中兵红箭(000519)：超硬材料龙头 培育钻石打造全新增长点 类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：崔文娟/刘国清 日期：2021-10-08 聚焦智能弹药，公司军品稳步增长 公司包含特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大业务板块。其中军品核心是智能化弹药，产品系列包含： (1)系列反坦克导弹，国内外型号都有，近几年销量明显加大，产能供不应求； (2)制导炮弹竞标成功，目前已经完成设计定型，还有其他型号参与竞标，预计未来订货需求明显。 中南钻石为全球超硬材料龙头，将受益培育钻石行业高速发展 培育钻石正成为全球钻石消费的新兴选择，行业数据显示，今年1-8 月印度累计进口培育毛石7.08 亿美元、同比增长255%、渗透率5.8%，累计出口培育钻石7.13 亿美元、同比增长178%、渗透率4.2%，行业正在高速发展、渗透率较低、未来发展空间巨大。公司全资子公司中南钻石连续多年在超硬材料领域市占率保持世界第一，近年来公司开发了培育钻石产品，此为中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要战略产品，公司已掌握30 克拉以内的培育金刚石大单晶的合成技术，可批量化稳定生产20 克拉以内的培育金刚石产品。同时公司CVD培育钻石制备技术达到了国际主流水平，为拓展功能金刚石应用奠定基础。 盈利预测与投资建议： 预计2021 年-2023 年公司营业收入分别为75.68 亿元、91.90 亿元、99.33 亿元，归母净利润分别为6.95 亿元、10.61 亿元和12.69 亿元，对应EPS 分别为0.50 元、0.76 元和0.91元，维持＂买入＂评级，6 个月目标价24.32 元，相当于2022 年32倍动态市盈率。 风险提示： 军工需求不稳定，培育钻石竞争加剧 意华股份(002897)：光伏跟踪支架+汽车连接器两开花 类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高宇洋 日期：2021-10-08 推荐逻辑： 1)5G 建设保证通信连接器业务稳中有进； 2)汽车连接器业务进入收获期，APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户逐渐导入； 3)美国跟踪式光伏支架约25%为公司代工，美国能源局9 月报告提到2035 年太阳能有潜力供应美国40%的电力(2020 年为3%)，保障公司光伏业务长期成长； 4)公司于2021年5 月完成客户议价，部分钢价与汇率波动将转嫁至客户，保证光伏业务毛利率； 5)收购天津晟维打造自主品牌，预计国内光伏支架业务贡献增量业绩。 通讯连接器：高速通信技术领先，优质客户积累，5G建设应用扩展增量空间。 汽车连接器：苏州远野21H1 达盈亏平衡，客户潜在订单量有待释放。 光伏跟踪支架：光伏发电高增长，原材料价格风险转移，国内市场机遇可期。 盈利预测与投资建议： 预计2021-2023 年EPS 分别为1.09 元、1.93 元、2.46元，未来三年归母净利润复合增速为32.6%。我们采用分部估值，认为公司2021年合理市值为84.4 亿元，对应目标价49.7 元，首次覆盖给予＂买入＂评级。 风险提示： 原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期等风险。 北方华创(002371)：行业景气高涨 Q3业绩延续高增长 类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马良/郭旺 日期：2021-10-09 事件：2021 年10 月7 日，公司发布2021 年前三季度业绩预告，前三季度实现营业收入57.65 亿元–65.94 亿元，同比增长50.29% -71.91%；归属于上市公司股东净利润5.95 亿元–7.09 亿元，同比增长82.30%-117.21%。 行业景气高涨，Q3 业绩延续高增长： 公司前三季度营收以及归母净利润均同比大增，主要受益于半导体市场景气高涨，晶圆厂纷纷扩大资本开支，公司半导体装备及电子元器件业务实现持续增长。从Q3单季度来看，Q3 预计实现营收21.56 亿元–29.86 亿元，同比+30%~+80%，环比-1.32%~+36.64%；归母净利润2.85 亿元–3.99 亿元，同比+100% ~+180%，环比+20.04%~+68.05%，Q3 业绩延续高增长趋势。 定增获得证监会批复，加大研发和扩产力度： 公司2021 年4 月21日发布2021 年度非公开发行股票预案，拟募资不超过85 亿元，目前已经于8 月24 日获得中国证监会核准批复。此次定增拟投入34.83 亿于＂半导体装备产业化基地扩产项目(四期)＂，预计达产年平均销售收入为 74.6 亿元，拟投入24.14 亿于＂高端半导体装备研发项目＂，研发先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、 Mini/Micro LED 核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备，拟投入7.3 亿于＂高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)＂的建设，预计达产年平均销售收入为 4.42亿元。 行业景气高涨，半导体设备迎上行周期： 在5G、物联网、汽车电子、云计算等需求的带动下，半导体市场需求高涨，晶圆厂纷纷扩大资本开支，带动设备需求大增。据SEMI 预计，2021 年全球半导体设备市场规模将增至953 亿美元，同比增长33.85%，并于2022 年超过1000亿美元。从最新的数据来看，根据SEMI 以及日本半导体制造装置协会的数据，2021 年8 月北美半导体设备出货金额36.50 亿美元，同比增长37.60%，环比下降5.40%；日本半导体设备出货额2457.19 亿日元，同比增长30.42%，环比增长2.07%，北美和日本半导体设备出货金额连续多个月维持高增长，半导体设备市场正处于上行周期。在行业高景气以及国产替代需求的带动下，国产半导体设备有望迎来发展黄金期。 投资建议： 预计公司2021 年~2023 年收入分别为89.63 亿元、121.9亿元、158.46 亿元，归母净利润分别为8.11 亿元、10.79 亿元、13亿元，EPS 分别为1.62 元、2.15 元和2.59 元，维持＂买入-A＂投资评级。 风险提示： 下游需求不达预期；新产品拓展不达预期；募投进展不及预期。 多氟多(002407)：产能扩张叠加低价长单出清 公司盈利超预期增长 类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：王帅 日期：2021-10-09 事件：公司发布前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润7.18-7.38 亿元，同比增长5173.71%-5320.61%，其中三季度实现归母净利润4.1 亿元-4.3 亿元，同比实现扭亏为盈。公司三季度业绩超出市场预期。 产能扩张叠加低价长单出清，盈利环比实现大幅增长 公司二季度实现归母净利润2.15 亿元，以业绩预告中位数计算，公司三季度盈利环比增长95%。利润增长一方面得益于公司新增5000 吨六氟产能在三季度已经完成爬坡开始贡献增量，另一方面也是得益于海外低价长单执行结束，公司六氟产品均价回升。 公司产能持续加速扩张 公司现有建成产能1.5 万吨，焦作厂区根据前期环评公示计划增加3 万吨产能，其中1.5 万吨有望在明年陆续投产。与云天化合资0.5 万吨产能建设持续加速，有望在明年年底投产。此外公司阳泉2 万吨项目一期预计在明年年底建成，根据目前已公告情况测算，公司到明年年底产能有望达到4.5 万吨，相较2021 年底增长200%，产能扩张持续加速。 成本技术双轮驱动，保障业绩成长持续性 随着添加剂产能的陆续释放，添加剂对于电解液产能的瓶颈逐渐向六氟转移，目前的紧张情况至少到明年下半年才能开始逐渐缓解。公司凭借自有氢氟酸产能以及碳酸锂提纯工艺，成本在固态六氟厂商中处于领先位置，凭借抢先的产能卡位和成本优势，即便考虑2023 年行业供需改善六氟价格回落，公司盈利成长性仍将具备保障。同时，公司在添加剂和新型锂盐方面积极布局，二氟磷酸锂和LiFSI 产能年内将陆续投产，保证公司在技术迭代中的领先位置。 投资建议： 考虑到公司产能建设加速和海外订单价格的回升，我们上调公司2021-2023 年盈利预期至10.79 亿元/21.86 亿元/25.16 亿元，对应PE 为38 倍/19 倍/16 倍，维持公司＂买入＂评级。 风险提示： 新能源车销量不及预期；公司产能不及预期；六氟价格回落超预期 广汽集团(601238)：9月销量环比改善 埃安销量再攀新高 类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐慧雄 日期：2021-10-09 事件：10 月8 日，公司发布9 月销量，本月公司批售16.43 万辆，环比增长34.30%，同比下滑24.63%。 埃安销量再攀新高，连续5 个月终端销量过万 9 月，埃安批发销量为13581 辆，环比和同比分别增长16.89%和95.97%，销量再攀新高，终端销量达13586 辆，同比劲增124%，连续5个月销量过万台。我们预计销量表现较好的原因在于，新车AION S PLUS 和AION Y 销量仍在持续爬坡。据公司官微，9 月AION 全系车型共斩获订单19709 辆，创历史新高，下月销量有望持续增长。 传祺销量环比改善，影豹订单亮眼 9 月，传祺销量为22930 辆，环比增长27.14%，同比下滑26.32%。具体来看，1)主力车型GS4 销量4543 辆，环比大幅增长58.29%；2)MPV 车型(传祺M8 和传祺M6)持续回暖，9 月销量合计9367 辆，同比和环比分别增长27.80%和16.23%；3)据公司官微，自上市以来，新车影豹累计订单超过4 万台，目前仍有大量订单尚未交付，预计后续订单释放将带动传祺销量增长。 缺芯压力逐步缓解，合资销量触底回升 9 月，受芯片短缺压力缓解，广本批售72054 辆，环比大幅增长61.40%，主要是主力车型皓影和第四代飞度销量分别达到13261 辆和12355 辆，环比分别增长121.87%和52.46%。同样，广丰本月批售48300 辆，环比增长12.80%，其中雷凌、凯美瑞和汉兰达销量分别达到11542 辆、14244 辆和9919 辆，环比分别增长50.33%、32.98%和24.45%，而威兰达本月受缺芯影响严重，销量仅3938 辆。 公司积极应对芯片短缺，叠加重磅新品陆续上市，销量有望持续增长 一方面，据公司官微，广汽集团表示，已通过与芯片供应商直接建立联系，持续协调，调配资源等确保生产供应，同时已通过采取追料、寻找现货、开发替代等方式对应。另一方面，公司多款重磅车型预计陆续上市。 1)埃安：9 月29 日上市的AION V PLUS 以及年底将上市的AION LX 改款，有望助力埃安销量再创新高； 2)传祺：据广汽官微，第二代GS8 预售24 小时订单突破2000多辆，叠加影豹高达4 万多辆的订单释放，传祺销量有望快速增长； 3)合资：广丰的赛那、锋兰达以及广本的新款雅阁、新款凌派以及全新中型轿车型格INTEGRA 等新品年内陆续上市，有望贡献新增量。 我们预计，随着东南亚疫情逐渐缓解，核心零部件的供应逐步稳定，公司销量有望持续增长。 投资建议： 2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别91.9、131.8、167.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为17.3、12.1、9.5 倍，维持＂买入-A＂评级，6个月目标价27.90 元/股。 风险提示： 汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。