贵州茅台的传奇还能延续多久?
今天来说一说一只耳熟能详的超级大牛股。
最近北向资金卖得挺多,难道茅台也不香了?
贵州茅台,自上市后就成为了A股的传奇,短短20年间,股价已上涨数百倍。但,凡事都有盛极而衰的迹象,我们在关注这只传奇个股的时候,也要时刻保持警惕。
哪怕是美国的传奇可口可乐,虽然在过去10多年再次上演了传奇之路,涨幅近20倍,但它也在1998-2009年之间,持续了近10年的徘徊,2007-2009年间,可口可乐暴跌近9成。人生又有几个10年值得我们去等待呢?
这个事件告诉我们,对任何大牛股,都要抱有警惕的心态,切不可出现盲目崇拜的心理 。
传奇之所以成为传奇,与当时的环境有很大的关系,一旦环境消失,任何大牛股都有可能成为市场的弃儿。
茅台的壁垒是很清晰,也很坚实的。
第一,茅台的品牌穿透力 。茅台的品牌是由数千年积累而成,产品本身短期并没有太多创新,也就增加了竞争者进入的难度。
第二,茅台具有红色基因 。茅台之所以能够成为国酒,与红军时期,主要的将领喜欢喝茅台有很大关系,同时茅台也长期为国家提供了较多的利润,这一点历史因素很难改变。
第三,茅台的不可复制性 。白酒与其他商品相比,具有不可复制性,天然稀缺。长期以来,产能一直是限制茅台的关键。
对于一只股票来说,增长主要来自于三个方面:
第一,市场容量的上升 。这种上升可能来自于消费升级,也可能来自于国际化。而茅台的市场容量上升,来自于消费升级带来的需求总量的上涨,海外对茅台的消费是有限的,但这个容量是不是有上限?
第二,市场份额的提升 。在高端白酒领域,还是有一些竞争者,但是可以说在高端酱香酒领域,贵州茅台已经基本上实现了垄断,未来市场份额提升的空间已经相当有限。
第三,价格的上升 。价格上涨一方面也来自于通货膨胀,另一方面来自于消费群体购买力的上升。长期来看,这是茅台长期投资价值的根本所在。目前,茅台的官方零售价是1499,而市场价已经上涨到2500-3000左右,属于高度稀缺的产品,只要茅台提价,就能轻易解决利润增长的问题。
正因如此,只要国家一直向前,茅台就能够伴随着国内消费水平的上升而不断上涨,相反,如果国家购买力下降,茅台的消费群体是国内民众,自然也就会断崖式下跌,可以说贵州茅台是一只国运股,茅台的传奇能延续多久,不看茅台,而是要看中国能走多远 。
对于贵州茅台来说,只要我们相信国运,就很难质疑茅台的长期投资价值,但是我们仍然需要关注个股的短期走势 。如果茅台股价像可口可乐一样停滞十年,不是所有投资者都能接受的。
纵览贵州茅台的历史,2008-2013年间,有过一次长达5年的震荡期,主要原因当时国内打压高端商务局的消费,以及塑化剂事件的影响,但事实证明这种压制并不能阻碍茅台的长期增长。
但,我们也不得不警惕这种需求端的萎靡带来的影响。比如最近传闻"禁酒令"对白酒就产生了一定的影响。
如果只是受到经济周期而出现的需求普遍下降,则没有太大的忧虑,因为大家都在跌,茅台反而是防守的利器。我们真正需要关注的是结构性的需求下降。
未来有三点非常值得注意。
第一,人口老龄化,传统的爱好者进入老年期,消费能力趋弱,新的消费者白酒消费的意愿不足,这是白酒的一个问题。
第二,购买力增速的下滑。过去几十年,国内GDP增速较高,而目前正处在逐步下降的状态。收入增长的速度可能会下降,购买力提升的速度也可能下降,相应的估值也会有下压的压力。
第三,分工带来的白酒社交属性弱化。生产方式的变革,特别是互联网的变革,带来个体独立,很多年轻人对白酒的消费意愿在减弱。
不过,这些都是长期因素,中短期并不会造成太大的影响。
作为长期投资品,茅台的确定性就是它最大的优势所在 。
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