柠萌影视获跑赢行业买入等评级，2023年或进入产能释放阶段

　　近期多家券商对柠萌影视在2023年的市场表现表示期待，并给出＂跑赢行业＂＂买入＂等评级。
　　安信证券表示，柠萌影视后续精品版权剧及 IP 储备充足，版权剧业务是核心增长源动力，将以精品内容夯实头部厂牌优势。其多样化变现渠道也有相当大的释放和发展空间，并首予＂买入-A＂评级。
　　招商证券认为，柠萌影视具备丰富的版权IP储备，随着公司储备的剧集项目陆续开 机且进入后期制作、审核阶段，预计2023年进入产能释放阶段。
　　中金公司预计，2023年柠萌影视的版权剧播出集数和集均收入有望共同提升，推动全年业绩增长，同时内容营销有望贡献更多业绩增量，短剧商业化空间也将逐步释放，故对柠萌影视给予了＂跑赢行业＂的评级。
　　行业迎来高增长期，多年稳居行业头部地位
　　实际上，柠萌影视拥有着丰富的版权IP储备，且一直专注于创作精品剧集，被誉为＂爆款制造机＂。至2023年2月，公司共制作及发行19部优质剧集，其中17部为自主拥有版权的原创版权剧集，包括《小别离》《小欢喜》《二十不惑》《三十而已》等多部脍炙人口的精品剧集。2019-2021年，公司播出的8部版权剧中有6部为高收视率剧集，精品剧比例高达75%，不仅远超行业平均水平，也超过同期前五大竞争对手45.9%的平均水平。2021年柠萌影视在所有国内剧集公司中排名第四，并已多年位居影视行业头部地位。
　　从供需端看，随着经济和科技的发展，人们的物质需求被不断满足，精神需求的爆发时代已经来临。伴随着工作、生活等压力，人们需要通过影视、旅游、舞台艺术等不同的艺术形式寻求视听层面的享受和精神层面的共情与宣泄，从而放松身心。影视作品作为普罗大众最容易接触到的一类精神消费品，其在市场层面有着巨大的需求。根据弗若斯特沙利文的调研数据，于2017年至2021年，中国视频内容市场增长迅速，市场规模由人民币2,158亿元增加至人民币4,514亿元，复合年增长率为20.3%。受需求增长的推动，预期视频内容的总市场规模到2026年将达到人民币8,624亿元，于2021年至2026年，复合年增长率为13.8%，行业增速将远超GDP本身。
　　从供给端看，持续稳定的高质量精品版权剧内容输出能力是柠萌影视的核心竞争力。柠萌影视在包括概念策划、剧本开发、前期筹备、拍摄、后期制作在内的全部内容创作过程中，依托创作中心、内部专家及员工并辅以观众反馈，构建 IP 厘定剧本大纲，借助制片人、财务执行编辑、营销部、制作中心制定详细拍摄时间计划及预算，实现资源整合及项目管理监控，后期制作过程由制片人和剪辑师主导，融合内外部暗亏意见，确保成片水平，最大化发挥人才共创机制作用。
　　截止2022年，柠萌影视有29个正处于剧本开发及前期筹备中的剧集项目、两个正处于拍摄/后期制作中的剧集项目、两个待播映的剧集项目及15部正在播映的剧集（其中 11 部基于第三方 IP 开发，四部独立开发）。公司收购30部小说的改编权、五部剧本的版权、两部剧集的改编权及一部电影的改编权、一部漫画书的改编权。其中两部已收购小说已开发为正在播映的剧集或电影，一部已收购小说已开发为剧集且即将播映，另外还有27部小说正在开发中。
　　盈利能力韧性强，柠萌影视业绩可期
　　从盈利能力看，柠萌影视多年持续盈利，即使在疫情三年中也仍然＂坚挺＂，2019-2021年净利润分别为0.80亿元、0.63亿元、0.61 亿元。随着疫情影响逐渐消退，2023年被市场视为影视行业底部反转的一年。安信证券预计2023年内容产业监管环境将进入新的稳定期，目前行业内的影视公司与视频平台已适应监管节奏，叠加疫后复苏对供给侧的驱动，利好影视行业及公司的业绩恢复。
　　柠萌影视IP辨识度高，且还在短视频平台上利用IP储备探索新的商业机会，2023年在行业整体回暖时，业绩也定将大放异彩。（王兰山）