DRAM 和 NAND 的市况到第四季会怎样，或者说 22 年的预期会怎样？ 随着最近渠道市场现货价格的下跌，尤其是 DRAM，引发一系列的担忧。主要迹象体现在需求端热度消减，随着 Delta 毒株扩散，引发对于经济恢复担忧： 1.PC DRAM 的现货价格高于合约价，且价格差有逐渐扩大的趋势； 2.第二季度手机出货量低于预期，引发进一步对于下半年手机销售预期的下调； 3.数据中心以及服务器市场需求虽然旺盛，但是受限于部分 IC 缺货，整机出货预期可能低于预期。 同时，下半年存储原厂有进一步扩大供应的预期，从而进一步导致供需平衡被破坏，导致价格进一步下跌。 8 月 16 日，摩根史丹利的一篇准备已久的报告，Winter is coming 一发；外加DRAMexchange 的第四季度 DRAM 价格预期下调 5%，直接引发了资本市场对于存储股票的抛售，三星，海力士，美光无一幸免，连续几天全面暴跌。 资本市场或者说对股价影响最大的就是不确定性，但这个影响实在是太＂杞人忧天＂，反应过度了。 看似水到渠成，顺理成章，无懈可击的逻辑也不是完全＂毫无漏洞＂。市场的担忧归根一下：第四季度 DRAM 价格下跌（似乎已成定局），究竟会持续多久。换言之就是存储器的周期转换即将进入下行周期，周期转换变短，价格下跌存储厂商盈利预期下降，＂苦日子＂又要来了。 结论：券商的反应过分了，存储尤其是 DRAM，远没有那么差。 需求端：需求减弱是相对于原来预期，原本的预期过高，这是共识，原厂没有预计到吗？过去数年的＂经验＂，对于需求的预测不会人云亦云的高预期，本身预测就低于＂市场预测机构＂，外界的下调后结果依然比自身的原本预测要高。PC 端的需求削减正好满足了部分转换至产品利润率更高的服务器产品端。手机需求不振？不开玩笑，智能机向高容量升级，向来是卖点。Iphone13 下半年上市，美国政府发的那么多救济金和高通胀下物价飙升，担心手机卖不出去就有点过虑了。美国 4 大数据中心公司的市值超过日本整个证券市场，持有现金屡创新高，扩大投资，持续扩容抢占未来市场是定局。 供应端：3 大 DRAM 原厂早就形成默契，对于供应的掌控，以及制程转换的难度加大，供应扩大的幅度实在有限。同时，应用端之间的不平衡问题不是说变就变的，局部的供过于求和供不应求长期存在。原厂的库存水位一直处于历史低点，上半年下游疯狂备货，库存过高，采购需求减弱。本质就是库存放在哪里的问题，一个季度的调整可以解决问题。 价格的担忧？不会继续涨价就代表盈利能力下降吗？摩尔定律还没有完全失效吧！本质上存储器随着制程更新，良率提高，成本持续降低，销售价格应该持续降价才正常啊。 DRAM 竟然还可以周期性涨价！？单季跌个 5%都不会影响产品毛利。产品利润率达到20%~30%都算保守，有时候竟然可以达到 100%，这样的行业还没有更多的新入局者！ 存储器的需求会有季节性的波动，更多的受到市场采购心理的影响，原厂供应稍微不小心，分分钟缺货缺到下游厂家痛不欲生。趁着现在现货价格低，稳定备货，稳定投资。