银行纷纷下调存款利率，意味着什么？

　　在部分股份行和中小行下调银行存款利率之后，国有大行也开始下调存款利率了。经常买银行存款的投资者或许已经发现，近期各大行的存款产品利率都有所下降，包含两年期、三年期等中长期的存款产品利率普遍下降了0。1。
　　降低存款利率，为什么是现在
　　站在当下的角度看降低存款利率这件事，既有宏观经济的客观要求，也是银行业自身保持良好发展的要求。
　　先从宏观经济的情况来看，俄乌冲突、疫情爆发等极大地增加了经济不确定性。一季度统计局公布的数据显示，反映居民消费情况的社会消费品零售总额仅同比增长3。3，远低于4。8的GDP增速，三月份受到疫情影响，消费更是同比下降3。5。而消费则是支撑经济稳增长的压舱石，一季度最终消费支出对经济增长贡献率是69。4，是三大需求中贡献最大的。如果消费不稳，那么将极大地影响稳增长目标的实现。
　　在这样的情况下，通过降低存款利率，提高居民存款的机会成本，进而降低储蓄率，可能是一种行之有效的鼓励消费的手段。
　　更重要的是，当前国内完全存在通过降低储蓄率来间接提升消费的客观条件。长期以来，我国都有勤俭节约、省吃俭用用以储蓄的传统。国内储蓄率从1999开始持续高速增长，最高在2009年达到51。随后在房地产快速发展的背景下，储蓄率有所下降，但近几年又开始逐渐抬升，已经达到45的储蓄率，显著的高于其他国家。高储蓄率带来的是较低的消费率。无论是与发达国家相比，还是与我国发展水平或文化相似的俄罗斯、日本、越南等国家，国内的消费率都大幅度地低于这些国家。因此，当前降低储蓄率，鼓励居民消费，存在客观条件。
　　其次是从银行业自身发展来看，金融是实体经济的血脉，而银行又是金融体系中最重要的角色。疫情发生之后，实体经济受到前所未有的冲击，金融让利实体经济的最重要的表现就在于降低实体经济的融资成本，银行则是金融让利的主体。而对于商业银行而言，贷款利率的不断下降，也导致银行的净息差（即NIM）快速地走低。
　　如果从数据来看，反映商业银行运用生息资产效率的净息差从疫情前的2。2降低至目前的2。08，降幅达到了5。5。而结合当前的经济形势，持续的降低实体经济的融资成本仍然是重中之重，在保证银行业自身健康发展，同时还能更好的支持实体经济的发展，势必需要从银行的负债端努力，降低银行的负债成本，这也要求银行通过降低存款利率实现。
　　而为了保证银行持续的信贷投放能力，需要保持银行合理的盈利能力。在持续多次的金融让利实体经济后，净息差达到2。08已经是近十年的最低点。只有合理的降低负债成本，才能更好地推动银行扩大信贷投放，实现宽货币到宽信用有效传导。
　　除此之外，银行当前还面临着资产荒的问题，高息资产严重不足。从一季度天量社融的结构来看，宽货币到宽信用传导路径存在极大的堵点，银行体系并不缺钱，缺的可能更多的是可投的资产。当资金的供给大于需求时，存款价格的降低也自然水到渠成之事。
　　后续有何影响？
　　从市场影响看，整个银行业将会普遍性地下调存款利率，也就是说，存款利率已经实现了实质性降息。如果参考过去几年的政策，可以近似理解为降低存款基准利率的政策效果。
　　为何说其它银行大概率会跟随下调存款利率，而非一定？从根本原因上来说，在利率市场化持续进行改革后，央行所定的存款基准利率只是商业银行在经营中对存款利率进行定价的锚，而非标准。商业银行可以根据这个锚一定限度上进行自由的加点（或降低点数）。
　　而银行对存款的定价可以更多的遵循市场的需求，以及参考同业的情况，根据自身经营需求对存款利率进行调整。
　　同时，近期市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调约10个基点，人民银行将视情况在MPA考核中予以加分奖励中。虽然对于银行存款的定价，市场自律定价机制的考核并非强制约束，但MPA考核的引导下，通过调整利率的加点降低存款利率也就成了必选项。在这样的软约束下，一些商业银行如果认为降低存款利率给予MPA考核的正向激励有足够的吸引力，那么自然会降低本行存款利率；如果有较多银行降低了浮动上限，那么存款利率自律上限也可能降低。所以，长期来看不仅仅是银行体系整体降低其存款利率，存款利率自律上限也可能因此而降低。
　　而另一更重要的影响在于，四月份落空的降息预期，或许将会反映在后期。
　　存款利率对整个金融体系有巨大影响。因为存款是国内居民最主要的理财手段之一，同时也决定着银行的负债成本。
　　数据显示，2022年3月人民币存款余额为243万亿元，同比增长10。04。2022年一季度人民币存款新增10。9万亿元，同比增长达到了30。240多万亿的人民币存款市场发生利率变动，势必会影响整个金融市场的定价中枢。
　　从银行存款到贷款的传导下，负债成本的下调能够更好地推动银行降低LPR报价的加点数，进而实现降低LPR利率，实现降低实体经济融资成本，服务实体经济的目标。
　　对资本市场影响几何？
　　从宏观经济而言，降低存款利率有利于引导居民降低储蓄，鼓励消费。同时通过降低银行负债成本，引导融资成本的下降，从而降低实体经济融资成本。
　　而对于资本市场而言，也同样直接或间接地有利于资本市场的表现。
　　从银行体系而言，有利于改善银行的盈利能力，提振银行业绩。降低银行负债成本能现住地改善银行的净息差，而息差又是影响银行股市场表现的重要因素之一。一般而言，息差进入上行通道时，银行股往往有较好的表现。特别是对于中小银行而言，非息收入占比较低，息差会极大程度上影响银行的盈利能力。因此当银行息差触底反弹时，中小银行的市场表现也往往比大行更有弹性。
　　除此之外，还有资金在不同资产间流动的效应。一般而言，当存款利率下降时，特别是长期存款利率下降时，会推动存款人将资金从存款向其它资产转移。当然，这并不绝对，会受到资本市场表现、其它资产风险收益等情况的影响。但毋庸置疑的是，存款利率的下降会降低对于投资人的吸引力，进而推动存款向其它大类资产转移。这也一定程度上会推动资金向资本市场的流入。
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