中国三季度GDP增速超预期回升，基建提速工业生产加快恢复

　　记者 辛圆
　　国家统计局周一公布的数据显示，伴随着稳增长政策的持续推进，今年第三季度我国国内生产总值（GDP）同比增长3.9%，增速较二季度加快3.5个百分点。在各项经济指标中，基建投资、高技术制造业投资、工业生产表现尤为突出。
　　三季度GDP同比增速好于预期。数据发布前，界面新闻采集的9家机构预测中值显示，今年第三季度，中国GDP同比增长3.7%。
　　东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，二季度疫情严重冲击阶段过后，三季度中国经济转入了回稳向上的过程。除了疫情对消费的影响减弱外，三季度在各类稳增长政策工具发力显效下，基建增速持续回升并成为提振内需的主要动力。
　　分析师认为，如不出现新的大规模意外冲击，四季度宏观经济将延续回暖趋势。
　　＂在基建投资有望保持较高增长的同时，经济回暖的主要动力将是消费的进一步修复。不过，短期内房地产对宏观经济的拖累效应仍在，这也是四季度经济增速可能仍然无法达到正常增长水平的一个原因。＂王青说。他预计，四季度GDP同比增速或达到4.5%。
　　经济学人智库分析师徐天辰表示，三季度经济在很大程度上依托于政策支持，如基建投资续力和针对汽车等特定领域的消费刺激。同样，在政策支持之下，四季度GDP同比增速或在4.0-4.5%，高于二、三季度。不过，考虑到秋冬疫情复发风险偏大、全球需求下行、企业信心低迷等因素，居民和企业部门对经济的支撑仍将偏弱。
　　基建投资继续加速
　　国家统计局数据显示，1-9月，全国固定资产投资同比增长5.9%，增速比1-8月加快0.1个百分点，连续两个月回升。其中，基础设施投资同比增长8.6%，增速比前8个月加快0.3个百分点。
　　基建投资的持续上行和政策发力支持关系密切。6月29日召开的国务院常务会议首次提出＂确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措＂，官方信息显示，目前，两批共6000亿元政策性开发性金融工具已基本投完。
　　9月7日召开的国务院常务会议指出，基础设施等事关发展和民生，要继续用好专项债补短板。依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，10月底前发行完毕，优先支持在建项目。
　　分析师认为，在资金和项目双充足的背景下，后续基建投资会持续上行。
　　财信研究院副院长伍超明对界面新闻表示，在准财政工具加码、专项债结存额度使用以及项目储备审批加快的共同影响下，四季度基建投资增速将达到9-10%。
　　徐天辰也认为，考虑到新安排基建资金到位速度加快，及其作为资本金对融资的撬动，四季度基建投资有望维持高增速，四季度基建增速或在10%左右。
　　高技术制造业投资快速增长
　　1-9月，制造业投资同比上涨10.1%，增速比1-8月加快0.1个百分点,，连续两个月回升。
　　王青认为，制造业投资处于高位增长在一定程度上体现了政府推动经济转型升级、着力缓解＂卡脖子＂问题的努力。此外，前期海外对＂中国制造＂需求较强，也对以民间投资为主的制造业投资起到了推动作用。
　　统计局数据显示，1-9月，高技术制造业投资同比增长23.4%，增速比1-8月份加快0.4个百分点，比全部制造业投资增速高13.3个百分点。其中，电子及通信设备制造业投资增长28.8%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长26.5%，计算机及办公设备制造业投资增长12.6%。
　　前三季度，高技术服务业投资同比增长13.4%，增速比全部服务业投资高9.5个百分点。其中，电子商务服务业投资增长45.1%，科技成果转化服务业投资增长22.1%，研发设计服务业投资增长18.7%。
　　政策方面，9月7日召开的国务院常务会议提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施和中小微企业、个体工商户等设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。申请贴息截至年底。
　　随后，9月28日，中国人民银行发布公告称，设立设备更新改造专项再贷款，额度为2000亿元以上，利率1.75%，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。
　　伍超明表示，在政策和资金支持下，设备更新改造和高技术投资仍有较强支撑。＂无论是专项再贷款还是贴息，都会对制造业投资有一定提振作用。加之四季度国内需求会呈现恢复态势，制造业投资仍有望保持较强韧性。尽管上年同期基数较高，但短期内制造业投资同比增速较快下滑的可能性不大，全年有望保持7.5%左右的较快增长水平。＂
　　地产投资降幅扩大
　　1-9月，全国房地产开发投资同比下滑8.0%，降幅比1-8月扩大0.6个百分点。
　　为扭转房地产市场的持续疲弱，9月以来，监管层接连出台稳楼市措施，包括下调贷款市场报价利率（LPR）、下调首套房公积金贷款利率、换购住房个人所得税退税等等。
　　王青预计，在房贷利率持续下调等政策带动下，楼市有望在年底前后出现趋势性回暖势头，但传导至投资端可能还需要一段时间。＂这样来看，四季度房地产投资还会有两位数下滑，降幅收窄的可能性不大。若各项稳楼市政策调整到位，最快明年二季度前后房地产投资有望出现趋势性回稳向上势头。＂他说。
　　徐天辰表示，近期增量政策主要作用于需求端，但房地产投资则更多要看供给侧，如保交楼政策落实、房企融资改善情况等等。从目前情况看，投资正走向企稳，但前端拿地低迷、金融机构避险以及政策＂保项目不保房企＂意味着地产投资的复苏可能不会很快。
　　伍超明的判断稍显乐观。他表示，虽然销售、融资、拿地等领先指标降幅仍大，预示着短期房地产投资将延续负增长，但在保交楼、因城施策等政策持续推进下，地产竣工加快将对投资端形成一定支撑，房地产投资增速降幅有望收窄。
　　消费复苏较为曲折
　　尽管9月以来一系列促消费政策落地显效，但国内疫情仍多点散发，对消费形成一定抑制。9月，社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速较8月下降2.9个百分点。
　　按消费类型分，9月，商品零售同比增长3.0%，餐饮收入同比下降1.7%。
　　分析师认为，在促消费政策持续发力以及防疫逐渐优化的背景下，四季度消费有望继续恢复，但上升幅度或有限。
　　王青表示，至年底前，汽车销量都有望保持较快增长势头，加之当前疫情防控措施更加科学、精准，对居民商品消费的影响趋于减弱，四季度消费修复将是趋势所在。不过，疫情波动对服务消费仍会有明显影响，地产低迷对涉房消费的拖累作用也难有明显缓和。
　　统计局数据显示，9月，汽车类零售额同比增长14.2%，和汽车类消费相关的石油及制品类零售额同比增长10.2%，建筑及装潢材料类零售额同比下降8.1%，家具类零售额同比下降7.3%。
　　伍超明表示，疫情防控与居民收入是决定消费修复程度的关键。预计国内疫情防控有望边际小幅改善，加之经济仍处在修复途中，消费大概率继续向好恢复。但私营主体盈利困难，居民就业收入改善或有限，加之贫富分化问题犹存，将制约消费回升高度。
　　工业生产加快恢复态势
　　随着复工复产的持续推进以及高温天气影响消退，9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，增速较8月加快回升2.1个百分点。
　　这和9月制造业采购经理人指数（PMI）变化方向一致。9月，制造业PMI较上月回升0.7个百分点至50.1%，其中生产指数上涨1.7个百分点至51.5%。
　　统计局指出，第三季度，全国有23个省规模以上工业增加值增速较二季度回升或降幅收窄、由降转增，回升面达到74.2%。其中，前期受疫情影响较大的长三角地区大幅回升，规模以上工业增加值由二季度下降3.2%转为增长8.2%。全国工业产能利用率为75.6%，较二季度回升0.5个百分点。
　　从主要行业来看，汽车制造业，电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业势头强劲，9月，以上三个行业规模以上工业增加值同比增速分别达到23.7%、15.8%和12.1%。
　　徐天辰认为，四季度需要重点关注的因素包括外需放缓、房地产投资低迷以及疫情发展，但基建维持高增速和汽车需求较为强劲将支撑相关行业生产。
　　王青表示，伴随美欧经济衰退阴影渐浓，外需对工业生产的拉动力趋于减弱，这意味着工业生产增速将向整体经济增长水平靠拢。不过，短期内，国内保持扩投资政策取向，加之商品消费修复，四季度工业生产增速有望保持在4.6%左右的水平。