光伏上游龙头合盛硅业市值缩水63，元老股东清仓式减持

　　近日关于合盛硅业的新闻不少，70亿定增过关，追责前高管，重要股东清仓式减持等等都在吸引着市场的目光。为什么这家公司最近会有这么多新闻？我们一起来了解一下。
　　合盛硅业股份有限公司董事长 罗立国
　　定增过关 实控人自掏70亿现金包揽定增
　　合盛硅业是一家传奇企业。2005年，合盛硅业由罗立国和和黄文达共同出资2980万美元成立合盛化工（合盛硅业前身），持续比例分别为70%和30%。在此之前，两人曾于1995年成立 ＂合盛帽业＂。据了解，当时公司产品远销海外，在最高峰时期每天能卖出上万顶草帽，年出口进账达上千万美元。当时曾有报道称，＂英国女王、日本皇室成员，都是合盛纯手工编制金丝草帽的粉丝。
　　合盛硅业成立之后，发展可谓顺风顺水，凭借一系列的扩产并购，2017年10月成功在A股上市。2021年硅材料价格迎来暴涨。受此利好因素影响，合盛硅业年营收达到历史最高的213.43亿元，同比增长137.99%；净利润82.12亿元，同比增长484.74%。与此同时，公司股价也一路上扬，最高点达259.8.29元/股，市值一度超过2700亿。
　　手中有粮，合盛硅业积极＂开疆扩土＂。2021年9月份，公司发布两项扩产计划，拟合计筹资76.15亿元投建工业硅和有机硅项目。就在5个月前，合盛硅业还曾扩产20万吨有机硅及80万吨工业硅项目，总投资超80亿元。
　　2022年2月，公司再发布一项大手笔投资，拟175亿元建设＂硅基新材料产业一体化项目＂，该项目将建设年产20万吨高纯多晶硅装置及10万吨/年烧碱装置。 2022年半年报显示，合盛硅业的工业硅产能73万吨/年、有机硅单体产能133万吨/年。
　　频频扩产之后，合盛硅业面临着巨大的资金压力。三季报显示，公司流动负债达到了157亿元。由此，我们就能明白合盛硅业募资补充流动性的原因了。
　　来源：公司三季报
　　合盛硅业11月29日晚间公告显示，公司70亿定增募资获证监会核准。根据公司5月份的公告，此次定增由实际控制人罗燚与罗烨栋以现金方式各自出资35亿元完成，用于补充公司流动资金。
　　合盛硅业在公告中表示，公司负债规模较大，具备一定经营压力，本次非公开发行有利于增强公司资本实力，降低资产负债率，提高公司抗风险能力。
　　其实，同样的戏码在去年也上演过一次，2021年6月23日，合盛硅业2020年的定增事宜落定。非公开发行1.36亿股，发行价为18.36元/股，募资25亿元，由罗燚、罗烨栋各自掏出现金12.5亿元认购6808.28万股，合计为1.36亿股。
　　在最近这次定增完成后，实控人罗氏家族通过直接和间接所持合盛硅业的股权比例将增至78.55%。合盛硅业实控人现金包揽定增，不仅实现了公司＂集权化＂，还实现了巨额浮盈。
　　来源：公司公告
　　2021年6月24日以后，合盛硅业的股价一路＂突飞猛进＂，在当年9月14日创下历史最高点258.29元/股，这意味着罗燚、罗烨栋花费18.36元/股认购的1.36亿股市值超过350亿元。即便是后来股价下跌，算上这次66.30元/股的增发，相对于现在91元左右的股价计算，也有着十分丰厚利润空间，妥妥的＂肥水不流外人田＂。
　　追责前高管，昔日＂功臣＂今成罪人
　　公开资料显示，方红承在20岁进入有机硅行业，2011年担任合盛硅业的前身合盛有限的总经理，2014年12月至2018年12月任合盛硅业总经理；2015年6月至2018年12月任合盛硅业董事、总经理。合盛硅业在2012年到2018年业绩出现快速增长，营业收入由89亿元增长至110.76亿元；净利润更是从2612.96万元扩大到了28.05亿元，增幅超过百倍。
　　公司也给了方红承丰厚的薪酬回报。2017年，方红承的年薪在董监高中排名第一。
　　合盛硅业在方红承离职时盛赞他的贡献。合盛硅业称，方红承在担任公司董事、总经理职务期间，在推进公司创新发展等方面做出了积极贡献，公司董事会对方红承在任职期间为公司发展做出的贡献表示衷心的感谢。
　　如果没有后续故事的话，这就是一个圆满的结局。然后，4年后事情发生了反转。2022年11月21日合盛硅业发布公告称，公司于11月18日从公安机关获悉，公司原董事、总经理方红承因涉嫌职务侵占已由公安机关侦查终结并移送至检察机关审查起诉，其所涉犯罪行为发生在公司任职期间。
　　合盛硅业并未具体披露方红承涉嫌职务侵占的案件经过以及职务犯罪资金额度。据知情人士透露，公司有一些有机硅副产品是可以深加工的，方红承低价转卖给下游企业，初步估计所涉金额可能有几千万元，这与公司体量相比并不算大。要真实了解情况，我们还要等待案件最终披露的结果。
　　合盛硅业对此事态度明确，坚决打击有损上市公司利益的违法行为，对贪腐行为＂零容忍＂。实际上，如何杜绝内部腐败，这是所有企业都需要面临的一道难题。此次事件最终结果如何，我们后续将继续关注。
　　硅价下行 产能过剩隐患
　　资料显示，合盛硅业目前是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。其在浙商杂志近期发布的＂2022浙商制造百强榜＂榜单中位居第61位。
　　表面上看，合盛硅业一派＂岁月静好＂，实际上其面临的处境并不容乐观。
　　合盛硅业主营产品为有机硅与工业硅。半年报显示，两大产品营收占比分别为53.99％以及45.18％，如果硅价出现剧烈波动必然对公司业绩造成重大影响。2021年工业硅价格暴涨，市场价格一度上行至6.7万元/吨左右。公司实现净利润82.12亿元。今年硅价下行，公司前三季度合计净利润45.54亿元，同比下降9.17%。其中，第三季度实现净利润10.09亿元，同比下降61.62%。
　　公司在近日的业绩说明会上表示，受疫情、全球经济、需求低迷等多方面影响，公司三季度工业硅销量下降，有机硅销售价格大幅下降。
　　10月以来，工业硅行情再度大幅走低，价格已下行至2万元/吨左右。近日，光大期货表示，部分持货商因供给增量担忧和资金流转压力逐渐让利抛售。随着供需双弱格局基本确立，硅价有望延续下行节奏。未来如果硅价继续下行，将进一步对合盛硅业的业绩造成负面影响，届时公司面临的巨大债务问题或变得突出。
　　光伏行业产能过剩 公司面临产能消化问题
　　工业硅是制造多晶硅等材料的主要原料。根据IEAPVPS的估计，2021年全球新增光伏系统装机容量为173.5GW，而2022年可能会上升到260GW。国信期货一份研报显示，2022年多晶硅建成产能为111.15万吨，按照每GW消耗0.312万吨（生产消耗每GW 0.26万吨，容配比1.2）的硅料计算，多晶硅产能为356.25GW。由上述数据可见，目前光伏多晶硅产能已经过剩，势必会影响工业硅的需求量，对合盛硅业而言，绝对不是好事。
　　合盛硅业产能情况（来源：申万宏源证券）
　　合盛硅业在今年半年报中表示，不排除未来光伏、建筑、汽车等主要下游行业因产业政策、市场放缓、产能过剩等因素使得需求萎缩，以及同行业新的扩产项目上马对未来的市场供需平衡产生冲击，可能导致公司产品需求下降， 造成公司未来新增产能无法及时消纳，从而对公司的生产经营带来不利影响。
　　重要股东＂清仓式＂减持股份
　　资料显示，富达实业是黄文达的私人公司，在合盛硅业上市之日起，就是其第二大股东。但自从股份解禁后，富达实业先后多次减持，2019年还因未按法规履行预先披露义务被浙江证监局出具了监管函。
　　11月29日晚，合盛硅业公告称，富达实业以资金需求为由，宣布拟减持不超过6444.99万股（占持股比例不超过6%）。按当日收盘价95.81元估算，本次拟套现金额约61.75亿元。此次减持完成后，富达实业的持股比例将降低至0.08%，几乎是＂清仓＂操作。
　　对于黄文达减持公司股份是否真是由于资金需求，我们不做猜测。但对于合盛硅业低迷的股价必然会造成不利影响。合盛硅业股价相对于去年高点已然跌去六成多，实控人罗氏家族的财富大幅缩水。此时出现股东大比例减持，短期或很难吸引投资者入场。
　　合盛硅业股价走势图（日线）
　　合盛硅业的烦恼确实有点多，快速扩张导致资金吃紧，罗氏家族可以拿出真金白银来纾困；而面临硅价下跌，甚至未来产能消化隐忧，才是真正的难题。同时，如果股价在较长时间维持低迷， 将进一步限制公司的融资能力。合盛硅业当前市值不足千亿，相比去年最高点已下跌63%，未来如何发展，我们将持续关注。来源：NE-SALON新能荟；作者：NE-SALON小编团