中信建投Pico4上线国内市场，硬件内容不断升级完善

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　　文 孙晓磊 崔世峰 于伯韬
　　9月27日，Pico正式在中国发布全新VR一体机——Pico 4及Pico 4 Pro。Pico 4 128/256 GB国内发售价分别为2499/2799元，Pico 4 Pro 512GB发售价为3799元。
　　硬件全方位升级，增强用户体验感
　　硬件方面，Pico 4在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等方面全面提升，增强用户沉浸式体验感。1）产品外观：采用一体化曲面镜设计，头显最薄处厚度35.8mm，重量295g，相比上代Pico Neo 3头显厚度减少38.8%，体积减少43.4%，头显重量减少100g，内置5300mAh大容量电池；2）镜片：联合依视路打造Pico 4专属防蓝光近视镜片，可定制近视和散光度数，使用磁吸方式安装，为近视用户使用该产品提供便利；3）屏显：在显示效果方面，设备搭载两块2.56英寸的4K+分辨率显示器，整体分辨率达到4320*2160，可达90Hz高刷新率，20.6PPD角分辨率，1200PPI像素密度，100%sRGB色域覆盖，画面显示清晰细腻，为VR用户提供了更好的视野及画面效果；4）光学方案：采用Pancake折叠光路设计，通过精密工艺实现波度更小、表面更光滑的反射膜使光线反射、投射损耗降低，呈现高清视觉体验，此外105 超广视场角增强沉浸感；5）瞳距调节：62mm-72mm无级电动瞳距调节方式，方便有效地实现瞳距调节；6）音效：使用双立体声扬声器，加入空间音频效果，还原三维环绕音并结合头部空间位置信息，使得声音大小和方向根据头部运动而变化；7）摄像头设计：除了位于前角的四个灰度鱼眼追踪摄像头外，Pico 4还添加了一个用于彩色透视的1600万像素RGB摄像头，此外，Pro版本内侧还设有三个近红外摄像头，以支持面部追踪、眼球追踪等功能；8）手柄：全新HyperSense震感手柄，配备50-500Hz震频范围的宽频线性马达，采用星环弧柱设计，具有20颗红外传感器，4000 /s最大角速度，32g最大加速度，激光雕刻防滑纹理赋予其细腻质感，兼具实用性与美观性。
　　搭载全新Pico OS 5.0操作系统，重新定义交互逻辑
　　此次发布会上，官方推出了Pico OS 5.0系统。UI设计方面，重新设计了所有场景、图表、字体、应用界面、虚拟形象等视觉元素，充满科技感和亲近感；流畅高效维度，具有全局导航功能，能够随时打开消息页面回复，并以3D分层形式实现多窗口；创新连接方面，Avatar系统拥有丰富素材库，用户可以按照喜好定制专属的虚拟形象，并邀请好友一起互动娱乐，也能够借助投屏助手连接VR和其他设备，实现实时共享。Pico OS 5.0系统简洁、易用、多功能、便利、开放等优点助力Pico在操作系统和内容生态领域树立核心竞争力。
　　四大场景重磅巨制，内容生态持续完善
　　Pico围绕VR运动、VR视频、VR娱乐和VR创造这四大场景，致力于打造国内应用最丰富、最优质的VR内容平台。
　　1）VR运动：发布了集私教课程、节奏音游、瑜伽于一体的S级运动健身大作《超燃一刻》，与帕梅拉合作打造适合大众的塑身计划，具有超过500分钟健身课程和3档运动强度；内置自研的体能监测；推出节奏音游《闪韵灵境》，带来全身体感音游体验，包含150+官方授权音乐；Pico体感追踪器，灵敏捕捉肢体动作捕捉，可供40小时连续使用；此外还有《莱美搏击》、《多合一夏季运动》、《REAL VR FISHING》等约50款休闲运动应用，帮助用户＂随时随地，趣味燃脂＂。
　　2）VR视频：与超过30家VR原生内容公司、好莱坞6大制片公司与国内流媒体平台建立深度合作关系，拓宽VR视频生态边界；联动《三体》、《灵笼》等知名IP推出VR版本视频；上线王晰、郑钧、汪峰等歌手VR演唱会，将于今年重磅推出A-SOUL VR虚拟偶像演唱会和华语女歌手6DoF全虚拟演唱会；与Discovery合作定制VR野外求生节目；提供卡塔尔世界杯、《侏罗纪公园》等3D大片的直播、转播。
　　3）VR娱乐：Pico商城已上线230+娱乐应用，包括综合战术竞技类应用《白夜传承》、《剑与魔法》，军事特工题材FPS应用《ESPIRE1》、《阿尔沃特工》，休闲游戏《城市叠叠乐》等。
　　4）VR创造（轻世界）：轻世界板块具有创造世界、创造形象、创造互动的功能，用户可以像搭积木一样自由创作3D内容，拥有丰富的自定义形象，以更逼真的互动方式实现自由设计。
　　Pico 4硬软件双轮驱动，国产VR迎接新时代
　　硬件方面，Pico 4与海外版基本保持一致，较上一代实现全方位显著升级，在产品外观、镜片、屏显、光学方案、瞳距调节、音效、摄像头设计、手柄等维度全面提升，增强用户沉浸式VR体验；而在内容生态构建方面，Pico发展虽然尚处于早期阶段，但其目标清晰，明确了将运动、视频、娱乐、创造四大场景作为内容生态发力点，有望不断加速内容生态构建与完善。我们认为，Pico 4硬件无论是在技术上还是步伐上都是领先全球的，内容规模上虽然相较于国外平台尚存在差距，但是运动、视频、娱乐、创造四大场景更加适合与国内的发展，短期我们看好硬件数量增长带来的产业链机会，长期我们看好基于庞大用户数的内容生态的建设。
　　VR硬件销量不及预期，内容端应用不及预期，国内外竞争加剧，海外本地化不及预期风险。
　　孙晓磊：海外研究首席分析师，北京航空航天大学硕士，游戏产业和金融业6年复合从业经历，专注于互联网研究，对腾讯、网易、阿里、美团、阅文等互联网巨头有较为深入的理解。 2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围，2020年、2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名。
　　崔世峰：海外研究联席首席分析师，南京大学硕士，5年买方及卖方复合从业经历，专注于互联网龙头公司研究，所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名。
　　于伯韬：FRM，香港大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，4年港股策略及行业从业经历，2021、2020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员，2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员，2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员。
　　证券研究报告名称：《Pico 4上线国内市场，硬件内容不断升级完善》
　　对外发布时间：2022年9月28日
　　报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
　　本报告分析师：
　　孙晓磊 SAC 执证编号：S1440519080005
　　SFC 中央编号：BOS358
　　崔世峰 SAC 执证编号：S1440521100004
　　于伯韬 SAC 执证编号：S1440520110001
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