机构强推买入六股成摇钱树

　　恩捷股份(002812)：Q4量利齐升 业绩超市场预期
　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶 日期：2022-01-11
　　公司预计2021Q4 归母净利润9.05-10.05 亿元，环比增长28%-42%，超市场预期。公司预计2021 年全年归母净利润26.6-27.6 亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中2021Q4 归母净利润9.05-10.05 亿元，同比增长92-113%，环比增长28%-42%，超市场预期。2021 全年扣非归母净利润25.6-26.6 亿元，同比增长158.15%-168.25%，其中2021Q4 扣非归母净利润9.29-10.29 亿元，环比增长44%-60%。
　　2021Q4 公司隔膜量利齐升，超市场预期。我们预计公司2021Q4 隔膜生产10 亿平左右，环比增长20%左右，新增产能顺利释放。考虑公司Q3 生产0.5 亿平左右在Q4 确认收入，Q4 实际确认10.5 亿平+，环比+30%左右，全年公司预计出货30 亿平+，同比翻番以上，全年海外客户占出货量比25%-30%，涂覆隔膜占出货量比30%左右。盈利方面，我们预计Q4 隔膜单平归母利润近0.9 元/平，环比提升5%左右，受益于隔膜产能紧缺，公司部分产品涨价在Q4 进一步体现，叠加在线涂覆产能逐步落地，公司涂覆比例的提升及客户结构的改善，公司量利齐升，超市场预期。Q4 公司传统业务我们预计贡献3 亿元+收入，净利润0.3亿元+，环比基本持平。
　　公司产能扩张领先，排产持续向上，2022 年维持高增速。2022 年行业供不应求，行业产能利用率维持高位，公司产能扩张速度领先，排产持续向上，2021 年年底单月排产近4 亿平，满产满销；公司预计2022 年新增25 条线，我们预计2022 年年底母卷产能有望达75 亿平左右；考虑公司产能释放加速，2022 年全年出货我们上修至55 亿平左右，同比增长80%+。分客户来看，2022 年我们预计宁德时代需求翻倍以上增长，海外客户LG、新增北美客户增量亦明显，我们预计2022 年海外客户占出货量比基本维持25-30%。
　　电池厂加速锁定隔膜产能，隔膜行业供不应求，盈利能力稳中有升。由于隔膜厂商扩产受限于进口设备产能，行业供不应求，电池厂加大对隔膜行业布局，此前亿纬与恩捷公告拟在荆门建设16 亿平基膜及涂覆产线，宁德时代加大与恩捷合作。公司锁定设备供应商日本制钢所产能，每年对应25-30 条线产能扩张，叠加制钢所开始小规模扩产，公司产能扩张提速，扩张速度领先同行，我们预计2022 年出货55 亿平左右，同比80%+，叠加供需紧张情况下部分客户涨价，公司在线涂覆落地，涂覆比例提升，产品结构优化，单平利润有望进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司产能落地加速，出货、盈利超预期，我们上修公司2021-2023 归母净利至27.06/50.06/70.34 亿元(原预测25.1/43.9/60.8 亿元)，同增143%/85%/41%，对应PE 分别为76/41/29X，给予2022 年60xPE，对应目标价336.6 元。维持＂买入＂评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期
　　今世缘(603369)：业绩稳健增长 产品结构进一步优化
　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/李依琳 日期：2022-01-11
　　事项：
　　20212年1月10日， 公司发布了2021年度业绩预增公告，预计2021年实现营收63~65亿元，同比增长23~27%；预计归母净利润19~21 亿元，同比增长21~34%；预计扣非归母净利润19~21 亿元，同比增长22~35%。
　　国信食品饮料观点：2021 年业绩稳健增长，产品结构进一步优化，特A+类及以上产品占比升至65%。2021 年国缘V系销售势头良好，省内势头不减，省外＂2+5＂重点省级板块突破初现成效。2022 年坚持四大战役，推进建立分品牌事业部和高沟销售公司，高端化和全国化继续稳步推进。当前渠道备货打款积极，终端动销反馈良好，看好2022 年春节开门红表现。投资建议：看好公司次高端产品升级及省外扩张稳步推进，根据公司业绩预增公告，略下调公司2021-2023年营收预测至64.6/80.1/98.8 亿元(下调幅度为1%/1%/0%)，略上调2021-2023 年归母净利润预测至20.2/25.7/32.3亿元(上调幅度为3%/2%/4%)，对应摊薄EPS 为1.61/2.05/2.57 元(前值为1.57/2.00/2.47 元)，对应当前股价PE 为31.9/25.1/20.0x，维持＂买入＂评级。
　　评论：
　　2021 年业绩稳健增长，产品结构进一步优化，特A+类及以上产品占比升至65%公司公告称，预计2021 年实现营收63~65 亿元，同比增长23~27%；预计归母净利润19~21 亿元，同比增长21~34%；预计扣非归母净利润19~21 亿元，同比增长22~35%；经测算，2021Q4 公司营收约9.7~11.7 亿元，同比增长约4.4~26.0%(增速中枢约为15.2%)；2021Q4 归母净利润约2.0~4.0 亿元，同比增长约-20.6~58.4%(增速中枢约为18.9%)，基本符合我们此前预期。公司业绩实现平稳增长主要得益于产品销售稳步增长和产品结构进一步优化，特A+类产品增长稳健，2021 年特A+类产品收入预计约41.4 亿元(同比增速预计超35%)，收入占比预计提升4.8pct 至65%左右；经测算，2021Q4 特A+类产品收入约为6.0 亿元，同比增长约18.0%，收入占比在56%左右(同比基本持平)。
　　2021 年国缘V 系销售势头良好，省内势头不减，省外＂2+5＂重点省级板块突破初现成效近期公司召开了2022 今世缘发展大会，会上对2021 年营销工作做出了回顾和总结：销售收入再创新高、产品结构持续改善、区域发展更加均衡、重点项目有序推进。①分产品来看：超A 类国缘V 系增长亮眼，21 年前3 季度V 系销售收入同比增长120%，在国缘品牌中占比升至10.7%；四开国缘成功焕新实现量价齐升，带动开系为主体的特A+类21 年前3 季度同比增长31.1%；今世缘次高端战略新品D20/30 培育成效显著，21 年前3 季度同比增长235%。②分区域来看：省内实现6 个大区、13 个地级市、74 个办事处全域增长势头不减，其中淮安/徐州/苏南/苏中21 年前3 季度分别同比增长20%/51.5%/30%+/30%+，南京大区提前完成年度目标；省外突破初显成效，＂2+5＂重点省级板块21 年前3 季度增速达35%+，样板市场打造较为成功。
　　2022 年坚持四大战役，推进建立分品牌事业部和高沟销售公司，高端化和全国化继续稳步推进公司在2022 今世缘发展大会上也提出了2022 年营销工作规划：＂13445＂，具体而言——①一条主线：聚焦高质量，聚力新跨越。②三化方略：差异化、高端化、全国化。③四个信心：产业信心、品牌信心、品质信心、发展信心。发展信心体现在省内市场普遍处于成长上升期，占有率逐年提升；省外市场处于加速突破期，全国化拓展不断向纵深推进。④四大战役：着力提升V9 品牌势能、持续做强开系基本盘、强化今世缘品牌激活成效、加快省外板块市场突破。国缘品牌率先全国化，发挥清雅酱香品类优势，扎实推进＂百城突破工程＂，率先攻坚10 个＂准亿元＂省级板块，累积局部优势。⑤五项保障：推进建立分品牌(V9、国缘、今世缘)三大事业部和高沟销售公司；扩大品牌传播力度；持续优化营商环境；重视核心终端建设；加大客户激励力度，鼓励优秀员工和省内有实力经销商开拓省外市场。
　　当前渠道备货打款积极，终端动销反馈良好，看好2022 年春节开门红表现目前渠道正在积极备战春节开门红，预计开门红回款比例30-40%左右，和去年基本持平，渠道有望顺利达成。当前主力单品国缘四开/对开批价在430 元/260 元左右，基本保持稳定；渠道库存约为1.5-2 个月，继续保持良性。渠道反馈公司2022 年销售增长规划积极，结合当下渠道动销反馈，预计2022 年春节开门红会有良好表现。
　　投资建议：看好公司次高端产品升级及省外扩张稳步推进，维持＂买入＂评级根据公司业绩预增公告，略下调公司2021-2023 年营收预测至64.6/80.1/98.8 亿元(下调幅度为1%/1%/0%)，略上调2021-2023 年归母净利润预测至20.2/25.7/32.3 亿元(上调幅度为3%/2%/4%)，对应摊薄EPS 为1.61/2.05/2.57 元(前值为1.57/2.00/2.47 元)，对应当前股价PE 为31.9/25.1/20.0x，维持＂买入＂评级。
　　天坛生物(600161)：业绩超预期增长 静丙销售良好
　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/程培 日期：2022-01-11
　　事件
　　天坛生物发布2021 年业绩快报
　　公司2021 年实现营业收入41.09 亿，同比增长19.24%，归母净利润7.64 亿，同比增长19.53%；计算第四季度单季实现营业收入12.91 亿，同比增长59.38%，归母净利润2.06 亿，同比增长45.07%。
　　简评
　　业绩超预期增长，预计静丙销售好于同行
　　公司2021 年4 个季度单季营收增速分别为11.8%、20.97%、-6.89%及59.38%，单季利润增速分别为15.06%、21.96%、3.77%和45.07%，四季度环比三季度显著好转，三季度表现不好主要是疫情影响、20Q3 同比基数较高因素，而四季度公司表现靓丽预计主要是上半年采浆恢复高增长使得四季度可售产品大幅增长，及销售端静丙销售好于预期。采浆方面，上半年采浆874.89 吨，同比增长25.48%，从采浆至产品有8-10 个月间隔，对应四季度可售产品同比高增长。销售方面，2021 年由于进口白蛋白批签发量大幅下降，致国内白蛋白销售紧平衡，预计天坛白蛋白销售也将比较不错；静丙销售表现预计显著好于同行，一方面是公司静丙产品品质行业最佳，免疫球蛋白的种类及含量优于同行，另一方面公司今年持续加大学术推广，上半年覆盖终端总数同比增长68.46%。
　　展望2022 年，公司旗下成都永安基地已取得GMP 认证，预期2022年年中全面投产，新工艺结合增加新产品生产将大幅提升公司吨浆盈利能力。同时2021 年浆站建设全面提速，2021 年新增建设15 家，2022 年采浆有望大幅增长，＂量＂＂价＂齐升有望推动天坛业绩继续保持快速增长。
　　血制品行业龙头，长期增长前景确定，维持增持评级公司是血制品行业目前规划产能最为明确的公司，预计成都永安、云南基地和兰州建成后，公司将拥有4000-5000 吨的血浆处理能力，赶上国际一线血制品公司规模。我们上调2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年盈利分别为7.64、9.26 和11.42 亿元，同比增长19.6%、21.1%和23.4%(原预测为7.29、9.09 和11.40 亿元，同比增长14.0%、24.8%和25.4%)，当前股价对应2021-2023 分别为52.3、43.2 和35.0 倍PE，维持增持评级。
　　风险提示
　　1.血制品安全性问题及单采血浆站监管风险；
　　2.疫情反复对血制品采浆及终端需求的影响；
　　3.新产品研发和上市进度不达预期；
　　4.采浆难度加大致产能利用不足的风险。
　　苏农银行(603323)：高成长性持续验证
　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：梁凤洁/邱冠华 日期：2022-01-11
　　报告导读
　　利润增速继续提升，高成长性持续验证，资产质量大幅改善。
　　投资要点
　　数据概览
　　苏农银行21A 归母净利润同比+20.7%，增速环比+3.2pc；营收同比+1.8%，增速环比-0.3pc；总贷款同比+21.4%，增速环比+0.4pc，总存款同比+14.8%，增速环比+1.6pc；不良率1.00%，环比-6bp，拨备覆盖率411%，环比+41pc。
　　利润增速继续提升
　　21A 苏农银行归母净利润同比+20.7%，增速环比+3.2pc；营收同比+1.8%，增速环比-0.3pc。利润表现与上市银行前三季度利润同比增速相比，处于行业靠前水平。营收增速尚未回升，主要负面因素是：①存款储备靠前，使得利息支出增速大幅快于利息收入增速，拖累利息净收入增长；②非息收入高基数效应。展望未来，信贷快速增长、负面因素消退有望带动营收增速回升。
　　高成长性持续验证
　　苏农银行信贷保持较快增长，2021 年末总贷款(不含应收利息)同比+21%，增速环比+0.4pc，主要得益于在苏州的渗透度提升。 2021 年末苏农银行苏州地区(不含吴江区)贷款较年初+90%，增速较整体贷款快68pc。苏农银行经营范围扩张支撑信贷增长持续验证，预计将有力支撑公司未来业绩增长。
　　资产质量大幅改善
　　21 年末苏农银行不良率环比下降6bp 至1.00%，拨备覆盖率环比高增41pc 至411%，均为上市以来最佳水平。苏农银行资产质量不断做实，21H1 逾期90+偏离度仅为28%，预计苏农银行资产质量将继续向好。
　　盈利预测及估值
　　苏农银行利润增速继续提升，高成长性持续验证，资产质量大幅改善。预计22-23 年归母净利润增速15.6%/15.9%，对应BPS7.79/8.43 元。上调目标价为7.00元，对应22 年PB 0.90x。现价对应22 年PB0.67x，现价空间34%，买入评级。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
　　圆通速递(600233)：行业价格持续回归合理水平 21年Q4净利润大幅增长
　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：程新星 日期：2022-01-11
　　事件：公司发布2021 年业绩预增公告。公司2021 年实现归母净利润20 亿元-22 亿元，同比增长约13.2%-24.5%；其中公司2021 第四季度实现归母净利润约10.5 亿元-12.5 亿元，同比增长约175%-227%，较公司2021 年第三季度(归母净利润3.08 亿元)环比增长约241% - 306%。
　　快递业务量保持高增长，单票收入止跌回升。公司21 年前11 个月快件完成量约150 亿票，同比增长约34.1%，高于行业平均增速1.8pct；公司快递业务量占全市场占比约15.3%，较20 年同期占比增加0.2pct。公司21 年前11 个月单票收入约2.24 元，同比下降仅1.0%，公司单票收入自21 年8 月开始实现正增长，8 月-11 月单票收入分别同比增长1.0%、4.7%、6.9%、12.3%。综合量价影响，公司21 年前11 个月快递业务收入约336 亿元，同比增加约32.8%。
　　发展环境逐步改善，行业价格持续回归合理水平。2021 年国家及部分地方政府相继出台一系列快递行业监管政策和指导意见，规范非理性竞争行为，推动快递行业持续健康发展。受此影响，快递行业服务单价有所提升，价格竞争态势明显放缓，并逐步由价格驱动向价值驱动转变，行业价格持续回归合理水平。
　　服务质量持续改善，产品定价能力明显增强。2021 年公司持续推进全面数字化转型，坚持以客户体验为中心，高度重视服务质量改善；同时公司深化精准营销，完善客户分层、产品升级，精准匹配客户日益多元的快递产品与服务需求，受此影响，公司产品定价能力明显增强，推动公司快递业务经营业绩稳步增长。
　　《快递市场管理办法(修订草案)》(征求意见稿)出台，行业监管继续加码。
　　2022 年1 月7 日，国家邮政局对《快递市场管理办法(修订草案)》(以下简称＂修订草案＂)公开征求意见。相比目前施行的《快递市场管理办法》，修订草案中对快递企业的具体经营范围、价格竞争、快递派送、员工保障、信息安全等方面都有了明确的规定，修订草案不仅加入了地方法规中的快递企业及从业人员不得＂无正当理由以低于成本价格提供快递服务＂相关表述，同时也明确快递企业及从业人员不得＂与他人相互串通操纵市场价格，损害其他经营快递业务的企业或者用户的合法权益＂。整体来看，修订草案明确规范快递企业的主要经营行为，如果正式施行，在提高快递企业经营成本的同时，也将提高快递企业服务质量，改善快递从业人员的工作环境以及提高客户体验，进一步削减行业无序竞争，推动行业长期高质量发展。在此过程中，快递头部企业将明显受益。
　　投资建议：公司服务质量持续改善，产品定价能力明显增强；监管发力，行业价格持续回归合理水平。考虑《快递市场管理办法(修订草案)》出台，行业无序竞争将进一步缓解，快递头部企业将明显受益。我们上调公司21-23 年净利润43%/48%/39%分别至21.6 亿、26.9 亿、31.6 亿元；维持公司＂增持＂评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平；募集资金投资项目以及收购实施进展低于预期
　　永创智能(603901)：业绩略超预期 多元下游需求打开公司成长空间
　　类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：王志杰/孙培德 日期：2022-01-11
　　事件：2022 年1 月10 日，公司发布关于2021 年度业绩预增公告。
　　2021 年度业绩预增亮眼，乳品、酒类行业包装设备需求持续提升：根据公司发布的业绩预增公告显示，公司预计2021 年度归母净利润为人民币2.4 亿元到人民币2.8 亿元，与上年同期相比增加人民币6,937.20 万元到10,937.20 万元，同比增长40.66%到64.10%。实现扣非后归母净利润为人民币2.2 亿元到人民币2.6 亿元，与上年同期相比增加人民币7,651.96 万元到人民币11,651.96 万元，同比增长53.33%到81.21%。公司2021 年度的利润水平实现较快增长的原因系其产品的下游行业中占比较大的乳品、酒类、休闲食品行业对包装设备需求的增长，以及公司2021 年度持续调整产品结构，优化期间费用，提升公司整体盈利能力。
　　在乳制品行业方面，倾向于消费高端乳制品的趋势明显，而巴氏奶等新型细分产品正进入快速发展阶段，且乳制品行业对于包装机械的需求强烈。
　　白酒行业方面，整理各白酒企业的公告，国内主要白酒企业已普遍开启智能工厂的新建或改造，仅已公告项目中涉及包装相关技改的项目合计规划投资金额已超过400 亿元。当前白酒行业机械化水平较低，随着白酒企业机械化、智能化改革加速，叠加企业资本开支情况增幅明显以及扩产潮的影响，有望为包装设备带来新的蓝海市场，未来增量空间可期。
　　加快饮料行业布局，完善产品体系，打造未来核心增长点：2021 年12 月1 日，公司发布公告称拟收购廊坊百冠、廊坊中佳70%的股权。廊坊百冠是一家综合性液态食品包装解决方案供应商，下游服务领域覆盖饮料、乳品、调味品、酒类、油脂等诸多包装行业，主要客户有元气森林、汇源果汁、健力宝、光明乳业、农夫山泉、统一、小洋人等。并且廊坊百冠在包装行业具有较高的知名度，其生产的高速、多功能无菌冷灌装生产线在国内饮料包装行业应用广泛。因此，若完成本次股权收购事宜，将扩充公司的产品类别，渗透至饮用水、碳酸饮料、果汁、茶类等饮料行业，有效的加快公司在饮料行业的包装设备的布局，从而提高公司包装设备的综合竞 争能力以及市场占有率。
　　投资建议：鉴于公司主要下游为大消费行业，抗周期性较强，随着未来人口红利减弱，人力成本增加，以及加上下游白酒企业迎来扩产潮，机械化智能化改革进行时，乳制品行业未来增长空间广阔，新型品类拓展叠加人均奶类消费量提升，啤酒罐化率不断提升，未来均将持续拉动包装设备需求量，公司作为国产包装设备的龙头企业，有望直接受益，因此继续给予＂买入＂评级；预计2021-2023 年归母净利润分别为2.54 亿元、3.58 亿元、4.52 亿元，EPS 分别为0.58 元、0.82 元、1.03 元，对应PE 为27 倍、19倍、15 倍。
　　风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争风险，原材料价格大幅波动风险，企业兼并后的管理风险，出口业务风险，内部管理风险，技术创新、新产品开发的不确定性风险，统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。