金融,两个大消息
文/刘晓博
从周末到周一(9月26日),金融领域有两个大消息。
消息一,为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,中国人民银行决定自2022年9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。
不熟悉金融的朋友,估计一头雾水、不知所云。
这个政策翻译成白话就是:增加企业远期购买外汇的成本,遏制人民币快速贬值。
上图是人民币最新的在岸价(产生于上海),今天上午已经最多贬到了7.1599元人民币兑换1美元。至于离岸人民币(产生于香港),最多贬值到了7.1638元。
人民币汇率最近贬值迅猛,跟美元快速加息、缩表有关,中美经济周期不同,中国还在降息。
为了遏制人民币过快贬值,央行先是祭出了存款准备金率的大招,宣布从2022年9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。
外汇存款降准,可以至少释放出200亿美元的存款,有利于遏制人民币的贬值。
此次"将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%"也是基于这种考虑。
所谓"售汇",是从银行角度说的,其实就是银行向企业卖出外汇,或者说企业从银行买入外汇、支付人民币。
"远期售汇业务"带有金融衍生工具的性质。比如我是一个出口企业,我预计明年1月15日前后,人民币汇率可能贬值到7.3左右。那么我跟银行约定,按照今天的汇率,让银行到明年1月15日左右换汇给我。
银行冒有风险,所以要收取一定的费用。银行一般做法是,马上在市场里换一笔外汇,存起来,等明年1月15日再换给我。
所以,当企业看空人民币的时候,做"远期售汇业务"的时候,银行会马上行动,购入外汇。这样,会加剧即期外汇的升值和人民币的贬值。
2015年"8.11"人民币汇率机制改革之后,为抑制外汇市场过度波动,央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架,对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。
随后,银行远期售汇业务的风险准备金率,一直在20%和0之间波动。当人民币有明显升值压力的时候,这个风险准备金率就降低为零;反之,当人民币出现快速贬值的时候,风险准备金率就恢复为20%。
风险准备金率提高到20%之后,银行成本上升,就会转嫁给企业,让企业减少"搏人民币贬值"的冲动。
最近半个月里,央行连续出了两招:一是降低外汇存款准备金率(增加外汇供应量);二是提高银行远期售汇业务的风险准备金,增加企业做空人民币的成本。
人民币汇率还会继续贬值吗?我看法是,这些招数可以遏制贬值的幅度,但很难彻底终止贬值。这一波,人民币跟美元的汇率或许会贬值到7.3(明年上半年之前),明年下半年或许会到7.5左右。
至于原因,之前多次讲过。主要是中美战略博弈,以及中国稳增长需要。贬值对大多数人来说,不是坏事。
消息二:央行日前公布了2022年人民币国际化报告,从中可以看出,在人民币国际化中哪些城市更重要。
人民币国际化,说白了就是要使用。使用中,就有收款和付款;而且会出现境内方和海外方。
下面这个表格,告诉我们2021年中国内地使用人民币跨境收付的主要城市和省区:
可以看出,人民币国际化的"境内"重镇,主要是上海、北京、深圳。其中上海占了49.1%的份额,北京占了21.1%的份额,深圳占了8.5%的份额。
在省份中,广东第一(6%份额)、江苏第二(3.2%)、浙江第三(2.8%)。
跟其他地区相比,上海、深圳、北京经常项目下的人民币跨境收付(贸易类)占比相对较低,资本项目下的占比要高出很多。尤其是上海,资本项目下人民币跨境收付占了89%,北京占了86%,深圳占了67%。
下图是2年前,也就是2019年的情况,当时尚未爆发疫情。
2019年的时候,北京的份额只有14.3%,2021年跃升为21.1%,是最大的赢家。上海的份额在过去2年里下降了1个百分点,深圳下降了0.1个百分点。
此外,广东下降了2个百分点,江苏下降了0.5个百分点,浙江下降了0.7个百分点,山东下降了0.4个百分点。
大家的份额,基本上都给了北京。
如果跟2014年比较一下,变化就更大:
当时深圳和广东省放在一起统计市场份额,占了26.7%位居全国第一。上海的份额只有15.5%,而浙江、北京的份额都超过10%,山东达到了8.6%,江苏为6.3%。
2014年的时候只统计了经常项目,没有统计资本项目,当时资本项目下的流动还比较少。
一旦资本项目流动力度加大,开始纳入统计,上海、北京作为金融中心的地位就显现出来。
下面再看一下人民币跨境收付"海外方"的情况:
2021年,香港占了境外方人民币跨境收付份额的48.6%,地位之强悍类似境内方的上海。
份额第二的是新加坡,为11.3%;第三位英国,达到了5.4%;第四是中国澳门,份额为3.9%。德国、中国台湾、美国的份额,也都超过了2%。
那么两年前的2019年呢?央行的数据如下:
香港2019年的份额为44.9%,2021年上升为48.6%。
新加坡2019年的份额为10.3%,2021年上升为11.3%.
德国、中国台湾日本、韩国、日本的份额,在过去2年都有所降低。英国跃升幅度最大,从2019年的第七位(3.0%)跃升到了2021年的第三位(5.4%)。
未来,人民币国际化中地位至关重要的,其实就是那么几个城市。
内地方面,主要是上海、北京和深圳;海外方面,主要是香港、新加坡和伦敦。马太效应,越来越明显了。
其实整个金融业,也是如此。
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