五家央企美股退市，这事究竟有多大？

　　昨天下午，相信大家都看到一个新闻：
　　中国石化、上海石化、中国石油、中国人寿及中国铝业，分别发布公告称，拟将根据一九三四年美国证券交易法（经修订）（以下简称证券交易法）等相关规定，申请自愿将其美国存托股份（以下简称存托股）从纽交所退市。
　　然后不少粉丝留言，让老南分析下，周六加班简单聊聊。
　　01
　　这事发生后，网上各种阴谋论，什么中美要金融硬脱钩。
　　还有这种屁股决定脑袋的分析：
　　看得老南手捂菊花，笑而不语。
　　这年头，互联网上信息太多，大家的记忆只有7秒。
　　其实早在去年 5 月，三大运营商就公告，从美国退市。
　　这才一年多了，估计大家早就忘记了。
　　而且本次的退市公告，估计大家只看到了＂退市＂二字，对公告的细节，都没太注意。
　　02
　　这次 5 家中企和之前的 3 大运营商，在公告中，都提到了同一个问题：
　　以中石油的公告为例：
　　目前存托股占公司H股及总股数比重很小，交易量与公司H股全球交易量相比较低。
　　老南算了下，中石油只有 0.45% 的存托股在美上市，占比非常少，交易量也不多。
　　同时由于不同上市地监管规则差异，导致继续维持存托股在纽交所上市的披露义务需要公司付出较大的行政负担。
　　即随着美国监管要求越来越严格，尤其是中美产生争议的＂审计底稿＂问题，导致＂行政负担＂过高。
　　其实就是各种律师费、审计费以及潜在的监管成本等，从商业角度，为这点股份付出这么大的成本，明显不划算。
　　以及公司从未使用纽交所二次融资功能且联交所和上交所具有较强可替代性，可满足公司正常经营的筹融资需求。
　　就是公司没在美国市场融资，且在内地和香港的交易所，完全可替代在美国市场完成融资。
　　其他几家的公告大同小异，基本都表示在美国上市存托股，占比太少，退不退市影响不大。
　　所以，如果你花几分钟时间看下公告，相信就会得出自己的判断：
　　这些央企更多是从商业角度考虑，在美股上市收益太小，成本太高。尤其在当前中美激烈的矛盾下，面临不确定性的风险。
　　03
　　当然，央企是央企，目前还有不少民营企业，尤其一些互联网、科技类企业在美国上市，未来会如何？
　　这里面不得不说到，上文提到的＂审计底稿＂问题。
　　当年，在中美关系的蜜月期，美国监管豁免了中国赴美上市公司，＂审计底稿＂披露义务。
　　因为的确＂审计底稿＂里，会包含一些涉及国家安全的问题。
　　如中石油、中石化，审计底稿里会不会有代管的中国国家石油储备库的详细情况。
　　不仅仅是央企，包括滴滴这样的互联网企业，用车数据中，是可以分析出很多问题：
　　但是，这个默契，逐渐被打碎了。
　　一是美国两党对中国的政治打压。
　　二是以瑞幸为代表的，部分中概股造假的恶性事件，主动给人家送上了子弹。包括滴滴强行上市也是。
　　所以，这是躲不过去的，只要你经济到了老二，无论你想不想做老大，老大都会干你。更何况自己身上还给人家找到了问题。
　　按照目前的中美关系，以及老南听到的各种靠谱信息，＂审计底稿＂的矛盾，这次很难妥协。
　　也正因为此，不少赴美上市企业，无论从当前的成本角度，还是未来的潜在风险，做出退市决定并不意外。
　　但我们也必须承认，对于科技类企业，内地 A 股，和香港联交所，相对美国股市的融资能力，资本定价效率，和流动性水平，还是有一定差距的。
　　04
　　当然，如果手上有这类资产的，未来的确存在一定的不确定性。
　　如部分中概在美股上市，在香港只是＂二次上市＂。如美股被迫退市，则在港股也将跟随退市，无法交易。如 B 站就是这种。
　　也因为此，不少中概股，已经完成＂双重主要上市＂，最大程度得规避风险。
　　如知乎、小鹏、理想，就是＂双重主要上市＂，即使美股被迫退市，也不影响港股交易。上述提到的 B 站，已经在筹备＂双重主要上市＂。
　　结
　　所以，中概这波，在老南看来，还有的折腾，无论是外部监管风险，还是自身的经营业绩压力，这个底，有得磨了。
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