作者|韦新泉 本期反做空研究中心整理了20家公司的评级报告，其中9家公司评级展望稳定。本期所整理的企业涉及城建、能源、医药等多个领域。 值得注意的是，本期共有9家公司存在控股股东及高层人事变更情况，其中北京城建三分之一董事变更。远洋资本因资产流动性趋紧被纳入信用评级观察名单。微芯生物因产品集中度较高，或受医保政策影响。通道科技营收以外销为主，或面临外销汇兑风险。 在债务方面，9家公司总债务为1690.1亿元，短期债务为692.0502亿元。通商集团总债务最高，为976.95亿元，微芯生物最低，为4.82亿元。在9家公司中，日月新城短期债务比最低，为5.94%；道通科技最高，为97%。本期有5家公司明确授信情况，这些公司剩余授信总额度为1284.58亿元。 在项目投资方面，9家公司的在建项目投资总规模为1642.87亿元，已投资750.833亿元，未来还需投资892.037亿元。仅有济南能源存在拟建项目，投资规模为52.34亿元。这些在建及拟建项目共需资金944.377亿元。 机构名称解释： 中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司 联合资信：联合资信评估股份有限公司 中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司 新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司 公司简称： 远洋资本：远洋资本有限公司 泰兴城投：泰兴市城市投资发展集团有限公司 中国建材工程：中国建材国际工程集团有限公司 晋能控股电力：晋能控股电力集团有限公司 胶州湾发展：青岛胶州湾发展集团有限公司 滨江城建：常熟市滨江城市建设经营投资有限责任公司 成都城投：成都城建投资管理集团有限责任公司 北京城建:北京城建投资发展股份有限公司 国铁集团：中国国家铁路集团有限公司 铜陵建投：铜陵市建设投资控股有限责任公司 济南能源：济南能源集团有限公司 节能风电：中节能风力发电股份有限公司 日月新城：商丘市日月新城投资开发有限公司 日照交能：日照交通能源发展集团有限公司 龙腾水利：成都市龙腾水利开发有限公司 通商集团：宁波通商集团有限公司 微芯生物：深圳微芯生物科技股份有限公司 道通科技：深圳市道通科技股份有限公司 科达利：深圳市科达利实业股份有限公司 远洋资本因资产流动趋紧被列入观察名单 中诚信：资产流动性趋紧，远洋资本被列入评级观察名单 9月2日，中诚信发表一则关于将远洋资本主体及相关债项列入信用评级观察名单的公告。公告表明，中诚信之所以会将远洋资本的主体信用等级，＂20远资01＂、＂21远资01＂的债项等级纳入信用等级观察名单，主要是因为远洋资本资产流动性趋紧。 截至2022年6月末，远洋资本可使用的货币资金为0.46亿元，由远洋资本提供担保，远洋资本控股有限公司向澳门国际银行股份有限公司获取的2000万美元借款到期，该笔借款未能按期归还。公司与澳门国际银行股份有限公司正进行协商，没有未达成一致。此外，公司发行的＂20远资01＂余额10亿元，于2022年9月9日回售，2023年9月9日到期。2022年9月1日，公司发布公告称，拟召开持有人会议调整＂20远资01＂兑付方案，调整后的兑付方案为＂无论投资者行使回售选择权与否，本期债券兑付日均为2023年9月9日＂。 北京城建、成都城投三分之一股东变更 联合资信：泰兴城投董事及总经理变更，将继续关注后续影响 9月5日，联合资信发表一则关于关注泰兴城投董事和总经理发生变动的公告。 公告表明，泰兴城投总经理由王新宇变更为褚鹏，公司职工董事由肖云华变更为耿洪涛。王猛、褚鹏为公司董事。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。 联合资信：中国建材工程多位高层人员变更，将继续关注后续影响 9月5日，联合资信发表一则关于关注中国建材工程董事、监事及高级管理人员变更的公告。 公告表明，余明清、张金栋、陶立纲不再担任中国建材工程董事，胡金玉、魏晓俊不再担任公司监事。徐斌、陈勇、蒋荣英被选为公司董事会董事。薛冰、王其训被选为公司监事会监事。公司监事会主席由胡金玉变更为薛冰。徐斌成为公司董事会副董事长，吕宏炜被聘为公司常务副总裁，何文、董勇为公司副总裁，何文不再担任公司总经济师。公司财务总监由杨雨民变更为焦佳嘉。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。 联合资信：晋能控股电力董事变动，不会影响公司正常经营 9月5日，联合资信发表一则关于关注晋能控股电力董事发生变动的公告。 公告表明，刘文彦、刘世文、冯培一、姬振良不再担任晋能控股电力董事；靳华、邢海洋不再担任公司外部董事。郑涛、刘平、何建亭等人为公司董事，谷天野、曹华天、黄跃明任公司外部董事。联合资信认为此次人事变动不会对公司日常管理、生产经营和偿债能力产生不利影响。 联合资信：胶州湾发展控股股东变更，不影响公司日常经营 9月5日，联合资信发表一则关于关注胶州湾发展控股股东变更的公告。 公告表明，胶州市国有资产服务中心将持有胶州湾发展100%股权划转给青岛上合控股发展有限公司。股权划转后，青岛上合控股发展有限公司为胶州湾发展的控股股东。胶州湾发展的实际控制人还是胶州市国有资产服务中心。联合资信认为，此次控股股东变动对公司偿债能力无重大不利影响。 联合资信：滨江城建监事变更，将继续关注后续影响 9月6日，联合资信发表一则关于关注滨江城建监事变更的公告。 公告表明，注滨江城建监事由吴艳变更为吴丹。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。 联合资信：成都城投1/3以上董事发生变动，不影响公司日常经营 9月6日，联合资信发表一则关于关注成都城投1/3以上董事发生变动的公告。 公告表明，文清峰不再担任成都城投专职外部董事，张俊涛、曾祥林、李永、张智等人为公司专职外部董事。联合资信认为上述事项变动属正常人事变动，对公司生产经营及偿债能力无重大不利影响。 联合资信：北京城建1/3以上董事发生变动，将继续关注后续影响 9月9日，联合资信发表一则关于关注北京城建1/3以上董事发生变动的公告。 公告表明，陈代华不再担任北京城建董事、董事长、战略发展与投资决策委员会委员 及法定代表人，张财广不再担任公司董事、董事会秘书、副总经理、战略发展与投资决策委员会委员及提名与薪酬委员会委员职务。储昭武被选举为公司第八届董事董事长，许禄德被选举为公司第八届董事董事。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。 联合资信：国铁集团董事长、总经理变动，不影响公司日常经营 9月9日，联合资信发表一则关于关注国铁集团董事长、总经理变动的公告。 公告表明，国铁集团董事长、党组书记由陆东福变更为刘振芳；公司董事、总经理、党组副书记由杨宇栋变更为郭竹学。联合资信认为此次公司人事变动不会对公司日常经营产生不利影响。 大公国际：铜陵建投控股股东变更，不影响公司日常经营 9月6日，大公国际发表一则关于关注铜陵建投控股股东变更的公告。 公告表明，铜陵市人民政府国有资产监督管理委员会将持有铜陵建投94.21%国有股权无偿划转至安徽西湖投资控股集团有限公司。安徽西湖投资控股集团有限公司成为铜陵建投的控股股东，铜陵市人民政府国有资产监督管理委员会还是铜陵建投的实际控制人。大公国际认为此次公司控股股东变更不会对公司日常经营产生重大不利影响。 节能风电拟建项目多达20个，济南能源面临成本压力 联合资信：煤炭价格持续居于高位，济南能源面临较大经营成本压力 9月2日，联合资信发表报告，将济南能源的主体信用等级评为AAA，与2021年9月13日的评级结果一致，评级展望为稳定。 济南能源是一家主要业务可分为供热板块、供气板块及工程与设计板块的公司。2020年至2022年3月，公司营业收入分别为99.25亿元、106.83亿元、51.22亿元，总利润分别为-0.45亿元、-2.26亿元、-4.83亿元。截至2022年3月末，公司剩余授信额度为57.87亿元。 截至2022年3月末，公司总债务为71.19亿元，短期债务为46.34亿元，现金类资产为70.56亿元。此外，近年公司总利润持续下滑，需提升盈利能力。2021年以来，由于国际天然气价格大幅上涨，国内煤炭价格持续居于高位，公司在成本控制方面存在一定压力。 2021年，公司在供热方面在建项目总投资额为26.51亿元，已投资11.96亿元，还需投资14.55亿元；公司在供热方面拟建项目总投资额为52.34亿元，已投资0.27亿元，还需投资52.07亿元。公司在施工业务方面在建项目合同金额28.88亿元，已完成11.92亿元。 大公国际：拟建项目达20个，节能风电未来或面临资本支出压力 9月1日，大公国际发表报告，将节能风电的主体信用等级评为AA+，与2022年4月27日的评级结果一致，＂中节能风力发电股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）＂的债项信用等级评为AA+，评级展望为稳定。 节能风电是一家主要从事风力发电的公司。2020年至2022年3月，公司营业收入分别为26.67亿元、35.39亿元、11.90亿元，净利润分别为6.65亿元、8.04亿元、4.42亿元。截至2022年3月末，公司还可使用授信额度为124.1亿元，占总授信额度的30.43%。 截至2022年3月末，公司总债务为246.92亿元，比年初增长3.11%，短期有息债务为15.18亿元。2019年至2021年，公司期间费用分别为5.88亿元、6.32亿元、9.10亿元，近年期间费用持续增长，对利润形成一定侵蚀。截至2021年末，公司在建项目总投资额为151.71亿元，已投资123.56亿元，还需投资28.15亿元。同期末，公司拟建项目共有20个，随着项目的推进，公司存在一定的投资压力。 通商集团还需投资近650亿元，日照交能或有负债风险 联合资信：债务规模持续增长，日月新城或面临较重债务负担 9月5日，联合资信发表报告，将日月新城的主体信用等级评为AA，＂22日月新城债/22日月01＂的债项信用等级评为AA+，与2021年9月6日的评级结果一致，评级展望为稳定。 日月新城是一家主要从事棚户区改造、PPP项目建造服务、商品销售、安置房建设、拆迁补偿及配套市政设施建设等业务的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为5.10亿元、6.00亿元、42.96亿元，总利润分别为0.30亿元、0.97亿元、1.58亿元。截至2021年末，公司剩余授信额度为7亿元，占总授信额度的5.90%。商丘市发展投资集团有限公司为＂22日月新城债/22日月01＂提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 截至2021年末，公司资产负债率为57.32%，总债务为117.5亿元，同比增长42.51%，短期债务为6.98亿元。公司存货及应收类款共计54.35亿元，占流动资产的比例为64.46%。 公司在建市政项目总投资额为6.07亿元，已投资1.79亿元，还需投资4.28亿元。 中证鹏元：对外担保金额占净资产的7.26%，日照交能或有负债风险 9月5日，中证鹏元发表报告，将日照交能的主体信用等级评为AA+，与2022年4月14日的评级结果一致，评级展望为稳定。 日照交能是一家主要业务包括工程施工，建筑材料生产及销售，公共交通、燃气等业务的公司。2020年至2022年6月，公司营业收入分别为61.59亿元、62.57亿元、32亿元，总利润分别为2.68亿元、2.99亿元、0.96亿元。截至2022年3月末，公司剩余授信额度为13.65亿元。 截至2022年6月末，公司总债务为148.81亿元，比年初增长18.34%，短期债务为92.26亿元，货币资金为37.10亿元。公司存货及应收类款共计58.97亿元，占流动资产的比例为50.03%，非流动性资产共计307.85亿元，占总资产的比例为72.32%。截至2021年末，公司对外担保金额约为14.9亿元，占净资产的比例为7.26%，或有负债风险。截至2022年3月末，公司在建ppp项目总投资额为25.47亿元，已投资13.45亿元，还需投资12.02亿元；公司在建非PPP项目合同总金额44.14亿元。 中证鹏元：存货及应收类款共占流动资产的90.06%，龙腾水利资产流动性不佳 9月7日，中证鹏元发表报告，将龙腾水利的主体信用等级评为AA，＂22龙腾水利MTN001＂的债项信用等级评为AAA，与2021年12月30日的评级结果一致，评级展望为稳定。 龙腾水利是一家从事工程代建、灌溉、水费、安装、污水处理等业务的公司。2020年至2022年6月，公司营业收入分别为5.58亿元、5.66亿元、2.94亿元，总利润分别为1.31亿元、1.03亿元、0.36亿元。四川发展融资担保股份有限公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 截至2022年6月末，公司资产负债率由年初的37.27%上涨为41.04%，公司总债务为39.20亿元，短期债务为12.396亿元，货币资金为8.48亿元。公司存货为57.51亿元，应收账款为10.77亿元，其他应收款为9.81亿元，共占流动资产的比例为90.05%。2021年，公司对外担保金额为2.55亿元，或有负债风险。公司在建工程项目总投资额约为78.13亿元，已投入22.32亿元。公司在建水厂项目总投资额约为4.64亿元，已投资1.98亿元。 中诚信：在建项目还需投资646.297亿元，通商集团或有资本支出压力 9月1日，中诚信发表报告，将＂宁波通商集团有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）＂品种一和品种二的债项信用等级都评为AAA，评级展望为稳定。 通商集团是一家主营业务涉及商贸流通、城市运营、公用事业、交通运营、房地产及出版传媒等领域的公司。2020年至2022年3月，公司营业收入分别为466.42亿元、546.80亿元、145.13亿元，净利润分别为14.52亿元、28.83亿元、1.71亿元。截至2022年3月末，公司剩余授信额度为1081.96亿元，占总授信额度比例为66.32%。 截至2022年3月末，公司总债务为976.95亿元，比年初增长10.50%，短期债务为488.57亿元，货币资金为307.30亿元。同期末，公司在建供水项目总投资额为22.57亿元，已投入0.023亿元，还需投资22.547亿元。公司区域开发项目总投资1126.50亿元，已投资502.75亿元，还需投资623.75亿元。公司组建时间较短，内部制度和架构还未完善，且下属子公司众多，业务范围较广，因此公司在管控方面能力有待增强。 西达本胺片销售占比达89.97%，微芯生物或受医保政策影响 中证鹏元：产品集中度较高，微芯生物或受医保政策影响 9月2日，中证鹏元发表报告，将微芯生物的主体信用等级评为A+，＂微芯转债＂的债项信用等级评为A+，与2021年10月19日的评级结果一致，评级展望为稳定。 微芯生物是一家从事恶性肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、中枢神经系统疾病及抗病毒等五大领域的原创新药研发的公司。2020年至2022年6月，公司营业收入分别为2.69亿元、4.30亿元、2.16亿元，净利润分别为0.31亿元、0.22亿元、-0.19亿元。 2021年至2022年6月，公司西达本胺片的销售收入占比分别为89.99%、89.97%。2021年公司销售费用、研发费用继续增长，其中销售费用同比大幅增长78.6%。截至2022年6月末，公司总债务为4.82亿元，其中短期债务占比为65%。公司主要在建项目总投资额约为5.83亿元，已投入约3.96亿元，还需投资1.87亿元。此外，公司主要产品西达本胺已有两个适应症获批上市，西格列他钠已有一个适应症获批上市，若相同适应症的新药或者相关仿制药获批上市，或加剧市场竞争。 通道科技面临外销风险，科达利或有偿债压力 中证鹏元：道通科技产品以外销为主，存在一定外销风险 9月7日，中证鹏元发表报告，将道通科技的主体信用等级评为AA，与2021年10月28日的评级结果一致，＂道通转债＂的债项信用等级评为AA，评级展望为稳定。 道通科技是一家从事汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务的公司。2020年至2022年6月，公司营业收入分别为15.78亿元、22.54亿元、10.33亿元，净利润分别为4.33亿元、4.39亿元、0.86亿元。 2019年至2021年，公司境外营业收入占比分别为86.51%、88.31%、89.16%。公司外销产品以美元或欧元等外币结算，存在一定汇兑风险。截至2021年末，公司总债务为4.96亿元，短期债务为4.8112亿元。此外，公司采购的IC芯片和电子元器件部分需通过进口获取。公司的新能源充电桩产品已获欧美主流国家的标准测试认证，公司在新能源充电桩市场方面存在一定风险。 截至2022年6月末，公司公司存货及应收账款共占总资产的比例为40.32%。同期末，公司主要在研项目总投资额约为63.83亿元，投入39.24亿元，还需投资24.59亿元。此外，公司存在5起未决专利纠纷案。 中证鹏元：总债务较年初增长73.01%，科达利或有偿债压力 9月8日，中证鹏元发表报告，将科达利的主体信用等级评为AA，＂科利转债＂的债项信用等级评为AA，与2022年1月18日的评级结果一致，评级展望为稳定。 科达利是一家从事锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造的公司。2020年至2022年6月，公司营业收入分别为19.85亿元、44.68亿元、33.88亿元，净利润分别为1.77亿元、5.46亿元、3.49亿元。 截至2022年6月，公司总债务为24.74亿元，比年初约增长73.01%，短期债务为22.38亿元，货币资金为6.41亿元。公司存货为12.37亿元，应收账款为19.19亿元，应收款项融资为3亿元，共占流动资产的比例为77.32%。同期末，公司在建项目总投资额为50.39亿元，已投资17.61亿元，还需投资32.78亿元。此外，公司近年新增产能规模较大，产能消化存在一定不确定性。