牙茅二个跌停，可以抄底吗？

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　　（文章内容仅为个人思考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。）
　　投资目标：拥抱优秀的企业，享受财富增长
　　投资理念：价值投资、长期投资、组合投资
　　投资方法：寻找三好学生（好生意、好公司、好价格）
　　雪崩时，没有一片雪花是无辜的。
　　上周四14号这天，号称牙茅的通策YL股价突然就崩了，直接封死跌停，奇妙的是，这家公司15号公布业绩，按照习惯，也就是会在14号收盘后发布业绩。事出反常必xx，果不其然，发布业绩后，三季度净利润增长不足6%，15号继续躺在跌停板上，二日跌去近200亿，目前市值790亿。
　　这家公司也是高估值的一个代表，我们先看看公布的三季报业绩：
　　2021前三季度，公司实现收入21.36亿元（+44.16%）；归属于上市公司股东的净利润6.20亿元（+55.09%）；扣非净利润6.08亿元（+56.69%）。
　　三季度单季，公司实现收入8.19亿元（+12.44%）；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元（+5.88%）；扣非净利润2.66亿元（+7.75%）。
　　对于三季度财务数据，15号收盘后管理层给出了解释、全年业绩展望、种植体集采对公司的业务影响：
　　1、Q3收入增速较低主要是由于集采种植患者都选择了择期观望，利润增速较低主要是前三季度人员储备导致人员成本增加，剔除这方面成本后Q3利润增速能达到30%。
　　2、2021年内部考核目标是7.5-8亿净利润，完成问题不大。Q4收入端预期复合2019年增速20-25%。
　　3、低端种植的推广对公司来说是利好，此前因为业内压力浙江省的低端种植市场公司基本放弃，这次借着政策可以把这块市场抢占过来。
　　今年三季度业绩增长少，多是由于去年三季度的高基数（去年YQ影响，导致患者的需求集中在三季度释放，另外有暑假，学生看病人数也居多。），另外是人工成本和集采种植患者的观望。将今年三季度业绩对比到2019年三季度的业绩3.99亿来看，这2年复合增长在23%，还是比较稳健。关于估值，这是一个艺术层面的问题，这几年牙齿和眼睛的涨幅巨大，来自于业绩和估值的双提高，比如取管理层给的今年7.5亿业绩来看，目前790亿的市值，动态估值依旧在105倍，因此，面向未来看贵不贵的问题，还是仁者见仁智者见智。（具体交流信息见公众号第二栏：三季报交流）
　　无独有偶，牙齿跌停把眼睛也给带崩了。总的来看，牙齿专科医院和爱尔都是高估值的代表，具体表现为现在都是百倍估值。他们做的是人头生意，医院的商业模式比较特殊，价格低了患者不一定买账，口碑好的医生和医院总是人满为患。
　　那爱尔的三季报是不是也会这样？爱尔的董事长在中报业绩交流会上表示对三季度预期不要高，（主要原因：1、去年高考在三季度，屈光手术上升很多，今年高考在6月，屈光手术主要在二季度。2、盈利比较好的地区疫情影响。），另外也表明了未来3-5年的业绩不是很担心，要关注未来10年甚至更长远的发展；医院不会表现出业绩爆发式的增长，但是会表现出一个稳定的情况。早在2017年股东大会上也表示过，公司希望在未来5-10年内保持30%的业绩增速。
　　关于看到牙齿材料集采的问题，医院不同于制药企业，眼科医院药品材料占比在10%左右，常理来说，材料价格下降，服务的价格可能会适当调一调（主要是商业模式的特殊性）。个人理解在社会不断发展的情况下，人们对日益增长的美好生活需求也会进一步存在，这也是消费和医疗的底层逻辑。
　　因此，目前个人观点是暂时没有看到基本面发生改变，需要后期进一步跟踪政策压力是否会改变公司的商业逻辑。如果预期商业逻辑不变，目前动态估值大约在110倍左右。
　　另外周五的市场，新能源车的电池龙头企业大涨近7%，即将创出新高。从一些已经公布的新能源车产业链公司来看，业绩普遍清一色大增，因此，这些企业目前是有业绩支撑的增长，和前几年的炒作行为不一样。
　　一个投资组合的建立需要紧跟时代的脉络，碳中和的政策对于一些企业的影响是长期且确定性的，相信竞争格局清晰的电池和光伏企业未来会更好。
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