化工行业的真门槛

　　化工股和周期股的投资从8月份的so easy模式，现在已经进入了hard模式。
　　开个玩笑，很多人今年学习的化工知识，可能比在读书时候在化学课上学到的还要多。可见当初多读读书还是有好处的。
　　这时候搞不清真正的逻辑的话，是一定会亏钱，而且是持续的亏钱那种。明年很多化工股、周期股都是要腰斩的，甚至包括最景气的锂电池部分中上游，都不能幸免。
　　这时候一定要区分哪些是周期股，哪些是成长股，这一刻走势会在这里开始分道扬镳。
　　区分的方法是什么呢？说个很简单的方法，就是在三季度业绩大爆发之后，对应当前股价，动态pe只有10倍左右，甚至只有个位数的，大概率是周期股。如果是偏向成长的话，不可能现在这么低的估值下，大资金还无动于衷的，早就开始抢了。
　　化工股首先要看行业的门槛。门槛高的，别人随便进不来，也没法轻易扩产，这时候竞争格局就比较好，大家不会陷入恶性竞争，利润和估值都可以得到维持。中国为什么长期商品价格上不去，工资水平跟欧美日韩差的比较多，其实就是竞争格局不好。一有赚钱的地方，大家蜂拥而上，把一个很赚钱的产品很快就做成了白菜价。欧美不这样，他们是一定保持合理的利润的，再低就不做。当然这也跟他们过去几十年持续的产业并购重组有关系，每个行业剩下的就那么几家寡头，大家维持动态的平衡就可以，出海去赚全世界的钱。
　　化工行业的真正门槛是什么呢？
　　就拿石大胜华来说吧，这个我跟很多人争论过，5个9和认证周期的事。在一些人眼里，那就是门槛，这个还真不是，或者说只能是暂时的。我们专业的人来看，产品的纯度，你能做出4个9来的话，那你有很大的可能突破5个9，时间的问题。认证更不是了，这个时间是人为可以控制的。以前时间长，是因为行业刚起步。在中国大家都听过，特事特办这个词。认证也是，一旦紧急起来，可以加速认证周期，说快就可以快，你说这是啥门槛？
　　化工行业的真门槛，首先就是严格的准入。我们化工行业经常说的两高一危——高污染、高能耗、危化品，都是有严格准入限制的。有严格准入门槛的行业，一般竞争格局不会太差。比如我以前说的农化，这个生产许可证就很难办。涉及到危险化学品、易制毒化学品、特殊化学品的行业，都是准入门槛非常高的。这里氯化亚砜算一个，属易制毒危险化学品。像这种产品，国家不会轻易允许新进入者，万一你没经验，搞出大的环境和安全事故来，就麻烦大了，要扩产也是现有已经有资质的企业搞。
　　这几年国家对环保和安全的要求越来越严格，我就参与过一家危化品企业的创建全过程。
　　首先是环评，这里是两道关，预评价和验收。预评价阶段就汇集了一大堆专家，开会评审每一个环保细节。而且要设计相应的环保设施，来应对每一个可能的环境风险要素。环评报告更是五易起稿，直到所有的专家都签字，环保局才下发批准书。在环评报告被批准之前，是不准动一砖一土的。过去那种先建后报的，现在完全行不通了。这个过程相当的费时间，至于验收，那是更难了。
　　其次是安评，这是所有涉危化品企业必须走的一环，这个环节比环评要更复杂。首先一样是预评价，拿着安评报告到安监局组织的专家会上进行审议。当时我们的项目专家评审团，就是以宜化、兴发、三宁等宜昌本地的化工企业专家为主，这些人干了几十年，经验非常丰富，任何一个小细节他们都不会放过。预评价之后，要跟设计院沟通，出安全设施设计的专篇，这是安评的第二步。当时我为这个事跑湖北省化工设计院，去了N多次，那帮人也是有背景的，经常找不到负责人，或者人家不愿意按你的要求改。第三步就是建设完成之后，试生产，向安监局打报告，又是一大帮领导和专家，到现场来进行审核。第四步才是最终整个项目的安全验收，通过了整个项目才算是在安全生产方面完全合规。
　　第三是职业卫生，这个简单点，穿插在环评和安评中间进行。
　　第四是消防，也是要设计单位出图，专家预评审，最后建成之后进行验收。消防验收很多人打过交道，知道有多复杂。
　　当前如果是完全新进入有准入门槛行业的玩家，没经验没人脉的话。前面的环保、安全、职业卫生、消防这四道程序，可能就得走个最少一年多，再加上试生产，正式投产得两年去了。所以即便看到当前产品涨价，也要评估下两年后投产，是否还有利润可图。
　　涉及到危化、易制毒等化学品的就更麻烦了，现在出了安全事故都是直接抓老板和法人蹲监狱。没干过这行的老板，心里也犯怵啊。没这行的经验，那么多的危险点，高温、高压、危化品……可能引起的泄漏、爆炸、中毒等危险……想想还是算了吧，别钱没挣到，把自己给搭进去了，不值得。危化品企业，都是靠过去自己十几年的经验，在努力控制自己，不出大的环境和安全事故。新进来的，还真是风险很大。
　　所以说，准入门槛，算化工行业一个比较大的投资点。准入门槛决定了，行业的供应端起码是没法大扩产的，新的进入者也是没法想进就进的，竞争格局比较好。这块，实际上走出了很多长牛股，比如农化的扬农化工。那整个农化板块，像利尔化学、江山股份等，对应当前的产品价格，22年动态市盈率已经低至10倍。明年很可能是农业大年，对农化的需求将是稳定增长的，这部分算是比较值得投资的部分。
　　氟化工也是准入门槛非常高的，含氟制品，涉及到对大气层的保护。所以联合国以及诸多国际组织，包括蒙特利尔公约，都对全球各国的生产规模做出了严格限制。像生产PVDF的主要原材料R142b，属于消耗臭氧层物质，国家管控尤其严格，实行配额生产。也就是说，并不是说你有多少产能就能生产多少，而是国家允许你生产多少，你才能生产多少。联创股份的pvdf，景气度至少维持到明年底，因为别人拿不到R142b的配额的话，需要外购，那根本就没有成本优势了，而且外购能不能买得到也是问题。
　　那大部分化工产品，比如氯碱、甲醇、PVC、苯类、氨类、塑料、化纤等，都是没什么长期投资价值的。准入门槛太低了，一旦产品涨价，大家就开始疯狂扩产，没两下，价格就下来了，这都是典型的周期股。在这块亏钱的，都可以好好回过头看看我在9.26发布的长文《谈谈资源股、周期股、化工股的区别》，原文链接在这里：网页链接，再对照近期相关股票走势看看。
　　化工行业的第二个门槛，是资源端。这部分化工股，也可以称之为资源股，是靠最上游控制的自然资源，来阻挡外来者进入的，有其稀缺性。比如磷矿和稀土，中国都是储量和生产大国。过去无序开采，导致资源的价值没有体现出来，反而产生了环境污染等一系列问题。于是国家开始控制开采量，实际上就是限制了供应。加上新能源的发展，需求量在上升，供需格局就一下子改变了。掌控了资源端的企业，价值就上升了。在排序上，我认为稀土是优先于磷化工的。因为稀土是全球紧缺资源，磷矿的量目前来说，相比没有那么紧缺。还有我之前提到的金石资源，是氟化工上游萤石的龙头，这个实际上还是有投资价值的。当然了当下最好的资源股，肯定是锂矿了，供需格局最优。
　　化工行业的第三个门槛，那就是有真正的技术含量了，你能做出来，而别人做不出来。或者你的技术和成本等综合，都大大领先于竞争对手。这部分主要是一些精细、特种化学品和新材料领域。典型的如万华化学，还有凯盛的PEKK，光威复材的碳纤维等等。这部分是真正的成长股了，也是最有投资确定性和最稳定的部分。这个以后专门开篇来讲讲。