信息来源:招商证券 研报摘要 本篇报告含大量量化分析指标，不通俗，慎入；本文尝试通俗地从数据背后复盘房企债务问题，认为＂黔驴技穷＂是部分房企陷入现金流风险的表象，深层原因是商业模式无法适应时代。 部分房企缘何陷入财务困境？a.＂暴雷＂房企的共性主要在于难以扭转的＂囤地，赌增值＂商业模式。根据现金流结构把房企分为三类：1）高质量周转类；2）周期择时类房企；3）高杠杆，囤地型房企。b. ＂囤地、赌增值＂商业模式赖以依靠的外部＂金融杠杆红利＂消失，形成了较大规模的权益杠杆、有息负债、无息负债以及供应链上的表外隐性负债，＂黔驴技穷＂； 哪类房企去杠杆压力更大？从静态角度观察、本体缺乏造血能力可能是本因，而均高的各种负债可能是结果，此类公司压力更大；从动态角度观察，现金流稳健性（内生基因）与成长性兼具的公司未来发展空间更大，与此相反的公司去杠杆压力更大； 如何复盘房企来跟踪风险？通过对房企的成长路径、负债结构、周转效率、货值的配置效率等复盘，发现行业内不乏加杠杆同时效率变低的价值消耗型企业。通过现金流复盘可观察房企暴雷的时间窗口； 如何看待风险事件的演绎，难点在哪？或难以出现政府的直接救助，以间接方式为主，方式或以倒逼处置资产为主，难点在于房企难以优先出售好资产；清算价值猜想，有序处理后，风险或相对可控，难点同上；保障农民工工资、供应链安全以及房屋交付，防止风险C端化可能是首要任务；供应链环节可能难以避免小型供应商和金融机构的风险事件，需要宏观层面进一步补充流动性；从中期角度来看，组建类似于国家基金的形势解决房地产行业的结构问题； 对房地产市场的影响如何？这与我们之前的报告《经典，可痴迷，不可沉醉》的结论一致。认为风险事件或对其余高杠杆房企产生警示作用，使得未来半年拿地向下，库存底或出现在2022年年底；而为了保流动性，房企或加快开工形成推盘销售基数，而开工的稳定，又依赖于销售的保障，因而判断政策边际底部或已出现；行业在结构现金流的巨大差异下，明年或迎并购大年，对于部分房企或陷入＂幸福的烦恼＂； 对房企的影响如何？将加速公司分化及行业出清，长期看有利于现金流充裕且自身内生造血能力较强的房企；短期看，去杠杆压力较大的百强房企仍有10家左右，但规模相对不大； 对债券市场影响如何？当前行业已进入管理红利时代，博弈高收益债的风险收益比提高；招商证券固收组认为：或利好城投债的核心资产；对地产产业链影响如何？总包方相关涉及规模或更大，中长期或加速各细分行业供应商集中度提高，供应链融资良性生态急需构建； 对银行端影响如何？招商证券银行组认为：影响可控，但也建议重视其衍生风险。银行体系主要涉及三方面：1）表内信贷、非标投资等，这部分往往有较好的抵押物，最终损失比例低，风险不高；2）银行理财非标及房地产债券投资，可能受波及，但客户自担风险；3）银行代销的房地产信托，影响私行业务发展； 对就业市场影响如何？就业在行业内的结构性压力或存在。 风险提示：政策超预期收紧，资产处置速度低于预期，现金流风险扩大到部分大房企，销售回款压力增加，融资进一步
2021年热词碳中和未来十年大变局2021热词碳中和，未来十年的大变局要了解碳中和，首先得了解碳排放，碳排放就是燃油汽车尾气排放工业排放气体排放火电厂燃煤机组产生的气体排放等等，而这些排放出来的气体会造成臭氧层被破国务院任免国家工作人员尹宗华任香港中联办副主任来源海外网海外网3月16日电据中国政府网消息，国务院任免国家工作人员。任命左力（女）为司法部副部长任命熊茂平为国家市场监督管理总局副局长任命王灵桂为中国社会科学院副院长任命肖远企为社保没交全的要乐了，2021年起，这四种办法都可以帮到你众所周知，满足退休年龄，并且社保缴纳期满15年后，才可以享受保险福利，尤其是养老金和医保，是群众最为重视的两项社会保障。不够由于社保完善时间不长，很多人到退休时依然没有缴纳弃权。不鼓励生二胎三胎政策从1978年至今的四十多年时间里，我国经济快速发展，很多人都说人口增长是其中一个重要原因。数据统计显示，1978年全国人口总数为9。63亿并且同年人口增速达到了1。35，然而截止到一旦发生通货膨胀，什么才是硬通货？普通人又该如何应对文毛毛近年来我们遇到了许多过去被认为不可能发生的事情，房子在房住不炒等政策的调控下出现了降温，房子买到就是赚到的狂热场面彻底成为了历史。股神巴菲特一生经历的5次美股熔断，其中有4次10年后，高房价可能不再是主要问题，楼市将面临3个新问题近日，中国青年报社社会调查中心进行了2021全国两会青年期待调查，调查显示65。8的受访者希望房价调控措施保持稳定，45。4的受访者期待加大住房租赁供给。从调查结果来看，大多数人都推进科技馆免费开放！十四五广东科普这样干现代科学技术飞速发展，科普的重要性也日益凸显。十四五时期广东科普怎么干？3月16日，广东省科协九届四次全委会议在广东科学馆召开，会议审议通过广东省科学技术协会事业发展十四五规划（2产业共创加速中国芯破冰行动，助推科技创新服务社会作为现代工业粮食的芯片，或者说集成电路，尽管在我们的生活中无处不在，但真正走进大众视野并在全国掀起热潮是近几年才发生的事情。2014年，集成电路首次出现在政府报告中。而在那时，中国广东宏大爆破股份有限公司第五届董事会2020年第十次会议决议公告证券代码002683证券简称宏大爆破公告编号2020098本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实准确和完整，没有虚假记载误导性陈述或重大遗漏。一董事会会议召开情况广东宏大爆破人民银行就支持外贸新业态跨境人民币结算公开征求意见来源人民网原创稿人民网北京1月7日电（记者罗知之）据人民银行官网消息，为进一步发挥跨境人民币业务服务实体经济促进贸易投资便利化的作用，支持外贸新业态健康持续创新发展，人民银行起草了今日铝价！（2022。01。07）市场品种均价涨跌日期长江现货铝21050hr3000107中原现货铝21050hr3000107南海现货铝20980hr4100106广东现货铝20960hr2700107上海现货