铜价开始疲软了？惠誉对今年铜资源市场做出最新判断。

　　韩见/整理
　　铜作为工业应用最广泛的金属之一，几乎应用于从电线和管道到电池和电机的所有领域，既是经济的风向标，也是推动可再生能源和电动汽车发展的关键因素。
　　近日，全球三大国际评级机构之一的惠誉解决方案（Fitch Solutions）发布了最新的研究报告，对铜资源市场2021年形势进行了判断。
　　一、铜价已出现疲软迹象
　　全球经济复苏乐观的前景以及美元汇率显著走软，曾推动铜价在2月25日创下9617美元/吨的10年新高，今年迄今铜价平均为8432美元/吨。
　　惠誉将2021年的平均铜价预测值调高至每吨7250美元，高于早先预测的6800美元/吨。但需要注意的是，惠誉的2021年平均铜价预测值要低于彭博社以及其他大型投资机构的预测。
　　惠誉分析师在研报里指出，尽管我们在第一季度已经对铜价走势持积极态度，但铜价的表现仍然强于预期。不过我们注意到，自2月下旬创下高点以来，铜价已小幅走低，利多的基本面因素已经开始消退。因此我们预计未来六到九个月的时间里，铜价将从当前位置下跌。
　　自2020年初以来，美元贬值助力铜价升至多年高点。但是最近几周，美元汇率企稳，惠誉的国家风险团队对美元短期前景的看法已经转为中立。该团队预计未来几周美元可能横盘整理，潜在可能上涨，这将在短期内继续侵蚀铜价上涨空间。
　　全球三大金属交易所（纽约商业交易所、伦敦金属交易所、上海期货交易所）的铜库存持续上升，如果不能被中国保税仓库库存下降所抵消，这将进一步削弱铜价上涨动力。自2月底以来，这些交易所仓库的铜库存增加了24%，自1月底迄今增长70.9%，库存增幅很大，不容忽视。如果加上中国保税仓库的库存，截至2月底的铜库存总量已升至2020年4月以来的最高水平。如果3月份保税仓库库存数据显示铜库存进一步增加，惠誉认为这将构成主要看空信号，将对铜价造成压力。
　　二、铜消费仍处在上行通道
　　惠誉在研报中表示，尽管铜价将从当前位置下跌，但是2021年铜价仍将高于过去7年的平均价格，因为全球经济复苏支撑需求，并导致铜供应继续出现缺口。
　　2020年，美国、德国和日本等铜消费国的经济活动放缓，铜消费量大幅下降。2021年随着这些国家经济活动的复苏，铜消费将大幅反弹，这将广泛提振全球铜需求。
　　2021年全球铜消费量预计将同比提高2.9%，2020年的同比增幅为2.6%。
　　三、铜资源供应将大幅提高
　　惠誉认为，未来几个季度以及2022年全球铜供应量将大幅增长，这会缓解市场的一些紧张。这一动态将成为打压今年铜价下跌的主要动力。由于去年停产造成的低基数效应，加上一些新的采矿项目即将投产，2021年铜矿产量预计将同比增长7.8%。
　　研报称，美国、秘鲁、巴拿马、刚果民主共和国和印度尼西亚等许多国家的产量将会提高。铜精矿产量提高也将导致精炼铜产量提高。同时中国以外国家的精炼铜产量将普遍回升。例如，美国精炼铜产量在2020年下降了12.1%，2021年将恢复性增长10%。
　　总体而言，2021年全球精炼铜产量预计将提高3.9%，而在2020年仅增长了1%，低于市场预期。