10月煤炭市场运行分析与展望

　　一、10月煤价走势
　　10月份，各环节动力煤价格冲高后大幅回落，而炼焦煤价格则走势不一，部分煤种价格有所回落，大部分煤种价格仍在相对高位。
　　动力煤方面，10月坑口和港口动力煤价格均继续冲高后大幅回落。9月30日，大同南郊5500大卡（S0.8）动力煤和鄂尔多斯伊旗5500大卡（S0.5）动力煤坑口含税价分别为1430元/吨和1260元/吨，10月中旬，最高分别上涨至2000元/吨和1780元/吨，10月底，分别回落至1150元/吨和990元/吨。与9月底相比，前者每吨回落约280元，后者每吨回落约270元。9月30日，环渤海5500大卡和5000大卡市场煤价格分别约为1700元/吨和1550元/吨，10月中旬最高分别上涨至2650元/吨和2500元/吨，10月底分别回落至1200元/吨和1050元/吨，较9月底双双分别回落约500元/吨。
　　炼焦煤方面，10月国内部分煤种价格高位有所回落，部分煤种仍保持坚挺。10月底，柳林低硫主焦煤（S0.7）和灵石高硫肥煤（S1.8）出厂含税价分别为3950元/吨和3400元/吨左右，与9月底相比，前者每吨回落约450元，后者每吨上涨约100元。进口炼焦煤方面，10月份海运进口焦煤价格保持坚挺，蒙古进口焦煤价格高位有所回落。10月底，蒙古5号进口炼焦煤金泉工业园出厂含税价报3300元/吨，较9月底回落250元/吨；北方港口进口低挥发主焦煤和中挥发主焦煤到岸价分别报614美元/吨和539美元/吨，与9月底相比，每吨分别上涨10.25美元和6美元。
　　二、煤价波动原因分析
　　先看动力煤，10月份煤价冲高后大幅回落，主要原因有以下几点。
　　第一，9月份煤炭增产仍然不及预期，市场看涨情绪推动10月上半月煤价继续上涨。国家统计局数据显示，9月全国完成原煤产量3.34亿吨，环比下降0.3%，同比下降0.9%。
　　第二，进口煤成本继续攀升，不断抬高国内煤价底部。9月份我国煤炭进口量达到3288万吨，创下今年以来月度新高，其中，动力煤进口量达到2853万吨，同比增加1657万吨。进口煤数量的增加在一定程度上弥补了国内供应缺口，但进口量的增加也带动进口煤价格继续上涨。数据显示，10月中旬，印尼4700大卡煤FOB价最高上涨至230美元/吨，华南到港成本超过1800元/吨，折算5500大卡进口成本超过2200元/吨。
　　第三，10月电煤需求仍然保持较快增长势头。数据显示，10月前三周，重点电厂累计消耗电煤8449.6万吨，同比增长19.5%；10月份，内陆17省日均电煤消耗292.5万吨，同比增长13%；沿海8省日均电煤消耗172.7万吨，同比增长23.1%。
　　第四，直到10月中旬，电厂电煤库存还仍然很低并且回升缓慢。数据显示，截至10月14日，重点电厂电煤库存合计约5611万吨，较去年同期偏低4513万吨；同一天，内陆17省电煤库存4740万吨，同比偏低3150万吨，沿海8省电煤库存1910万吨，同比偏低1013万吨。
　　就因为供应增长迟迟不及预期，进口价格持续上涨，国内需求持续偏好，电厂库存持续偏低等多重利多因素，进入10月之后，国内动力煤价格继续上涨，甚至加速上涨，最终在10月19日引发相关部门强势调控。相关部门通过限价、释放产能增加产量以及舆论引导等多种方式进行打压，最终明显打击了市场情绪，导致市场煤价格快速回落。
　　10月炼焦煤价格走势不一，之所以有的煤种高位回落，原因有以下几点。
　　首先，主焦煤供需紧张状况显著改善。从9月份开始，一方面，受生铁及焦炭产量下降影响，包括主焦煤在内的炼焦煤需求下降；另一方面，在保供和市场上涨双重作用下，国内炼焦煤产量、蒙古焦煤进口以及海运焦煤进口量均有所回升，之前主焦煤持续紧张的供需关系，快速显著改善，这使得前期快速上涨的主焦煤价格面临一定回调压力，这也是山西主焦煤和蒙古进口焦煤价格高位回落的根本原因。
　　其次，焦炭价格高位面临回调压力。进入10月份之后，钢材需求连续不及预期，钢厂利润不断压缩，尽管焦炭供需关系尚好，但焦炭价格始终面临一定的来自下游的压力，焦化利润本来就不高，在焦炭价格面临的下行压力必然会向焦煤传导，这是部分焦煤价格高位回落的另一个原因。
　　再次，10月底，港口存放一年多的澳煤陆续通关，进一步打击了市场情绪和信心。港口已经卸货的包括已经报关的和未报关的澳洲焦煤大约有600万吨，澳煤通关放行相当于凭空增加了600万吨焦煤库存，这对市场信心和情绪造成一定影响，进一步打压了市场煤价格。
　　而有的煤种价格暂时继续相对坚挺，主要是因为前期部分煤种短缺导致库存明显偏低，价格暂时具备一定支撑。
　　三、11月煤市展望
　　供给方面：预计国内煤炭供应整体将进一步增加。进入10月份之后，相关部门多次核增煤矿产能，鄂尔多斯煤管票也基本放开，为煤炭产量回升创造了基础。进入11月份，全国煤炭产量继续呈现高位增长态势。调度数据显示，11月2日，全国煤炭日产量达到1167万吨。有关部门预计，随着各项增产增供措施持续落地见效，全国煤炭日产量有望突破1200万吨。如果全国煤炭日产量达到1200万吨，国内煤炭供需紧张的问题将会得到显著解决。从煤种来看，因为关系到国计民生，相关部门主要还是优先保障发电和取暖用煤供应，但是在核增煤矿产能的时候，也有部分炼焦煤矿产能得到了核增，比如山西灵石地区的一个露天炼焦煤煤矿，比如主产炼焦煤的乌海及其周边煤矿产能和产量也得到了释放，因此，国内炼焦煤供应量也会有边际增加。
　　进口方面：国内煤价快速下跌可能导致进口量减少。进入10月下旬，因国内煤价快速大幅下跌，内贸煤价格和进口煤价格的关系很快由正常转为明显倒挂。因内贸煤价格短期跌幅过大，部分终端对进口煤的采购已经出现一些违约现象，很多贸易商也陷入观望状态，这可能导致后期煤炭进口量减少。在国内供需问题没有明显解决、煤炭库存没有重新建立起来的情况下，如果煤炭进口量突然大幅下降，将迫使国内进一步增加更多煤炭供应，国内的煤炭保供压力也会进一步增加。因此，从长远来看，相关部门也得防止煤价短期过快下跌，防止煤价一步跌到位。国内煤价快速下跌，对进口动力煤和进口炼焦煤均会有一定影响，目前无论是进口动力煤还是炼焦煤，进口价格均不比国内低，进口均处于倒挂状态，这反过来可能会抑制国内煤价短期下跌幅度，影响国内煤价下跌速度。
　　需求方面：动力煤需求将季节性回升，炼焦煤需求会相对偏弱。对于动力煤来说，进入11月之后，随着气温进一步下降，北方将陆续进入取暖季，其他区域取暖用电需求可能也会陆续增加。同时，随着水电进入枯水期，水电出力将进一步季节性回落，火电替代性需求会相对增加。对于炼焦煤来说，受终端钢材需求大幅下降以及国家压减粗钢产量影响，钢厂利润被明显压缩，粗钢、生铁产量可能会继续处于偏低状态，而目前作为高炉炉料的焦炭利润也处于偏低水平，虽然全社会炼焦煤库存整体仍然偏低，但在利润钢厂焦化厂利润不佳的情况下，炼焦煤的实际消耗和补库需求均可能受到一定影响。
　　价格方面：动力煤价格震荡调整可能性较大，炼焦煤价格将高位有所回落。考虑到10月下旬以来国内动力煤价格已经出现了大幅下跌，从市场角度看，在国内供需问题没有完全解决、煤炭库存没有重新建立起来的情况下，如果短期国内煤价继续大幅下跌，可能会挤出部分国内供应和进口煤，最终可能会导致煤价再度大幅反弹。应该是因为认识到了这一点，近日相关部门对电厂表示，不要再希望煤价继续大幅下跌。这有助于稳定市场情绪。但是，相关部门同时表示，煤价也不会再出现大幅上涨。在国内供应进一步释放的情况下，国内煤价在经历了短期大幅下跌后，可能会进入震荡调整。对于炼焦煤来说，之前多数煤种价格并未随动力煤价格大幅下跌而下跌，即便下跌的部分煤种跌幅也相对较小。随着炼焦煤供需状况逐步明显改善，特别是港口之前未通关的澳煤近期陆续通关放行，炼焦煤市场心态逐步转弱，再加上终端钢材需求不好，淡季面临提前累库，炼焦煤来自下游的压力将逐步增加，预计价格将高位逐步回落。