恒大绊倒江淦钧索菲亚百亿时刻却踩雷

　　＂欲速则不达，安驶万年船。＂
　　在2022年，索菲亚家居老板江淦钧深深地体会到这句古语的深意。
　　可是他却为了明白这句话的深意付出了惨痛的代价。
　　江淦钧在家居界是一个传奇的男人，凭着定制衣柜崛起的东风，抢占了资本市场的先机，在家居行业率先上市，并在随后几年飞速发展。
　　此后，江淦钧的雄心壮志被不断地激发，因而顺势提出，整家定制战略将是未来索菲亚实现千亿目标的重要增长引擎。
　　可是故事猜对了开头，却没有猜到，结果却是如此的糟糕。
　　故事的开头是，2021年，索菲亚战胜了疫情的挑战，营收104.07亿元，增长24.59%， 一举突破了百亿元大关；然而高速奔跑的索菲亚却没有想到，临到终点时，却被恒大绊了一个大跟头，摔得很惨。
　　踩雷恒大，让索菲亚不得不大幅计提9.09亿元的减值准备，直接后果是归母净利润1.23亿元，同比下降89.72%，其中四季度实现归母净利润-7.26亿元，同比大减246.66%。
　　这一结果让江淦钧在索菲亚的百亿喜庆时刻却搞得灰头土脸。
　　江淦钧，图源：百度百科。
　　01
　　传奇人物再次摔大跤
　　江淦钧是家居行业一个传奇人物。
　　在江淦钧成功之前，也是摔过大跤的人。
　　原先在国企上班的他，因为羡慕做外贸的朋友干得风声水起，就辞职加盟一家主营建材贸易公司，学习和建材知识和积累了行业的经验和相关的人脉。
　　直到38岁的时候，他拿着家中的30万积蓄和借来的50万元，毅然选择和朋友合伙创业。结果却遇人不淑，那个朋友卷款逃跑了。
　　这是江淦钧第一次摔跟头。
　　钱没有赚到，还欠下外债，江淦钧只能卖掉家中的两套房子去还外债，最终只剩下2万元。
　　据称，面对这一结果，江淦钧夫妇抱头痛哭了一阵。
　　但这次挫折，并没有让江淦钧退缩，当时他没有别的选择，只能将创业进行到底，于是再次与几个人合伙，做起地板、橱柜和衣柜生意，想增加点收入。
　　没有想到，这一次命运之神眷顾了他，江淦钧衣柜的生意出奇地好。
　　于是他们就将公司的主营业务定为定制衣柜业务，并引进法国SOGAL FRANCE品牌，公司更名为＂索菲亚＂。
　　而恰好赶上定制衣柜风口的索菲亚接下来每年的营收都能以30%-50%的速度增长，并在2011年竟然率先实现了上市，成为国内定制衣柜第一股。
　　凭着资本市场的助力，索菲亚2011年至2017年快速发展，营收从10.04亿元迅速增长到61.61亿元，增长了5倍。
　　然而在这一年前后，顾家家居、欧派家居、金牌橱柜等企业相继上市，索菲亚凭借资本市场助力的抢跑优势不在，更让江淦钧感到有着深深危机感的是，同城竞争对手，原先橱柜起家的欧派家居已经在不经意间，在定制衣柜领域实现了对索菲亚的反超。
　　逆水行舟，不进则退。
　　为了实现业绩的再次增长，江淦钧不得已声称，不做单项冠军，要做家居行业的全能冠军，借此来赶超欧派家居和顾家家居。
　　虽然2022年，江淦钧凭借着索菲亚的营收超越百亿元，再次登上胡润研究院发布《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》。
　　可是，不幸的是，在大宗业务上的快速发展，却因为恒大的爆雷，又让江淦钧摔了一个大跤。
　　02
　　大宗业务埋的雷爆了
　　这次摔跤，让江淦钧苦心布局，想要借大宗业务弯道超车，要做家居行业全能冠军，冲击千亿市值的梦想大大受挫。
　　经过20年的经营、实践，在市场上的摸爬滚打，江淦钧通过洞察中国消费者的变化，结合行业竞争态势研究，结合索菲亚的实 际能力，完成了全渠道、多品牌、全品类的战略布局，形成了以索菲亚、司米、米兰纳及华鹤3+1品牌组合多品类抢占全屋定制家居市场的态势，全面切入大家居市场。
　　其中，司米、华鹤以高精人群为目标、索菲亚针对中高端、米兰纳则专注大众市场。
　　据索菲亚的2021年报显示，索菲亚有2,730家门店，覆盖全国1,800个城市和区域；司米有拥有经销商 929 位，门店1122家；＂华鹤＂木门共有经销商 310 位，专卖店 265 家；米兰纳在2021年开始独立招商，年末共有360个经销商，开了212家门店。
　　而在构筑这些全品类家居战略布局之后，在零售渠道，在衣柜定制领域，索菲亚面临着欧派家居和众多小品牌的围攻，寻找突围方向成了江淦钧的必然选择。
　　他把目标瞄准在大宗家居定制业务上，为B端客户提供室内家居全屋定制产品，承接地产、酒店、医院、学校、企事业单位等样板房及工程批量项目。
　　江淦钧此举也恰恰顺应了家居行业发展的大势。
　　越来越多的地产商采用精装交付，橱柜和木门是精装交付的标配。
　　为了防范大宗业务的风险，在业务开拓上，索菲亚注重开拓支付能力有保障的工程客户，同步做好风控，做好应收账款追缴以及应收票据风险管控。
　　在当时，恒大地产曾连续多年蝉联中国地产百强榜第一，且旗下地产项目大多以精装标准交付，橱柜、木门等精装房标配产品，需要相关企业来供应。在当时，恒大地产成了众多家居企业眼中的优质客户。谁能拿下恒大的业务，就能轻松获得规模增长。
　　在当时，抢中了恒大的业务，像是中了大彩。
　　为了稳固与恒大的关系，索菲亚还与恒大结成了利益共同体。2017年1月，索菲亚与恒大地产旗下河南恒大，共同出资成立河南恒大索菲亚公司，双方各持60%和40%股份，拟投资不超过12亿元，在河南兰考建设家居生产项目，生产定制衣柜、橱柜以及配套定制家具产品。随后，双方两度对合资公司增资，注册资本从1亿元增至4亿元。
　　有了恒大这个大客户，索菲亚的大宗业务实现了快速增长，也拉动了索菲亚的业绩增长，但也为索菲亚的财务埋下了隐患。
　　2021年，索菲亚应收票据及应收账款为11.8亿元。
　　2016至2021年，索菲亚应收票据及应收账款分别为1.25亿元、2.24亿元、5.96亿元、10.41亿元、17.84亿元、11.80亿元，同比增长分别为73.61%、79.20%、166.07%、74.66%、71.37%、-51.18%。
　　随着恒大的财务问题全面爆发，索菲亚应收票据及应收账款埋下的雷也爆掉了。
　　索菲亚2021年报显示，其应收账款和应收票据款有11.8亿元。年报显示，这些应收票据，主要是由于恒大及成员企业票据逾期转成应收账款。
　　2021年，索菲亚的大宗业务渠道收入（含衣柜、橱柜、木门及其他）总共才 16.04 亿元，同比上年增长 6.64%。
　　这说明，恒大及成员企业的收入占大宗业务渠道收入的73.57%多。
　　03
　　硬核表态营收要翻番
　　成也大宗业务，败也大宗业务。
　　大宗业务的快速增长，让索菲亚营收快速增长，但同时，因为恒大债务危机，到期商票大面积违约，且无法承诺具体支付节点，索菲亚因此又跌了大跟头。
　　截至年末，索菲亚对恒大的应收款及发出商品余额合计11.85亿元，因此计提资产减值准备9.09亿元。
　　这直接导致了索菲亚归母净利润和扣非净利润，双双暴降89.72%和96.98%，仅有1.23亿和3167万元，创下了公司上市以来的最差业绩。
　　就像第一次创业时被骗，江淦钧没有退缩一样，这一次，他依然希望在哪里跌倒，就要在哪里爬起来。
　　在年报中，索菲亚依然坚定地表示，增长是索菲亚保持持久竞争力的源泉，公司的下一个目标，就是从2022年开始用最快的速度实现收入翻番。
　　江淦钧这一次的发力点是靠整家战略开拓带来新的增长空间，以期实现实现索菲亚客流量及客单值的双重提升。
　　为了赢得股东的支持，虽说公司2021年的归母净利润＂翻车＂了，依旧没亏待股东，索菲亚依然拿出了慷慨的分红方案，10派6元，现金分红总额（含其他方式）达到了五年来的最高值5.47亿。
　　近五年索菲亚的分红情况。
　　与此同时，虽然净利润大幅减少，但是伴随着营收的增长，索菲亚的经营活动现金流依然实现了增长，在2021年达到14.2亿元，为近五年最高。
　　近五年索菲亚经营活动现金流。
　　这些稳定增长的财务数据，加上收入增速稳定，让国信证券等券商依旧给了索菲亚买入的投资评级。
　　就是不知道，2022年，在经历了净利大幅下滑挫折的江淦钧，是否能够实现在哪里跌倒，就能够再次大翻盘的好戏。