炒股的囚徒困境韭菜的博弈论，想在股市赚钱，先要博弈人性

　　囚徒困境可能是行为金融学中最为大众熟知的理论，在现实中出现的频率也很高，所以这个＂基本面分析与行为金融学结合＂的新系列，就以＂囚徒困境＂为开篇。为防止有读者还不太清楚，我开头先简单地介绍一下：
　　警察抓到了两个嫌疑人，分开审讯，每一个嫌疑人都知道：
　　1、如果两个人都认罪，结果各判五年；
　　2、两个人都不认罪，结果是各判一年；
　　3、如果一个人认罪，一个人不认罪，认罪的人免刑，不认罪的人加刑到十年。
　　他们两个的博弈矩阵为：
　　如果两人可以通气，结果肯定是双双不认罪，但现在两人不知道对方的情况，结果必然变成双双认罪，为什么呢？
　　因为在嫌犯A看来，自己认罪的话，两种可能分别为＂5年＂和＂无罪＂，平均刑期2.5年；不认罪的话，两种可能分别为＂10年＂和＂1年＂，平均刑期5.5年；当然是选择认罪——嫌犯B也同样这么想，结果就是双双认罪。
　　那＂囚徒困境＂跟投资有什么关系呢？本文将介绍四个投资中的＂囚徒困境＂。
　　首先要说明一点，我并不是建议大家去把握这些机会，只是想以此为案例，理解＂囚徒困境＂这一经典的博弈行为在投资上的表现。
　　2002年以前是A股的＂庄股时代＂，可谓无股不庄，常常有一些实力不够的资金联合做庄。联合做庄最脆弱的环节是在出货环节，必须统一指挥，利用牛市氛围边打边撤，如果有人率先出货，造成股价崩盘，结果就是除了这个先走的人，大家谁也走不了。
　　当然，嫌犯是分别审讯，不能通气，但联合做庄一般都是很熟悉的人，事后有严格的约定，所以在牛市，联合做庄的出货阶段一般没有问题，＂抢跑＂反而赔了夫人又折兵。
　　但出货阶段进入熊市，在危险与利益的选择面前，信任感荡然无存，博弈情境就跟＂囚徒困境＂一样了。
　　提前抢跑的两个可能分别是＂大赚（别人没跑）＂和＂逃出一部分，剩余随股价崩盘而深套（一起抢跑）＂，不提前抢跑的两个可能是＂股价正常下跌，小赚（大家都没跑）＂和＂全部深套（别人抢跑）＂。
　　很明显，熊市信号明确后，最优策略就是＂抢跑＂，大家都＂抢跑＂，结果就是股价崩盘。
　　事实上，导致＂庄股时代＂终结的，正是2001年进入熊市后，一起又一起的＂抢跑＂导致的强庄股、长庄股的崩盘。
　　博弈最经典的是某一类重大政策，有些人提前知道了，提前介入体现在盘面上，导致更多的人关注和参与，但这类博弈难就难在没有明确时间点，甚至是否会发生也不确定。
　　而失去＂神秘力量＂托盘后，能不能炒起来，完全看参与者多不多，预期有多高，会不会有实实在在的业绩增长的逻辑。所以，＂事件博弈＂最难的是判断事件的级别，当然，这不是本文的重点，＂囚徒困境＂体现的是最后的获利兑现阶段。
　　综合＂联合做庄博弈＂和＂重大节日博弈＂，何时卖出的决策，本质上都是在计算博弈矩阵中的＂不抢跑＂的结果和＂抢跑＂的结果，前者取决于你对行情的判断，后者取决于你已有的涨幅。
　　＂事件博弈＂之所以复杂，是因为你对事件影响力的分析是不断发生变化的，股价涨幅在变化，博弈矩阵中的数值也在发生变化——事件越大，你的退出时间点越晚——不抢跑的收益越大。
　　而且，你还要判断其他人对事件的看法，参与者越多越乐观，你的退出时间点越晚——不抢跑的收益越大。
　　更难的是，＂联合做庄博弈＂和＂重大节日博弈＂都是＂囚徒困境＂博弈，有肉眼可见的严格优势策略。但博弈并非只有＂囚徒困境＂这一种，＂事件博弈＂有时更类似于＂情侣博弈＂，你找不到严格优势策略，只有相对优势策略，会出现＂纳什均衡＂，此时，你的决策需要随其他人的行为而灵活变化。
　　还有一些有经验的个人投资者，只赚最大级别行情的最确定的10%，这就是另一种＂智猪博弈＂。
　　因为本文的主题是＂囚徒困境＂，所以＂情侣博弈＂和＂智猪博弈＂就不展开了，建议大家自行了解，特别是＂情侣博弈＂，是抱团行情形成的行为金融学上的重要原因。
　　这两类炒作，价值投资者完全不需要参与，但下面介绍的周期股的博弈，涉及到基本面的判断，对价值投资者同样重要。
　　任何缺乏长期价值的公司，短期业绩的增长因为存在明确的＂终点＂，都会引发＂囚徒困境＂博弈，投资者可以乐观，也可以谨慎，无非是预期的高低，唯一致命的错误，是把＂博弈资金撤退但业绩还没出现向下拐点＂的低PE公司看成低估，当成投资机会。
　　当然，万物皆周期，成长股只是周期更长的＂长周期股＂，同样有终点，未来同样会进入＂囚徒困境＂博弈，以前的成长股或价值股，要不断评估低估值是否因已经终局临近而进行＂囚徒困境＂博弈。
　　零和博弈，赚钱的人赚的钱，来自亏钱的人亏的钱，既然6月中下旬的这一波行情是明显的＂献礼行情＂，献完后跌下来也是再正常不过的。
　　博弈机会与成长机会的区别，前者只是财富的转移，所以最后的结果往往是：博弈经验丰富的人，赚没经验的人的钱；运气好的人赚运气差的人的钱；不完全相信＂神秘力量＂的人，赚过于相信＂神秘力量＂的人的钱；只想赚预期的人的钱，赚缺乏预期管理的人的钱……
　　当然，最重要的是，把基本面和行为金融学结合起来的人，赚纯粹只会博弈的人的钱。
　　不确定性带来博弈，而打破博弈状态的，一力降十会，以不变应万变，这个＂力＂和＂不变＂就是基本面确定性的研究，所以博弈只是＂术＂，还是应该认真学习产业逻辑，通过实地调研，对产能扩张的持续性，对团队的管理能力进行全面的评估，找到从周期中跑出来的成长股，找黑马时找到能持续跑赢的未来白马，才是博弈中真正的赢家。
　　这个系列并不纯粹分析金融行为，而是将＂基本面和行为金融学结合起来＂，这也是我认为能持续获得超额回报的投资方法。