大宗涨价，国内新一轮通胀来临？大宗商品无持续上涨动力

　　01 大宗商品整体真实涨幅如何？
　　以Wind商品指数为例，新冠疫情爆发之前，指数在1020-1200区间震荡了三年。去年新冠疫情爆发后，消费阻隔，需求担忧下大宗商品短暂下挫至910附近，之后就是连续上涨一整年至1380附近，从低点累计上涨51.6%  。与往年的平均值1110计算，当前涨幅缩减为24.3%  。
　　02 大宗商品涨幅有别
　　笔者认为既然考量大宗商品的上涨，应该剔除新冠疫情的黑天鹅事件冲击，仔细剖析下各细分大宗商品较往年平均上涨幅度如何，以下为详细分析：
　　（一）Wind有色指数在前三年同样在1240-1500区间震荡，取平均值1370，当前最高值1750，较往年上涨了27.73% ；
　　（二）Wind黑色板块自2015年供给侧改革以来重心是逐步上移的，2019年下半年是有所回调的，按照2019年上半年的680的平均重心计算，当前的高点940，累计上涨幅度38.23% ；
　　（三）Wind能源指数(原油)较疫情前的880上涨至当前的1080上涨了22.7% ，但尚未回到2016年-2018年的平均重心，彼时的最高点是1237；
　　（四）Wind化工指数自2018年8月一路下行，当前较疫情前的525上涨至585，也仅仅上涨11.4% ；
　　（五）Wind油脂油料近三年与有色类似，一直在区间震荡，疫情后突破区间加速上涨，若相比疫情前的1140，当前累计涨幅已经达到39.8% ；
　　（六）Wind软商品较疫情仅上涨14.5% ；Wind农副产品价格较去年疫情还有所微跌。
　　归纳一下，能够自给自足的农副产品不仅未涨，还未跌，化工品与软商品涨幅最弱；黑色的涨幅与最近的环保去产能关系颇大；涨幅在前的油脂油料、有色、铁矿石均是严重依赖全球化供应的大宗商品。
　　可以这么概括，大宗商品总体是上涨的，上涨的压力主要来自国外。
　　03 国外大宗商品价格大幅上涨的主因
　　发改委概括了四条主因：全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果；
　　笔者很赞成，但先后关系，笔者认为首先是流动性充分宽裕，再是供需关系结构性矛盾，加上投机炒作，最后才与经济复苏有所关联。
　　（一）流动性充分宽裕 ：新冠疫情全球爆发后，欧美靠放水救市，央妈无底线印钞，滥发的货币一方面是流入房地产领域，美国二三线城市房价大涨，房地产需求拉动美国螺纹价格一年上涨一倍多。另一方面资金流入华尔街，炒作大宗商品，高盛、大摩对铜、铝、原油的价格预期助长了做多气焰。
　　（二）供需结构性矛盾 ：原材料的主要供应国，包括智利的铜、巴西的铁矿石、马来西亚的棕榈油、加拿大的菜籽油都因疫情无法得到控制，生产供给受到严重冲击，而全球的主要消费国中国的消费与世界工厂需求很快走出了阴霾，供需结构性矛盾突出；另外，还包括各国装卸工人缺乏带来的运输困境。
　　（三）投机炒作 ：以橡胶为例，炒作全球通胀预期，缺乏基本面支撑，大涨之后投机资金撤退， 连续下跌近4000点。以大豆为例，连续丰产的美国，一船船的大豆运过来，美豆连创新高，咄咄怪事。投机资金还连续炒作国内收储、抛储，更有甚者玻璃业集体共谋囤货，已被实锤。
　　（四）全球经济逐渐复苏 ：新冠疫苗的接种加速，经济复苏意料之中。原油并未马上退出减产，也是支撑大宗商品的一大动力。
　　04 大宗商品无持续上涨动力
　　发改委、央行已经接连提示，大宗商品的上涨是阶段性矛盾的结果使然。笔者也认为大宗商品无持续上涨动力。
　　首先，全球经济复苏仅是去年砸坑后的反弹，包括世界银行，我国经济学界都清醒的认识到接下来的几年还是处于全球经济萧条的大周期 ，我国也重回正轨，继续去杠杆，保持经济中高增速的认识。
　　其次，流动性的充裕是解决不了经济问题的 ，08年金融危机后，欧、日连续的量化宽松，结果证明放水无法走出经济低迷困境，去年的无底线放水是会阶段性推升资产价格，但各大央行非常明白放水对通胀的后果，加息在进程中，即使尚未加息，加息预期，比如美联储，也正在发酵。
　　最后，结构性矛盾正在缓解，投机性资金正在撤退 。大豆已经见顶，铜的涨势也减缓，短期的结构性矛盾会继续助涨大宗商品，但相信已经是尾声了。