突发丨海天要提价了，调味品集体受益

　　原创 李珂 快消
　　文丨李珂
　　＂酱油小茅台＂果然名不虚传，它一涨价，连同行都纷纷收益。可是，行业真正地＂回暖＂，仅靠＂强心针＂是不够的。   涨价＂破局＂
　　快消君从渠道商处获悉，海天将于9月26日起对全国订单设限10%-15%以控货，并于此后某时间针对酱油、蚝油等部分产品提价5%左右。目前，公司尚未下发官方文件，主要以销售公司领导和省区经理、经销商口头沟通为主。
　　另据海天相关负责人反馈，提价尚在规划中，具体时间尚不确定。
　　值得注意的是，海天的拟涨价，或打响了消费品涨价的第一枪，而酱油行业的＂友商＂们或将最先跟进。据知情人士透露，从昨天开始，李锦记、厨邦厂家人员已经从经销商处多次核实海天提价传闻，并表示只要海天提价，两家企业的提价也会在路上。
　　受该消息影响，昨日，海天味业盘中一度涨停，带动A股食品加工板块集体走强。截至目前，品渥食品涨20%涨停，仲景食品涨超10%，千禾味业、中炬高新涨10%涨停，海天味业逼近涨停，味知香、安井食品等跟涨。
　　提价，对于海天乃至整个调味品行业而言，意义无需多言。
　　一业内人士表示，＂商户希望海天提价，梳理市场各环节的价格体系，当前经销商利润偏低。本就快到国庆了，之后还有很多节庆都有大量的需求潜力。与此同时，面粉、粉丝等其他原材料这几年都提价几轮了，酱油还没有提过。＂
　　国君食品分析师认为，海天本次提价预期如果落地，首先有助于增厚公司业绩，同时理顺渠道。
　　渠 道调研结果显示，海天味业将在9月26号之前当面向所有经销商口头传达提价信息，预计9月底全面公布提价方式。本次提价在对冲成本压力提振业绩的同时，有 助于打通渠道库存流向（现在面临一批商库存高、分销商不愿意囤货的压力），并且丰厚渠道利润从而提振渠道动力（长时间不调价导致价格体系愈加透明，渠道利 润空间因此逐步压缩）。
　　其次，可以逐步改善终端动销，持续优化渠道库存。
　　渠道调研结果显示，今年7-8月，海天收入同比处于小个位数下滑到持平的区间。不过，随着疫情影响边际缓解带动需求回暖，海天9月份收入有所提振，其中样板市场有超过20%左右的增长；整体渠道库存处于2-2.5个月的区间，较第二季度出现明显改善。
　　此外，涨价还将助力公司进一步收割市场份额。
　　从 渠道端来看。核心经销商模式改革助力公司进一步绑定大型经销商，抢占终端资源。从2021年9月份开始，公司对经销商模式进一步改革，一改以往拆大商为小 商的动作，开始推进核心经销商模式，拔高各个区域规模大、资源足的大经销商的战略地位，将更多核心单品（如精致蚝油、1.75L金标生抽等）的独家经销权 赋予大经销商，从而达到进一步挤压渠道和终端资源，进而打击竞争对手的目的。
　　从 产品端来看。产品扁平化直击竞品+提升餐饮和渠道大客户粘性。除了渠道端变革以外，公司也同步推进产品端的扁平化改革，一方面通过推出新规格的产品直接对 标竞品抢占终端资源（如推出与李锦记主打系列规格一致的1.75L金标生抽）；另一方面针对大型餐饮、中央厨房及社区团购客户，公司推出专供联名产品，提 升与大型客户之间的粘性（如推出美团海天联名款酱油、海天-中快餐饮定制产品）等，逐步创造需求增量，弥补2021年以来居民端消费的不足。
　　可以说，无论是资本圈，还是行业内，对于海天的这一轮久违的涨价都是持乐观态度的。这对于半年市值缩水近半的海天，乃至整体萎靡不振的消费品行业而言，都是难得的利好消息。   海天＂自救＂
　　从 2014年上市至2021年初，海天味业称得上风光无限，股价只见涨不见跌，市值一度超7000亿。今年1月，股价最高峰时每股超过160元。不过，从今 年一月份到现在，海天味业开始不断阴跌，截至昨日收盘，海天味业股价为每股100.74元，市值约4200亿元，较最高峰跌去了近3000亿。
　　海 天味业发布于8月30日的半年报显示，2021上半年，海天味业营收123.32亿元，同比增长6.36%；归母净利润33.53亿元，同比增长 3.07%，经营活动产生的现金流净额大跌83.85%，从2020上半年的15.70亿元，减少到今年上半年的2.54亿元。
　　从 品类来看，二季度海天味业的酱油、调味酱、蚝油的营收同比增速都下降了，分别下降了7.2%、8.66%、7.06%。从区域来看，海天味业在东部、南 部、中部、北部、西部营收也同比分别下降了7.10%、9.47%、8.10%、14.15%、4.82%。此外，上半年海天的毛利率和净利率分别为 39.31%、27.21%，同比去年下降了3.63和0.87个百分点。
　　值得注意的是，海天味业的一大优势是线下渠道，绝大部分商超之中海天的系列产品都占据最好的位置，但近两年社区团购的快速发展也连累了海天的传统优势，二季度海天味业的线下渠道收入47.4亿元，同比下降10%。
　　业绩增长的缓慢，和核心数据的下滑，让使很多＂酱茅＂的信奉者也不得不承认＂酱茅毕竟不是茅＂。
　　有经销商表示，海天味业历来强势，数据虽然看上去光鲜，但实际上很多产品都压在经销商的仓库里。此外，越来越低的毛利水平，逐渐让他们敬而远之。
　　据 一经销商介绍，海天每月10号前打款结算，然后按月、季、年考核。其所在区域70%-80%的经销商已经完成了第三季度任务。此外，当下的渠道利润方面， 流通中间环节为6%，终端为10%-12%。过去终端利润最高时曾达到20%-22%，但从2017年至今的每年，各个环节的利润都在压缩。
　　很多经销商代理海天产品的初衷是通过一线品牌带二、三线品牌的发展，而并非直接通过一线品牌赚多少钱。部分海天大型经销商库存压力大时，手头的现金甚至连付贷款利息都不够。
　　事实上，今年初，海天就针对二批商进行了一波涨价。该轮提价金额为每箱6-8元，提价幅度至少在6%以上。此次拿货价的上涨也带动了终端价格的上浮，也导致二批商的利润进一步降低。同时，海天还不断通过开发新客户＂分担任务＂，转移库存，于是，经销商利润点进一步被摊薄。
　　调查结果显示，海天出现二批商拿货价上调的行为是局部现象，厂家没有真正提价，而是部分省区销售领导商量好，统一让经销商提价。但此举足以证明，海天内部相较于代理商利益，更重视培育和支撑新品成长以及强化价格体系的稳定性。
　　然 而，近年来，海天虽不断推新，但却很难摆脱对于传统品类的依赖。一方面，海天的传统调味品动销并非都很好，贡献销售额主要还依靠低价酱油；与此同时，由于 经销商库存压力大，代理意愿不强，海天的火锅底料、食用油等品类在整体的流通市场中，销售情况都不是很好。虽然依靠大单品成为龙头的企业都面临不同程度的 推新难题，但对于＂酱茅＂，市场有理由给出更为苛责的要求。
　　海天味业的业绩肯定还存在向上的空间，涨价或能在短期内拯救海天的股价和市值，但这只能是海天一系列自救变革的第一步。只有在巩固立身之本低价酱油的基础上，于行业的缝隙中寻找到新的增长点，海天才能重拾＂酱茅＂之荣耀。