一字跌停！顺丰爆雷震惊市场，快递行业烧钱战略能否持续？

　　4月9日一开盘，顺丰控股（002352.SZ）的股东们即开始了＂关灯吃面＂的一天。＂快递一哥＂顺丰控股开盘即毫无意外10%跌停，报72.72元/股。
　　4月9日，顺丰控股开盘一字跌停。
　　意外的预兆在4月8日晚就已宣告到来，当晚，顺丰控股披露业绩预告称，2021年一季度预计亏损9亿元至11亿元。
　　而自2017年上市以来，顺丰一季度就未曾交出过＂绿色成绩单＂。即使在备受疫情困扰的2020年一季度，其盈利额也只是同比跌28.16%，但仍然保持了9.07亿元的盈利。
　　2月18日，顺丰控股盘中股价创下历史新高124.7元/股后就开始了持续下跌，相比高点总市值已蒸发超2000亿元。据东方财富Choice数据，该公司截至2月28日的股东总户数16.52万，截至2020年12月底持有该股的机构达1036家。如今因为业绩爆雷再吃进一个跌停，16万＂踩雷＂顺丰的股东不禁发出拷问：顺丰到底怎么了？
　　今年以来顺丰控股股价走势。
　　年报亮眼，一季度为何＂无征兆＂发生巨亏？
　　本次＂黑天鹅＂事件的发生对大多数顺丰股东而言毫无征兆。3月17日，顺丰刚交出了2020年的亮眼成绩，年报披露，顺丰2020年实现营业收入1540亿元，同比增长37.3%；业务量81.4亿票，同比增长68.5%；归母净利润73.3亿元，同比增长26.4%。
　　相比去年同期，今年一季度快递行业所面临的环境明显好于去年。那么顺丰一季度究竟发生了什么？
　　顺丰在公告中解释称，2021年第一季度，公司继续加大新业务开拓及资源投入力度、整合并优化资源、夯实运营底盘，该等投入将导致公司成本短期承压。
　　4月8日晚，顺丰公告一季度预亏。
　　对此，顺丰列出了5个理由，分别是：
　　一是公司正处于新业务拓展关键期，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，公司继续加大新业务的前置投入。
　　二是去年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，客户需求上行趋势明显，公司业务量增速迅猛，导致速运多环节出现产能瓶颈。
　　三是基于大规模的陆运产品业务量，公司重整各业务线的资源投放，在整合初期，会存在资源重叠投放。顺丰称，这预计在今年第三季度初见成效。
　　四是公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。
　　五是去年疫情暴发期间，公司防疫物资及线上消费品寄递进一步带动时效件实现高增长，今年一季度增速受到此高基数的影响。
　　顺丰一季度相比同行业增速落后曾有征兆。根据顺丰控股此前公布的月度经营数据显示，今年1至2月份，顺丰累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，同比增长33.72%；累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。而同期，全国快递服务企业业务量同比增长100.3%，业务收入同比增长59.9%。
　　快递全行业都正在大步向前，顺丰到底怎么了？
　　快递行业硝烟四起，下沉市场烧钱战略能否持续？
　　在顺丰给出的第五个解释原因中，具体谈到了公司一季度面临的两大困境：一是同行竞争，二是电商件毛利承压。
　　作为常年以来人们心中＂春节不打烊＂而在春节期间承接大批订单的顺丰，在今年＂就地过年＂的政策下遭遇了挑战。顺丰表示：＂由于同行在部分区域春节不打烊的安排，分化了部分散单业务，时效件中散单业务增长低于预期。＂
　　此外，为应对下沉市场快递业务量的增长，顺丰选择了在单件毛利上作出牺牲。根据顺丰此前披露的业绩数据，今年前两个月，顺丰的单票收入出现了12.39%的明显下降，单票收入从19.7元降低为17.26元。
　　为争夺市场份额，2019年5月顺丰就已推出针对电商市场的特惠专件。
　　中国快递行业正面临新一轮洗牌，除传统的＂四通一达＂外，极兔速递在过去一年中通过低价补贴的方式也给中国快递行业带来了搅局作用，价格战进一步加剧。有消息显示，在极兔速递的搅局下，3月义乌收件的最低价格降至1元以下。根据近期媒体报道，极兔速递近日已完成了一笔18亿美元的融资，由博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴同时跟投，投后估值78亿美元。
　　为争夺市场份额，2019年5月顺丰就已推出针对电商市场的特惠专件，随后逐渐成为其增长最为迅速的新业务条线。2020年，顺丰电商件业务实现营收441.48亿元，同比增长64%，对顺丰整体收入增量的贡献超过四成。
　　顺丰在最新公告中表示：＂公司今年4月推出特快及新标快产品，此次升级预计将为时效件增长带来新的动能。此外，特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压，后续公司将考虑以成本更适配的网络来逐步承接此类经济型业务，并持续扩大资源协同复用，优化成本效率。＂
　　在新业务上顺丰也在加速布局，今年以来，不乏顺丰到处＂买买买＂大手笔花钱的身影。2月9日，顺丰公告称将以现金175.55亿港元要约收购嘉里物流51.5%的股份，完善货运代理及国际业务的战略布局。顺丰控股还表示要在A股市场拟非公开发行方式募资220亿元，用以投资速运设备自动化升级项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程项目等。太平洋证券研报中指出，顺丰控股因孵化新业务，创新供应链模式，使其短期成本承压。
　　【记者】周美霖 彭琳
　　【作者】 周美霖；彭琳
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