股价已跌30，大牛股三一重工见顶了吗？

　　作者：十年财务自由之路
　　市场对三一重工的主要质疑
　　三一重工从高点50元回调到30元已经有40％的跌幅，最近出现越来越多的质疑声。
　　三一是不是在50元见顶了？
　　首先下结论， 三一并没有见顶，50元只是三一上升途中的一个阶梯而已。
　　最近网上有很多质疑的讨论，下面一一回复，如有不当，欢迎指正。
　　(1)关于周期的质疑
　　三一作为周期股，很多人担忧这波周期已经接近尾声，开始进入下行通道，尤其从股价走势看，已经进入技术性熊市。
　　首先，三一具有周期性，这一点是毋庸置疑的，我路演中也强调过，三一和牧原都是周期性的公司，但三一并不属于强周期，和猪肉、有色完全不同。
　　三一的周期性有自己的特点。和其他行业不同的是，三一的周期性和国家政策是息息相关的，国家启动基建类项目，那工程机械自然就受益，也就产生一轮周期潮，当项目截止，就会回归常态。
　　但从三一的业绩和股价走势看， 这种周期性已经逐渐减弱。
　　①从业绩看，三一去年净利润154亿，创历史新高，ROE达到29.6%，最近三年都稳定在20%以上，各项财务指标都非常优秀，主要业务挖掘机也成为业界一哥。不论是公司经营、产品还是财务指标，三一都已经成长为一家大型工程机械公司，也稳稳地成为国内老大。
　　②从K线看，三一近10年第一波周期上涨是2008年到2011年，共3年左右；第二波周期上涨是2014年到2015年，共1年左右；第三波周期上涨是2016年到2021年，共4年左右。前两次周期股价基本都是在大涨后回到原点，最主要的原因是没有业绩支撑，这次和前两次完全不同，这次业绩并没有出现周期性回落。
　　三一2021年1季度业绩预报显示，净利润为 52-58亿，同比没有什么意义，因为去年一季度疫情影响了公司运营，但2020年4季度只有30亿净利润， 今年一季度环比增加67% ，这个数据还是非常具有说服力的。
　　一季度净利润环比大增，至少说明公司销售还是在放量的，这对于整个行业来说也都是非常积极的信号。
　　周期股最大的特点就是进入周期下行通道时业绩会泥沙俱下。
　　但对于三一，有业绩支撑的时候，关于周期的质疑也就不攻自破了。
　　(2)关于原材料涨价的质疑
　　由于国外多个国家放水，导致大宗商品涨价，很多人开始担忧像三一这样的制造业会不会受通货膨胀的影响。
　　回答是：会，但影响有限。
　　首先，国外放水的确会导致通货膨胀，也确实正在发生，但国内的通膨是温和的，而不是剧烈的。
　　从历史看，温和的通货膨胀不但不会使制造业利润下降，反而会使制造业利润增加。因为在大宗商品上涨的同时，制造业也会提高售价以应对，温和的通货膨胀最终带来的结果是，制造业利润会有所提升。
　　所以关于这一点的担忧完全是多余的，国家对于通货膨胀是非常敏感的，绝对不会让通货膨胀急剧升温，这是宏观上的稳定，也就是说，只要三一适当提高售价，完全可以平衡原材料涨价带来的损失。一季度的业绩也已经解除了这一担忧。
　　(3)关于国外市场扩张的质疑
　　国外市场是三一非常重要的市场，即便现在只占营收的14%，但三一的未来必定是在海外，光靠国内市场是很难成为机械巨头的。
　　目前三一海外的销售主要以中小型机械为主，因为海外市场有两家巨头，一个是卡特，一个是小松，两家都在海外有50%+的业务量，短期是很难撼动的。
　　但三一也有自己的优势，那就是国家政策上的红利，比如一带一路、基建输出等，这些是直接利好国内机械公司的。
　　在产品上，三一的定位也很明确，主打挖掘机，并且不断投入研发资金，去年之所以净利润只有150多亿，就是因为在4季度三一增加了20多亿的研发费用。一个公司，挣的钱要么给股东，要么做研发，要么拓市场，这才是用在了对的地方。
　　三一的国际化进程虽然缓慢，但从未停止过，想将产品打入全球，从来都不是件容易事，但三一有足够的信心和耐心。
　　(4)补充要点
　　三一作为一个制造业公司，30%的ROE，30%的毛利，17倍的估值，2700亿的市值，不论从规模还是经营质量，三一都称得上优质的白马公司，即便和美的、格力比，也不逊色。
　　主要的3点质疑在此答复，如有不同意见或者更重要的质疑，欢迎留言并简述原因。