三大原因促使我们上调全年新能源汽车产销数据20220607

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　　三大原因促使我们上调全年新能源汽车产销数据〔中信建投新能源许琳、朱玥〕前期市场在新能源车企涨价后陷入持续跟踪订单、销量的循环中，然后基于新势力订单的下滑对全年销量忐忑不安。
　　我们复盘发现，根据14月新能源车销量数据，超预期并非是由于市场熟知的主力车型、车企带动（主因这些车型订单、销量、规划研究的透明度已经够高），而是不在分析师视野当中的众多自主品牌的集体贡献，根本原因是大量车型集中上市后必然会带来的行业销量持续释放（蚊子肉也是肉，毕竟蚊子多）。
　　自主品牌托底全年销量，市场持续跟踪的热销车型锦上添花，即便剔除政策因素，我们仍新能源汽车市场销量超预期充满信心。
　　一、新车型井喷是今年电动车销量注定超出市场预期的重要原因之一车型来看，产品集中上市以及产品力的增强是销量持续超预期的主因：1）车型推陈出新，产品矩阵丰富；2）产品成熟度大幅提升，车型动力性能、智能硬件持续提升，价格整体下行。
　　数据上来看，今年上半年新车型创新高，下半年将直接推动销量放量。
　　图表1：22H1新车型推出创新高，下半年销量将持续放量图表2：202021年新车型贡献47、35的销量（万辆）大改款中改款小改款断增车型全新产品新能源乘用车销量新年型销量占比456047504050453540304035253020302515201020155100105EIt0Z0Z7dtyOZ0ZEEly0Z0ZtI0Z0ZESfOZO79utONOCete？
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　　后续行业销量能否突破600万的支撑关键为Tesla、BYD、大众、蔚来、理想、小鹏、威马、长城，以上车企销量若按照我们的目标完成，则行业会实现590万以上的销量；
　　若达成公司目标，则行业销量会大幅超过600万。
　　图表4：新势力疫情下产量受影响，后续爬坡顺利与否是行业能否超预期的关键销量2022E销量2022E销量2022E2022。0104销销量2022E与年初预22年同比品牌销量2020年2021销量合计21年同比增速（公司年初规（年初行业预测）（疫情时）量（当前）期差值增速划）特斯拉13。825186。078。0谢5u475。810。2）57南北大众6。49322。718。818。8（3。9）52蔚来4。4a10820。417。016。216。20。8）77小鹏2。627524。021。317。317。3（4。0）77理想3。14OS19220。016。314。03。614。00。3）55威马2D61008。08。00。95。423合众30615。09uw13。62。198零跑800o8。010。72。2139上通五菱16。545。217450。546。546。53比亚迪18。359。4224200。0139。3139。339。0160。0169广汽新能源6。012。410730。020。518。55。519。3（1。2）55上汽乘用车7。717。112225。022。518。0題u30婭915。3（7。2）11北汽新能源2。604。53。53。50）35长城5。614124。018。518。5（5。5）37长安1。8B9333310。18。114。09江79奇瑞4。313019。722。8131吉利3。017750。016。520。84。3150其他16。450。520876。076。076。020。776。00。050乘用车合计116。9331。2183748。4574。8531。5147。0568。5（6。3）72商用车12。317。54225。018。018。06。623。35。333新能源车合计129。2348。7170773。4592。8549。5153。7591。8（1。0）70资料来源：乘联会，中汽协，中信建投按月度来看，5月BYD、核心新势力已经带来3。6万的销量增长，预计叠加特斯拉和其他品牌销量后，行业增量至少9万辆，预计5月销量将超过39万（中汽协口径，含商用车）：6月预计BYD、Tesla、核心新势力将至少带来5。6万的环比增量，预计行业整体增量将超9万辆达48万以上，有希望创历史新高至49万。
　　后续长期来看，我们保守预估BYD、Tesla和重点车企均按照全年保守销量预测完成，则仅这些车型就可以支撑12月销量达69万辆，若其他车企维持14月的超预期销量，则行业将突破600万辆。
　　图表5：仅考虑BYD、Tesla、和核心新势力的增长即可带动行业销量达到590万辆1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年4。61。35。37。28。210。49。810。913。816。020。024。82021年17。911。022。620。621。725。627。132。135。738。345。053。0行业销量43。133。448。429。939。048。048。053。057。059。563。069。0销量其中：tesla6。05。76。60。24。07。13。47。59。88。07。89。8其中：BYD9。38。710。410。511。413。014。014。515。016。017。020。0其中：重点车企7。34。38。14。87。58。59。09。09。511。012。013。0以上车型销量合计22。618。725。115。522。928。626。431。034。335。036。842。8销量占比52。556。051。852。058。859。654。958。460。258。858。562。1销量环比增量（9。8）15。0Q8。5）9。19。00。05。04。02。53。56。0其中：tesla0。30。96。43。83。13。84。12。41。80。22。0其中：BYD0。61。70。10。91。61。00。50。51。01。03。0增量分析其中：重点车企3。13。83。22。71。00。50。00。515101。0以上增量4。06。49。57。45。72。34。63。471。86。0增量占比40。642。651。581。163。12302。0268459626365262652。69600896其中：行业其余5。88。69。01。73。30。40。61。81。70。0备注：重点车企指月初企业公布销量的蔚来、理想、小鹏、零跑、哪吒、极氟、广汽Aion保守预期资料来源：中汽协，乘联会，中信建投按季度来看，虽然4月受疫情影响回调，但5月整体复工复产情况良好，在车型及认知度提升、油价及政策利好的强有力驱动下，热销车型依然销量稳健，Q2电车销量预计超过117万辆，环比仅一6，将大幅高于市场预期。
　　预计Q2Q4国内新能源汽车（含商用）销量分别达117、158、191万辆，全年突破590万辆。
　　图表6：预计Q2Q4国内新能源汽车（含商用）销量分别达117、158、191万辆，全年冲击590万中国新能源汽车销量（含商用）同比700180593591160600549140500Q4，178Q4，199120Q4，170400100351Q15580300Q3，14603：16160200Q2，135Q2，1174013Q2，1101251212010077Q1，125Q1。125Q1，1250020201720182019202020212022E2月预期2022E4月预期2022E6月预期资料来源：中汽协，乘联会，中信建投三、驱动力的变化和渗透率仍然低，使得超预期是大概率事件，车型数量与销量已经呈现非线性发展重视车型驱动和认知驱动对销量的核心支撑。
　　新能源车发展可以概括为三个阶段：政策驱动、车型驱动、认知驱动，当前是车型驱动转型认知驱动的时刻。
　　图表7：当前中国正由车型驱动向认知驱动转变，欧洲正由车型驱动走向纯电化，美国由政策驱动走向车型驱动lI111补贴消失认知驱动11价跌需涨车型增加ll1价需双涨1油价利好1车型爆发lI车型增加车型驱动需求爆发车型加速，平稳上升补贴恢复补贴退坡需求回暖纯电化1车型增加补贴车型增加政策驱动双积分补贴加码油价利好l1llllI补贴车型爆发政策待定碳排放需求超涨拜登政府lllll税收抵免特朗普政府大力提倡缺乏驱动l1咖啡积分态度消极120192020202112022E2023E资料来源：各国官网，中信建投车型端，20H2起新车型不断推出，21H1车型推出速度再次加快，支撑下半年的销量上升。
　　车型的密集上市一是提升了出现爆款车型的概率，其次是通过车型矩阵的方式加强消费者的细分路线选择。
　　目前电动车和燃油车的车型数量依然相差10多倍，还有很大的通过产品来优化渗透率的空间。
　　图表8：2020年车型驱动期间国内在售车型动期间国内在售车型186个，同比55，2021年车型增速放缓但平均销量快速增长中国BEV中国PHEV一平均销量中国在售车型数量车型认知驱动在售车型增速放缓60但整体平均销量猛增3000（蓝线斜率增加）50在售车型数量猛增车型驱动250040（红线斜率增加）186A2000301500201000105000mO9rozcorrzo2？
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　　长期来看，认知驱动是推动消费者未来在新购和换购车型时主动选择电动车的核心动力，也将从21年开始逐步成为推动电动车销量持续提升的主要因素。
　　图表9：34岁以下新能源车用户占比超50图表10：电车的智能化软硬件配置吸引Z世代消费群体24岁以下2534岁3544岁45岁及以上自动辅助驾驶58。77。14。6自动泊车48。9中控大屏及多屏联动48。639。7车载娱乐系统48。542。1语音交互41。6010203040506070资料来源：个灯数据，中信建投资料来源：每日经济新闻，中信建投图表11：直销模式下新能源汽车价格更加透明化图表12：传统车企的电车品牌纷纷向直营模式转型车企电车子品牌销售方式传统经销新式直销上汽R直营选车、试车线下体验店智己直营价长城欧拉混合模式（直营经销）购车App格长安奔奔混合模式（直营经销）4S店交付中心透北汽极狐混合模式（直营经销与互联网公司合作销售）交付明比亚迪比亚迪混合模式（直营经销）售后服务服务中心化广汽埃安混合模式（直营经销），分销为主吉利极氪直营模式用户运营App东风岚图直营模式大众ID代理模式（定价权由品牌所有）资料来源：中信建投资料来源：各车企官网，中信建投图表13：二线及以下城市新能源车上限量占比提升至58，同比10pct线准一线二线三线四线五线1009080706050403020100202001202002资料来源：交强险，中信建投202003202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204
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