社科院发布金融风险报告2021

　　2022年1月25日，中国社会科学院国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所共同发布了《金融风险报告2021》。
　　《报告》指出，2021年中国金融风险总体可控，但潜在风险点不容忽视。
　　从总量看，经过三年金融风险攻坚战，中国系统性金融风险应对取得了阶段性成果，2021年中国金融体系整体保持稳定。2021年重大金融风险应对延续前期政策框架，系统性金融风险没有出现重大的冲击。相对于2020年34月全球濒临新冠疫情冲击和系统性风险威胁的悲观预期，2021年中国金融市场预期相对平稳，金融风险总体状况有所好转。
　　从结构看，2021年国内重大风险环节的应对和处置较为得当，房地产市场、大型互联网平台以及地方政府债务等重大风险的应对政策总体合理。但是，由于疫情冲击的持续性影响，外加结构调整深化以及企业投资意愿下降，中国金融体系的结构性风险及其进一步传染扩大的威胁仍然值得警惕。2021年中国金融风险演进主要呈现以下五个方面的特征。
　　一是宏观杠杆率稳中有降，但资产负债表衰退风险值得重点关注。2021年前三季度宏观杠杆率稳中有降，政府部门和企业部门都有去杠杆的趋势，特别是企业投资意愿下降，存在主动去杠杆的行为。从三季度企业经营情况来看，2021年企业收入和利润表现尚可，但是，企业投资意愿反而下降，优先偿还债务，呈现出主动缩表的行为。因此，从经济总体的角度来看，需要关注资产负债表衰退的隐忧。
　　二是金融部门脆弱性进一步加大。2021年中国金融市场的脆弱性呈现出新的结构特点。首先，在地方政府风险管控下，政府国有企业违约率有所下降，但民企债违约率呈反弹趋势。其次，新增违约主体违约的原因较多是受到新冠肺炎疫情影响经营遇困、资不抵债的偿付问题，而不仅仅是期限错配导致的流动性问题。最后，部分领域的风险溢出效应比市场预期的要更为严重，其中包括房地产市场震荡、中小银行风险暴露以及中概股退市威胁等。
　　三是房地产市场风险溢出效应凸显。2021年房地产市场特别是房地产企业的流动性风险加速暴露，波及其他金融领域。在2020年出台的房企三道红线融资规则以及银行业房地产贷款集中度管理等房地产金融审慎管理制度的实施和深化，使得房地产外源性融资和所需资金供需两端均受到严格控制。受此影响，部分高杠杆房地产企业的债务风险迅速暴露，并逐步扩大至其他房地产企业以及整个产业链，房地产市场整体风险以及地方政府基金性收入风险加快累积，甚至出现转化为系统性风险的迹象。
　　四是国内金融市场波动烈度有所缓解。2021年国内金融各市场风险传染波动性较大，但市场波动烈度有所降低，整体状况较2020年有所改善。就波动幅度而言，股票市场面临的风险最高，商品期货市场次之，债券市场风险最小。就时间维度来看，债券市场波动主要集中在第三季度，期货市场集中在第二季度，股票市场在第一季度和第三季度波动较为突出。2021年前三季度国内各金融市场风险传染波动性均较大。就风险传染的正负相关性来看，股票市场与债券市场以及债券市场和期货市场均存在负向相关关系，而债券市场和期货市场存在正向相关关系。
　　五是外部金融市场波动对中国的外溢冲击仍然明显。受今年美国宏观经济、债务风险、原材料价格等多方不确定性因素的影响，期货市场和股票市场在2021年前三季度均有较大起伏，在3月初和7月底与国内市场波动存在一定共振关系；债券市场全年在高位震荡，两次大幅波动分别出现在3月初和7月底；汇率市场则全年均在低位震荡，整体较为稳定。需要注意的是，2021年国内市场受到的国际外部冲击相对于2020年有所弱化，但是，国际原材料价格持续上涨对我国工业品价格带来较为严重的输入性成本压力，也对产业链产生冲击。（经济日报记者陈果静）