煤炭市场分析港口市场贸易冷清供应边际改善持续

　　时段性供需旺盛恐高情绪加重
　　9月6日，国内动力煤期货主力合约报收949元/吨，单日上涨58.4元/吨，近15个交易日中14个交易日上涨，价格累计涨幅25%。期货价格短期快速上行背后，既反映出资本市场的乐观，也是近期煤炭供需旺盛的一个缩影：
　　供应方面，9月上旬，产地煤管票等政策约束较为宽松，在有效产能利用率较高的情况下，价格信号调节供应的作用已经被削弱，涨价很难带来对应份额的增供，但高煤价情况下企业仍维持较高供应热情。据内蒙交易中心数据显示，鄂尔多斯市煤炭日产量已经连日超过210万吨，显著高于今年以来183万吨/日的平均水平。
　　需求方面，虽然入秋后民用空调负荷回落，但实体经济对能源的高需求仍拉高了电煤耗用，无论统调电厂还是沿海六大电厂、沿海八省电厂，煤炭日耗都显著高于同期，累库进度不及预期也刺激了市场情绪。
　　虽然近期供需两旺，但要注意的是，现货市场的恐高情绪也伴随煤价持续上涨积聚显现：一是消费方价格接受程度下降，煤价上涨导致消费企业成本负担加重，尤其是电力生产企业因无法疏导成本上涨经营压力更大，对高价现货的接受度快速下降。二是煤电＂跷跷板＂不符合＂六稳六保＂的政策要求，也不利于两个行业的持续发展，夹在中间的贸易商操作风险持续加大，随着价格回调压力的积累，＂火中取栗＂的风险快速提升。
　　供需直接衔接增强港口市场贸易冷清
　　现货价格的短期大幅波动使得中长协合同优势凸显，供需双方更加倾向长协兑现。据全国煤炭交易中心监测数据显示，8月份沿海市场的中长期合同比例已达72%，较7月份上升了近7个百分点。伴随中长协合同＂压舱石＂和＂稳定器＂作用显现，港口市场现货贸易冷清，囤货减少，沿海航运价格走势回稳，港口作业也开始进入快进快出的均衡状态。
　　先进产能连续投放新增长协正在路上
　　作为主体基础能源，煤价上涨关系国计民生，已经引起调控部门高度重视，多项政策保供措施已经陆续投向市场。
　　据全国煤炭交易中心调研了解，目前主产地煤矿普遍存在核定产能与设计产能不匹配的情况，产能手续、用地指标、煤管票等成为约束供应的直接瓶颈，露天矿缺地停产，井工矿两班生产甚至一班生产，每月中下旬人为减产、限产等问题比较突出。这些约束看似难以破解，但实际上都不是刚性的，近期国家主管部门已提出了一些针对性措施，一旦瓶颈有效打开，煤炭供需格局很可能会出现显著扭转。
　　目前陕西、内蒙煤矿核增的消息已经广泛传播，针对的正是用地、产能等关键点，涉及产能规模超亿吨；另外，也有消息表明主产区政府在引导新增产能煤矿补签新的长协，增量有望达到千万吨级别，平价长协煤的增加将促成供应的改善。