电池的市场规模也能有较大的增长空间。行业的天花板还很高。但是相比较21年的爆发式增长，预测速度放缓，但是增长依然强劲。根据券商给出的电池回收量理论预测，2025年将是电池集中报废回收的一年，在这之前电池系统将高速增长。
　　2.2.2 市场集中度
　　目前动力电池的市场集中度已经在完全垄断阶段，此阶段明显的特点是，头部厂家数量少、行业竞争程度弱、市占率没有较大的提升空间。
　　综上：未来市场规模大，行业的天花板还很高，市场的集中度处在完全垄断中提升空间有限。但是新能源汽车正处在放量阶段，未来将继续保证其高盈利。 2.3渠道及推广
　　增量空间与推广模式是相辅相成的，如果没有好的推广模式作为保障，再大的增量空间也是空中楼阁。2.3.1 客户结构
　　宁德时代客户为国内主流车厂。优势明显。
　　宁德时代客户集中度不高，结构优质。2021 年宁德时代的前三大客户占比仅为37.16%，远低于海内外其他电池厂商，客户结构优质。特斯拉作为宁德时代2021 年第一大客户，仅占宁德时代总装机量的21%。宁德时代不存在将自己的业务全部依托于一个或几个主机厂的情况，充分体现宁德时代客户结构的灵活性，也使宁德时代掌握一定的议价能力。同时，宁德时代通过向不同客户输出解决方案，从整车厂处得到正向反馈，不断改进研发思路，优化产品设计。在此基础上进行方案输出，从而客户结构也得到了良性循环。2.3.2 渠道建设
　　一、上游的资源整合
　　宁德时代主要的上游资源就是锂矿，通过购买参股上游资源企业，或者与上游成立合资公司，保证其资源的有效供应，成本能够大大的降低。
　　二、多途径深度捆绑核心客户
　　1、宁德时代与下游多家车企建立合资厂，奠定长期稳定合作的发展方式。将供需关系上升为长期合作的合资关系，对于供应商而言是长期稳定合作的发展方式。通过合资建厂的形式，电池企业和车企间利润共享，风险共担，发挥双方优势。
　　2、宁德时代签订长单协议，锁定中长期份额，与吉利、长城、特斯拉、大众、宝马等整车厂的协议最少3年，最长10年。国际车企选择与中国动力电池企业合作已经成为显著趋势，而宁德时代手握多笔国际订单，走在国际供应的前端。
　　3、通过技术优势与客户深度捆绑，品牌优势明显。宁德时代在电化学技术取得突破，率先发布第一代钠离子电池。具备高能量密度、高倍率充电、优异的热稳定性、良好的低温性能与高集成效率等优势。
　　同一车型的电池选用上会存在多家电池供应商提供电池的情况，经对比发现，相同车型上，宁德时代供应的电池性能要优于同行。以小鹏汽车具体两款车型为例进行比对说明。
　　宁德时代还有很多的电池技术领先于行业，这与在研发投入的绝对值层面显著领先于竞争对手分不开。
　　4、品牌的渠道建设
　　所以宁德时代的电池，在高端品牌车型中占比非常高。我们通过统计2021 年第一批至2022 年第四批的工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中公布的国内电车企业旗下高端品牌的电池搭载情况，发现宁德时代是高端品牌车型的主要选择。
　　另外据36 氪消息，宁德时代或面向部分车企客户启动＂锂矿返利＂计划，其核心条款为：未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20 万元/吨结算，由此产生的差价将返还车企，与此同时，签署合作的车企需承诺将约80%的电池采购量提供给宁德时代。2.3.3 收现速度
　　宁德时代的收现速度很块。
　　综上所述：宁德时代的渠道建设可谓相当强大，上下游通过入股和合资的形式打通，签订协议长期锁定盈利，行业技术的领先和品牌的优势，深度绑定下游，渠道的多元化发展，可预见宁德时代将会持续高速发展，使得赚钱很容易。 2.4风险及风险的控制能力
　　2022年负债率达70.56%，是否有债务风险呢？
　　动力电池行业有息负债率中值为30.75%，2022年宁德时代的有息负债率为23.81%。小于行业中值，现金及现金等价物远远大于短期有息负债。暂无风险
　　债务结构一般分为经营性负债和金融性负债，经营性负债占比较大。钱足够还债，短期看并没有什么风险。
　　3 财务报表分析3.1 ROE
　　公司的整体盈利能力与去年持平，产品整体毛利率的下降导致净利润率的下降，但是成本控制优化的费用率得到来控制，保持了ROE 的稳定性。3.2 净利润现金含量
　　过去5年的平均净利润现金比率远大于100%的公司，不仅赚到利润，也赚到了真金白银。3.3 毛利率
　　2022年因原材料的大幅涨价，毛利率降低很多，波动率较大。需要跟踪上游原材料的价格走势与稳定性。3.4 资产负债率
　　资产负债率较高，2022年已经超过了70%，杠杆比较高，存在风险。需要具体分析下债务结构：
　　因宁德时代增加企业采购和销售的增长，应付预收款项数额较大，无偿占用上游资源，占总负债的比例也较大，暂无较大问题。3.5 派息比率
　　分红少，算是成长性好的科技企业共性，毕竟需要拿去搞大量的研发，分红一定不会太多。3.6财报总结
　　通过分析过去5年宁德时代财务报告，优点是成长性很高，赚钱能力很强，不仅仅赚取了高利润拿到手的还是真金白银，专注于主业，无偿占有上下游资源。
　　其毛利率降幅较低，压缩了其本应该的高利润，但是盈利能力表现出稳定状态，说明公司对利润的控制相当强，资产负债中大部分为无偿占有上游的资源，竞争力强。
　　宁德时代过去5年的财务报告较为优秀，但单也仅仅代表过去，因为很多变坏的企业也有着辉煌的过去，投资是赚取未来持续的汇报，所以需要重点分析企业未来的成长与盈利的稳定性。判断企业未来是否能够持续稳定的汇报投资者。4 估值4.1风险及风险的控制能力
　　宁德时代的成长性很强，适用于PEG估值法。
　　根据PEG分析法，可以得到，未来三平均净利润增速为51.72%，按照80%打折，可得到当前（2023年3月13日）前PEG为0.78，对于成长性很好的科技类公司，合理PEG可给2，所以当前宁德时代被低估，具有投资价值。
　　但是从技术分析层面讲，目前股价低于流动筹码平均成本，股性较不活跃，集合竞价有大盘试卖行为，短线慎入，价投者可多多关注。4.2优势总结
　　1、自身优势
　　重视研发，未来成长性较高，议价能力不断提高，存货比例低，产品畅销，全球化布局，龙头地位稳定。
　　2.动力储能业务持续高增长，材料端一体化布局提升长期成本优势。
　　2022 年公司动力/储能/电池材料及回收/电池矿产资源收入分别为2366/450/260/45 亿元，同比+159%/+230%/+95%/+116%，营收占比分别为72%/14%/8%/1%，毛利率分别为17.2%/17.0%/21.2%/12.2%，同比-4.8%/-11.5%/-2.4%/-22.7%，主要受上游材料价格大涨影响，公司毛利持续降低。但公司耕耘强大的渠道建设，加大上游布局，降本增效，稳固长期利润。
　　3.全球动力及储能市占率持续提升，龙头优势明显。
　　动力电池系统方面，根据GGII 统计数据，2022 年公司在国内动力电池装机量121.9GWh，市场占有率46.7%；根据SNE Research 统计，2022 年公司动力电池全球装机量191.6GWh，同比+92.5%，市场占有率为37%，同比+4.0pct，进一步提升全球市场份额占比，连续6年位列全球第一，龙头地位稳固。
　　储能电池系统方面，根据SNE Research，2022年储能电池系统出货量全球市占率达43.4%，比去年同期提升5.1个百分点，连续2年位列全球第一。
　　锂电池材料实现销售收入 260.3 亿元，同比增长 90.7%。
　　4.全球产能稳步扩张，新技术落地后将增厚护城河。
　　截至2022 年底，公司电池产能390GWh，在建产能152GWh。吉利、长城、特斯拉、大众、宝马、与福特等整车厂的协议最少3年，最长10年。国际车企选择与中国动力电池企业合作已经成为显著趋势，而宁德时代手握多笔国际订单，走在国际供应的前端。公司向国内部分核心客户推行降价返利计划，以获取长期稳定的采购订单，进一步提升市场占有率。在新技术方面，麒麟电池已经量产，钠电以及M3P 电池有望在2023 年量产应用。看好公司长期市场竞争优势。4.3风险总结
　　1、上游原材料涨价，导致毛利率不断下滑，盈利能力需持续跟踪。
　　2、长期偿债有风险，需要跟踪金融性负债。
　　从最近车企价格战的惨烈我们能看出下游需求不足，电池的销售增速取决于下游车企的销售情况，行情的启动一般是供给处于底部，需求处于上行，那是最好的。现在刚好相反，上游价格再低下游没有需求，很多人都处于观望状态，因为碳酸锂的价格还处于下降趋势中没有企稳。短期来看，传统车企的大降价会吞食新能源车的销售份额，买车不是买玩具，买到手里可能五年八年的都不会换，油车的大幅降价，可能会让接下来的几个月电车的销售增速承受更大的下行压力。但长期来看，电车取代油车是大势所趋，整个汽车行业都面临着去库存的情形，数据看着挺好看，同比增长百分之二十几，但实际的销量增速是在下滑，2022年新能源汽车销量同比增长为93.4%，说明整个新能源车的行业增速已经放缓了。而去年的超高销量导致各大企业备了不少货，库存是处于高位的，这波车企降价潮是特斯拉先发出的，为什么降价，一是清库存；二是特斯拉的利润相对比较厚，它敢降。国产电动车除了比亚迪都是组装车，利润空间很小，打价格战打不赢特斯拉。而价格战后很多小型的电车企业都会被挤掉，除了比亚迪，不少车企卡在月销1万都卖不到，竞争异常惨烈，汽车产业去库存估计还需要一定的时间，所以现在这个时候算是新能源的黑暗时刻，优秀的宁王会成为最后的优胜者，长期来看新能源是大势所趋，而宁王就会是价值的兑现，希望不要在低谷的时候抛弃它。
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