浙商证券给予奥普特增持评级

　　2022-03-31浙商证券股份有限公司王华君对奥普特进行研究并发布了研究报告《奥普特年报点评：全年业绩增长24%，锂电新能源驱动未来业绩增长》，本报告对奥普特给出增持评级，当前股价为186.95元。
　　奥普特(688686)
　　事件
　　3月29日，公司发布2021年年度报告。
　　投资要点
　　2021年营业收入同比+36%，归母净利润同比+24%
　　2021年度公司实现收入8.8亿元，同比+36%；实现归母净利润3.0亿元，同比+24%，全年业绩略超预期。2021年新能源行业景气度高涨，得益于锂电业务的增长以及3C电子行业应用领域的拓宽，公司收入端实现了快速增长；受产品结构及费用增长等因素影响，公司净利润增速低于营收增速。
　　2021年末公司存货达1.5亿元，同比+115%；合同负债达1872万元，同比+361%，订单饱满。2021年Q4单季度公司实现收入2.3亿元，同比+29%，环比-8%；实现归母净利润8490万元，同比-35%，环比+14%，季度盈利能力趋于改善。
　　盈利能力短期有所承压，现金流状况大幅改善
　　因毛利率较低的新能源收入占比提升，公司2021年主营业务毛利率为66.5%，同比-7.4pct；受费用增长等因素影响，公司2021年净利率为34.6%，同比-3.4pct，盈利能力短期承压。随着非标产品需求释放，规模效应有望提升公司盈利能力。
　　2021年公司四项费用大幅增长，其中销售费用为1.4 亿元，同比+60%；管理费用为2760万元，同比-0.01%；研发费用为1.4亿元，同比+79%，财务费用为-1845万元。2021年受益于收入增长和积极的回款政策，公司经营性活动现金流净额达1.7亿元，同比+80%，现金流状况得到大幅改善。
　　积极布局新能源持续较高增长，拓展半导体、汽车海外市场寻求新机遇
　　3C电子和新能源为公司目前主要下游应用领域，2021年两项业务营收占比接近90%，其他行业占比仅约10%；随着公司对半导体、新能源汽车领域的积极布局，预计2022年公司其他业务占比将提升至15%。
　　在3C领域，公司是苹果的机器视觉的主要国产供应商，后续有望从组装端向非组装领域的模组、零部件等环节突破，不断提升下游各领域渗透率。在锂电新能源领域，公司直接对接锂电池生产设备厂商，客户终端包括CATL、ATL、比亚迪、孚能等行业头部企业。与此同时，公司积极拓展半导体、新能源汽车等新领域，主攻高毛利、非标类产品，强化客户粘性。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年营收分别为11.4/14.9/19.7 亿元，同比增长30%/31%/32%；归母净利润分别为3.8/4.8/6.2亿元，同比增长26%/27%/28%，对应PE为40/32/25倍，维持＂增持＂评级。
　　风险提示
　　行业大幅波动；行业竞争加剧公司利润率下滑；新品研发及市场推广不及预期
　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为397.72。证券之星估值分析工具显示，奥普特（688686）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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