新明珠集团IPO对赌期限仅剩1个月匆忙上市，踩雷恒大净利降60

　　毛利率近乎腰斩，净利润同比下降近六成，这是新明珠集团首次对外披露的成绩单。
　　8月2日，新明珠集团发布招股书，拟赴深交所主板上市。
　　2019至2021年，新明珠集团归母净利润分别为12.57亿元、15.17亿元、6.11亿元，其中2021年净利润同比下降近六成。
　　招股书显示，新明珠集团毛利率从2019年的37.44%降至2022年一季度的19.99%。
　　新明珠集团为何选择在业绩数据如此不乐观的情况下开启A股上市？这些下滑的数据又是缘何产生？
　　匆忙上市为哪般？
　　事情缘起于一份对赌协议。
　　2019年9月，新明珠集团与投资方签订协议，其中规定，新明珠集团需在此后36个月内提交IPO申请材料、在四年内成功IPO。
　　如果无法实现，则股东有权要求新明珠实控人对其所持全部股权进行回购。
　　新明珠集团的股东是谁？根据招股书，恒大出现在新明珠投资人名单中。
　　招股书显示，宁波普罗非、共青城齐利、恒大地产和居然智居分别持有新明珠集团2.06%、2.06%、1.96%和1.03%的股份。
　　其中恒大地产持股数2432万股，已系数质押给实控人叶德林。
　　2019年8月，新明珠集团获得加华资本领投，保利地产、美的集团跟投的7.26亿元战略融资；同年9月，又获得恒大集团、保利资本、中源怡居的股权融资。
　　如今，是新明珠集团签订对赌协议的第36个月。这也意味着，新明珠集团如果不在此时上市，将触发对赌协议的有关条款。
　　新明珠集团的实控人是叶德林，其目前担任新明珠集团董事长、总裁。
　　截至2022年3月31日，叶德林直接持有该公司78%的股份；其妻子李要直接持有股份8.67%。通过同赢管理、共富管理和众旺管理分别间接持有0.85%、0.28%和0.04%的股份。二人合计持有新明珠集团87.84%的股份。
　　利润腰斩谁之过？
　　发布招股书，只是实现上市的第一步。而要想完成对赌协议，新明珠集团需要在未来一年内成功上市。
　　而如今低迷的业绩，则为新明珠集团顺利上市增添了不确定性。
　　招股书显示，2019-2021年，新明珠集团的营业收入分别为80.63亿元、78.35亿元、84.93亿元，归母净利润分别为12.57亿元、15.17亿元、6.11亿元。
　　今年一季度，新明珠集团营收11.45亿元，归母净利润5887.7万元。由此可见，2021年营收同比增长8.4%，归母净利润却腰斩了。
　　＂增收不增利＂因何而来？
　　对于净利润下降，新明珠集团表示，主要受部分下游房地产客户资金周转困难等影响，应收款项产生大额减值损失。
　　根据招股书，2019-2021年，新明珠集团信用减值损失金额分别达8117.25万元、5.31亿元和7.82亿元。
　　截至2019-2021年末，新明珠集团应收款项余额分别为22.63亿元、26.74亿元、29.55亿元。呈现三连增。
　　新明珠集团招股书并未披露应收款项及相应减值损失的主要来源。不过从主要客户中可以发现，过去三年中，恒大地产不仅是其主要股东，还一直是新明珠集团的第一大客户。
　　过去三年，恒大所贡献的收入金额分别为10.15亿元、9.14亿元、6.12亿元。在新明珠集团的收入占比为12.67%、11.73%、7.26%。
　　恒大地产在新明珠集团的销售占比远高于其他客户。其中排名第二的客户销售占比仅1.91%。
　　除恒大外，龙湖、中海均是新明珠集团的前五大客户。
　　应收账款高居不下，也给新明珠集团带来了现金流困境。2019-2021年，新明珠集团经营活动产生的现金流量净额分别为12.09亿元、27.89亿元、-9.09亿元。
　　成本上升难把控
　　除了计提减值外，营业成本增加也导致新明珠集团＂增收不增利＂。
　　毛利率方面，2019年-2021年，新明珠集团公司主营业务毛利率分别为37.44%、34.82%、29.73%。
　　对毛利率下降原因，新明珠集团表示，主要受产品销售结构变化、产品价格和成本水平变化等因素影响。
　　＂其中2021年有所下降，主要受天然气、煤等能源价格上涨影响，公司生产成本明显增加。若未来市场竞争加剧，或原材料和能源价格进一步上升，公司主要产品毛利率可能面临进一步下滑的风险。＂新明珠集团称。
　　2022年一季度，新明珠集团毛利率进一步下降至19.99%。
　　分产品来看，尽管传统的陶瓷产品依然占据主流，但陶瓷板材等新型建材产品却呈逐年上升之势。
　　2019-2021年度及2022年一季度，陶瓷砖收入占新明珠集团总收入比重分别为96.03%、91.78%、82.02%、70.05%，陶瓷板材收入占比分别为3.54%、7.96%、17.76%、29.78%。
　　渠道方面，新明珠集团经销商超过3000家，销售门店及终端数量超过6000家。
　　从营销占比来看，截至2021年末，经销模式收入占比达73.25%，毛利率为30.16%；直销模式收入占比26.75%，毛利率28.54%。
　　其中，经销模式整体呈现上升态势，而直销模式占比则在下滑。今年一季度，经销模式占比已经达到82.55%，直销模式则降至17.45%。
　　募资20亿谁买单？
　　近来，陶瓷企业扎堆上市，新明珠集团已经是三个月来第二家计划上市的陶瓷企业。此前5月，＂瓷砖大王＂马可波罗披露招股书，欲闯关A股。
　　而目前已上市的陶瓷企业，包括继蒙娜丽莎、东鹏控股。
　　资料显示，新明珠集团产品主要为陶瓷砖和陶瓷板材，旗下拥有包括＂冠珠＂、＂萨米特＂、＂新明珠岩板＂在内的众多品牌。
　　分红方面，2020年和2021年，新明珠集团分别向股东分红金额为3.04亿元和5.7亿元，累计分红8.74亿元。
　　据招股说明书显示，新明珠集团本次拟募集资金约20.09亿元，与东鹏控股16.23亿元和蒙娜丽莎12.34亿元的首次募资金额相比，分别多出3.86亿元、7.75亿元。
　　对于募集资金数额及用途，招股书披露，新明珠集团拟使用募集资金6.28亿元用于新型节能环保板材项目二期技术改造项目，占募集资金比例31.26%；湖北新明珠绿色建材1#产线技改项目拟使用募集资金2.77亿元，占募集资金比例13.77%。
　　此外，品牌升级建设项目拟使用募集资金3.9亿元，占募集资金比例19.4%。补充流动资金拟使用募集资金4.6亿元，占募集资金比例22.9%。
　　运营编辑：张可馨
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