作者|私人财富学堂
　　研究和业务范围：1、财富管理：十年百亿信托、城投债、FOF配置经验 2、主营融资：城投、央企施工方上下游资源 3、顺带搬砖：上市公司、民营医院学校、新能源、智能制造、专精特新项目 。
　　Wind显示，截至目前，我国存量城投债规模达到13.81万亿元，占整个债券市场的比例将近10%，在信用债总体规模中的占比达到52.48％；存量城投债的数量为18722只，在信用债总体数量中的占比达到64.65％。
　　显然，城投债已经占据信用债市场的＂半壁江山＂。
　　城投债为什么那么能打？存在感那么强？
　　一、首先我们要了解债券的定义和分类
　　1、债券定义
　　债券又称为固定收益证券，是指政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证，债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系。
　　2、债券分类
　　按信用状况不同分类，债券可以分为利率债和信用债。
　　利率债又被称为政府债券，主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据等以政府信用为依托的主体发行的债券。
　　信用债是指政府之外的主体发行的债券，具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可转债等品种。
　　二、利率债和信用债的区别
　　利率债和信用债的区别其实很简单，从四个方面分清楚就够了。
　　1、安全性不同
　　利率债有国家信用背书，很难出现违约风险，但是有利率风险。信用债没有国家信用背书与担保，除了市场风险外，存在发行人无法按时还本付息的信用风险，又称＂违约风险＂。
　　2、价格影响因素不同
　　利率债的价格主要受市场利率的影响，利率涨它就跌，利率跌它就涨。信用债也受到市场利率的影响，但影响更大的是发行主体的经营状况、信用水平。
　　3、收益不同
　　风险和预期收益通常是正相关的，信用债相对利率债流动性要差些，风险也要高，为了补偿流动性差和风险大的缺点，信用债的预期收益一般高于利率债。
　　4、发行主体不同
　　利率债发行主体一般是国家或者国家相关机构；信用债发行主体一般是信用等级较高的企业、公司，例如商业银行、城投公司等。
　　三、城投债：信用债里的＂扛把子＂
　　城投债从性质上看属于信用债，主要包括：企业债、公司债、中期票据、短期融资券、非公开定向融资工具(PPN)等。既可以在银行间市场发行也可以在交易所发行。
　　在实务中，不管一级，还是二级，城投债基本都是焦点，是机构投资者债券资产配置的重要组成部分，基本上是主要金融机构的第一大信用类持仓资产。
　　历年城投债存量及占信用债比重
　　城投债总量占比在债券市场上虽然不高，但为什么却是特别接地气、特别能打，特别吃香的信用债品种，存在感遍布债券市场的各个角落？
　　1、在债券投资中，通常利率债主要用来做流动性，而真正的超额收益主要取决于预期收益高一些的信用债。
　　如图：大部分银行理财配置了利率债，目的是保证产品的流动性。但主要的配置为信用债，几占比近50%。其中信用债以城投债为主。
　　城投债是目前较为靠谱的信用债，有着政府兜底的属性，受政府支持力度大，金融机构认可度高，一直没有实质性违约出现，始终都屹立不倒，强悍的兑付能力和安全保障，无论是谁，都很难不被打动。
　　2、城投债收益率高出利率债和其他类信用债，能够满足投资者在收益端的需求。特别是在利率下行的大环境下，安全和收益都有保障的城投债成为资金追捧的对象。许多金融机构都配置城投债来保证票面收益外获得超额收益。
　　私人财富学堂观点
　　1、城投债凭借利率可观、零违约风险小、地方政府信用背书的优势，成为金融机构资产配置的上乘选择。
　　2、2023年城投违约风险仍然不高，城投监管政策基调也将保持稳健，城投债依然是具有一定安全边际的靠谱资产。@私人财富学堂
　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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