不寻常的煤飞色舞

　　在新能源蓬勃发展的今天，作为传统周期能源的煤炭行业，今年走势格外的不寻常，投资需要有大局观，我们可以从几个方面分析一下。
　　一、政策层面及国际形势
　　1、最高层明确强调，以煤为主的能源结构短期内难以根本改变。
　　2、最近出台保供政策、关税降低、贷款支持、建立储煤基地、开工不足问责等政策，已经明确告诉煤炭市场未来供给紧张，现在还是需求淡季，夏季用电高峰就要到了，再叠加疫情后复工复产。
　　3、钢铁行业的碳达峰从2025年推迟到2030年。
　　4、今年各行业受疫情反扑影响比较大，已经发放专项债、降低长期利率，一切目标围绕稳增长，而稳增长需要靠基建拉动。
　　5、俄乌战争影响了世界能源板块供需以及价格走势，油气价格高位，相对经济的煤炭进口仅三月份欧洲总进口同比增加40。
　　二、宏观盈利面
　　2022年一季度有色金属和煤炭ROE较2021年保持高增长，继续延续强势地位。一季度煤炭板块盈利增速位居行业第二位，良好的盈利基本面支撑股价走强。
　　三、上游利润增速同PPI相关
　　上游能源板块净利润走势同PPI走势基本一致，需要关注PPI走势，上游板块目前会压制中下游，中下游需求不足同样会抑制上游扩张。
　　四、供需关系以及库存关系
　　1、供给方面：因为前几年因为环保关闭了一批中小煤矿，又因为碳达峰关闭了一批中型煤矿，审批新矿很严格，造成2021年下半年供需失衡，煤价飞涨，后来用行政手段控制行情，但是供给始终没那么快跟上需求。
　　2、供给方面：国外动力煤今年涨将近23倍。国内国外价格倒挂，对进口煤炭有抑制作用，进口总体量减价升，14月进口量同比下降16。
　　3、需求方面：受疫情影响需求减弱，动力煤消耗大户电厂动力煤的库存在23天左右。
　　4、需求方面：钢厂的焦煤库存高位，主要受下游钢材需求低价格下降影响钢企生产意愿。
　　五、估值以及盈利情况
　　1、煤炭行业现在PE9。1倍左右，PB1。5倍左右，周期行业估值仅仅用来辅助参考，要确定周期是否回归。
　　2、周期行业靠业绩驱动，当前的增长是业绩驱动。
　　3、高比例长协、高比例煤电的公司，盈利以及高度确定。
　　六、焦煤板块和动力煤板块供需情况分析
　　1、在疫情影响开工不足电力需求低位的状况下，煤炭生产满负荷的状态下，动力煤库存还在低位，预期复工复产叠加夏季用电高峰，动力煤供给紧张，价格有上涨空间。
　　2、受疫情影响，需求减弱，开工不足，下游螺纹钢价格走弱，钢企利润减少开工意愿不足导致焦炭库存上升，价格下跌。产地库存降低。焦炭价格下行空间有限。
　　七、个股表现情况
　　近一周个股涨势，普遍上涨。
　　动力煤推荐标的：中国神华，8高分红，高比例长协价锁定了今年的利润空间。
　　焦煤推荐标的：平煤股份，资源稀缺，成长性高，无价格管制。
　　总结：
　　1、今年最大的确定性投资机会是基建板块，基建的上游是煤炭，属于高胜率。
　　2、在新旧能源的交替阶段，没那么快代替旧能源，政策往往矫枉过正，地缘冲突加剧了供需不平衡，制造出投资机会出现。
　　3、符合市场目前的投资偏好，在市场大环境不景气阶段，投资者对高股息、有稳定盈利的板块有比较强的意愿。
　　4、煤炭行业最大的风险是宏观经济衰退导致需求减弱，从而导致整个板块衰退，看历史上一旦周期板块启动，只有经济衰退会让它停下来，目前还处于量价齐升的阶段。
　　说明：本文为投资理念分享，仅供学习和交流，不对因本文影响而做出的投资决策负任何责任，投资有风险，入市需谨慎。