半导体，没有周期

　　半导体周期开启
　　节前最后一个交易日，蔡经理回来了，坤哥也回来了…不出现的日子都在认真断片，经历了三天高强度的带娃训练后，我也回来了。
　　苹果是巴菲特的继承人投的，比亚迪是李录投的，去掉这两笔交易，巴菲特这五年的收益率是零。成功最关键的是你待在时代的趋势里，除此以外没有什么方法是让你永远成功的。时来天地皆同力，运去英雄不自由。
　　半导体就是个典型的需要择时的品种，今天说说输了菜狗，赢了蔡经理的蔡经理，以及半导体板块。
　　半导体板块的催化剂是汽车缺芯，汽车缺芯事件的时间轴如下，因为汽车行业一直追求＂低库存、高周转＂的精益生产模式，在平和年代非常有效率，不需要额外资金占用。因为主机厂对Tier1车厂一级供应商成本要求非常高，在这种模式下，Tier1可以做到核心芯片库存不超过20个。
　　20Q1汽车厂大批量取消零部件订单（疫情影响），Tier1对芯片厂砍单，芯片厂的产出计划调整到消费电子板块。20Q2-Q3汽车市场开始恢复，Tier1把订单下达芯片厂后，发现无法恢复到原来的2-3个月的供货期，交付期延长。20年7月下的订单，原本9月就可以拿到，但是芯片厂反映必须到12月或21年1月才能交付。最开始加钱还能提前供货，但是现在发现加钱也解决不了问题了。整车厂现在动用各种解决方案，比如国内部分厂家动用政府资源催单，或者在芯片现货市场扫货（现货市场利润最高已经达到100倍了），或者挪用高配、低配设备资源减少用量，等等。现在还没有看到非常清晰的方向，大家都在尽量争取更多的资源。
　　至于未来趋势，此前与芯片厂有过沟通，曾经乐观判断缺芯状态在Q3-Q4会得到缓解。现在看，可能有点过于乐观了，今年流年不利，发生了各种意外事情。日本瑞萨电子原本在增产的，然后上个月一场火灾，却把老产能都给烧掉了，当地要求停产整修，可能100天后才能恢复。
　　芯片供应链特别复杂，瑞萨还需要一段时间的盘点，才能知道具体数量影响有多大。此外，德州自然灾害影响、疫情反复影响，对于芯片供应都会有很多影响。
　　主机厂现在很无奈，任何一家总经理都想知道答案，但是谁也没有把握回答这个问题。关键就是供应链太脆弱了，无法判断何时可以缓解。全球供应链结构太复杂，大家都去抢芯片，引起资源错配，加剧了行业恶化，需要等到行业供给上来后自然恢复。比较保守的一个估计是21Q4或22Q1。
　　汽车缺芯之外，如今我们处在一个芯片超级大周期的开始，智能化时代的开始，入仅仅从供应链的角度去分析格局小了点。
　　全线缺货，各种产线各种工艺缺货。以前缺货是某个行业瞬间爆发带来需求增长导致的，大家明显能看到哪里增长哪里在缺，这次是多个行业增长的共振。家电、PAD、快充、IoT、汽车电子同步增长的共振带来大的爆发，这种缺货也符合经济全面复苏和后疫情时代大家对线上需求的增长的情况。
　　从全球半导体产业发展来看，先进制程、高端产品等都处于寡头垄断的格局。这种格局下，头部公司的产能扩充会相对谨慎，因此全球的产能增长有限，慢于需求的增长。
　　这种背景下，建议投资者关注各细分行业的头部公司，如射频芯片的卓胜微、CIS的韦尔股份、模拟信号的圣邦股份；国内的IDM工厂类似士兰微华润微新洁能中芯国际等。
　　（2）
　　喜剧的内核是悲剧
　　半导体板块产品和商业模式是所有制造业中最多样化的，也是当下A股行业中个股估值离散度最大的板块之一，我们既有10几倍到20到30倍的复合增长30%左右标的，也有30到50倍的复合增长50%到100%标的，也有难以判断短期业绩的高估值国企龙头股或者说热门股。但是多样性下，半导体作为一个成长板块，走势却像周期股一样高度趋同？？？
　　我们需要慢慢去认同半导体行业的中国高景气度特别是人类步入科技文明的星辰大海，就用坚定持股知行合一。当然更普遍的建议是关注我们一直坚定推荐的那些优秀的芯片设计企业！半导体是高科技成长行业，不是千人一面的周期行业，只有坚持和优秀者同行，才有机会行业成长的巨大红利。同时，估值和业绩的匹配度当下确实非常重要。你不是第一类投资者就不要轻易碰高估值标的。
　　列个核心标的和估值预测表解决不了推荐问题，把握主要矛盾，有条件的做深做细，有些唯有时间能解决的问题不要强求。
　　如果你觉得我说什么＂跨星际文明＂是瞎掰，我只想说：去看看马斯克和马云的对谈，别老想着菜市场团购生意行不老铁！给黄种地球人争点气！