冯柳为何抄底金螳螂？

　　大家好，我是硬核的摩根。公司以室内装饰为主体，工装业务是最主要的营收来源。连续 17 年蝉联＂中国建筑装饰行业百强＂第 1 名。公装行业需求逐年降速，2020 年迎来拐点。
　　钢结构应用行业与公装相同，钢结构订单先行回暖，预示未来公装需求有望回暖。2017-2019 年钢结构上市公司新签订单增连续三年保持较快增长。钢结构的主要应用领域包括公共建筑（多高层、高层及超高层建筑）、场馆类建筑及厂房，这些领域同样也是公装的主要领域，但钢结构施工要早于装修施工，因此伴随着钢结构订单的回暖，未来装修企业新签订单同样有望回暖。
　　公共建筑装饰增长受公共建筑、星级酒店发展影响较大。疫情之后随着酒店需求的回暖，高端星级酒店有望迎来翻新周期，公装需求随之增加。2019 办公楼新开工面积增速回升，有望助力公共建筑装修产值回升。随着高铁的快速扩张，高铁站的增长为装饰市场带来新的发展机遇。从政策导向来看，2020 年专项债投入基建的比重大幅增加，随着新基建发力，城际高铁建设会产生大量高铁站房建筑装饰需求。展望未来，在＂十四五＂期初的2021年和2022 年，高铁站有望迎来密集建设期，相关装饰需求也有望快速增长。越来越多国际性体育赛事及国际会议在我国举行，带动主题性会场、场馆装饰需求快速发展。
　　各省披露的重大项目计划中，产业转型&民生改善类项目占比大，有利于拉升装修需求。民生类&产业转型类项目大多以房建为主，相较于基建类项目（以交通、能源、环保为主）意味着更多的装修需求。专项债投向工业园区、科教文卫的比例大幅增长，新增的房建项目将带动相关装修业务发展。2020 年以来，新发行专项债用于工业园区、科教文卫的比例较之前大幅提升。
　　2019 年 9 月，国务院印发《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》，提出推动体育产业成为国民经济支柱性产业。我国体育经济有望迎来快速发展，体育场馆的建设有望推动装饰回暖。医疗体系投入增长使得我国医院改扩建活动兴盛，医院数量增长带动装饰需求增长。尤其是公共卫生事件突发更加凸显了医疗资源的紧张，未来公共医疗机构的建设有望推动装饰需求持续稳定增长。你有没有注意你楼下社康在重新装修？
　　装配式装修市场规模将突破 6300 亿，未来 6 年维持高速增长。装饰企业的数量不断下降，行业竞争激烈，加速向龙头集中。2010 年以来金螳螂公装收入的复合增速位居第一，表明其份额不断提升。
　　目前公司业绩增速已经从底部区域反弹，而估值水平却进一步下行。随着装饰行业需求开始好转，家装减亏带动业绩加速，估值有望迎来修复。行业需求好转有望驱动订单加速，目前在手订单充足；随着家装调整，2020 年销售及管理费率有望下降；集采&高质量业务占比提升，带动毛利率和净利率提升；收款能力较强，现金流有望继续改善。
　　* 投资有风险，入市需谨慎。冯柳抄底了金螳螂，你呢？如果大家喜欢，记得点赞收藏关注！