近期期钢大幅下跌,如何看待未来钢价走势?
下跌是一定的。可以说今年春天钢材价格的暴涨,不但出现了前所未有的高峰,也成为十几年来的最高点,甚至出乎了市场的预期。令很多常期经营和使用钢铁行业的大佬都难以把握,真有点丈二和尚摸不着头脑。究其原因是疫情过后世界市场在最短时间内恢复了正常的生产,加上自去年疫情蔓延所造成的损失。但任何事情都要经历由量变到质变的过程。现在钢材的价格也正在经受这样的过程。所以说,任何行业一旦进入了质的转变,相对而言,原材料也会逐渐走向正常的轨道,价格同样会一步步走向合理的程序。否则不但消费市场走向低谷,而且工厂和企业也不可能有利可图。
今年从春天开始,由于疫情造成的通胀超出了市场预期,特别是美联储的大肆放水,给全球经济危机带来了不可估量的损失。真是让身陷困境的世界经济又来了一个雪上加霜,造成了全世界物价飞涨。原材料首当其冲,特别是钢铁、铜铝。但是不管怎么说,市场经过了初步调整,尤其是进入下半年以后,一定会逐渐走向稳定。虽然不可能恢复到正常水平,下跌的是一定的,特别是钢材。
钢价近期下跌主要是由于两个原因引起的:是国家高层出手,主动有效应对大宗商品价格(如铁矿石等)迅速上涨。5月12日国务院常务会议要求,要主动根据国内外的市场,对大宗商品价格做出有效的控制,来应对其价格上涨带来的连带影响!还是5月12号晚,美国发布4月末季调CPI同比上升4.2%,创近12年来新高,通胀压力上升!美联储副主席克拉里达表示,在经济方面远未达到目标,而在就业方面,4月份美国的失业率上升至6.1%,就业市场前景和经济市场前景都有很大的未知性!虽然在美国官员的不断表态之下,通货膨胀只是暂时现象,但投资者仍然对通货膨胀持警惕态度,对美联储的加息预期上升!
在5月12号同时放出了这两个消息,使得第二天股市钢铁、有色等开始大幅下跌,各路资金迅速流出,造成了近期钢价价格持续下跌。
如果全世界对高通胀预期一直存在的话,从长远来看的话,资金为了避险,就会流入资源类题材,像钢铁这些大宗商品的价格就不会一直下跌。唯一需要注意的就是美联储的加息,这将会导致大宗商品价格大幅跳水!
随着国内外政策的利空预期影响,钢材价格应声下跌,面临着短时间的调整,但短时间内不会形成下跌趋势。
肯定会跌啊,你以为真的缺货吗?都是囤货。钢铁商也囤,收废钢的也囤。所以造成没钢铁的假象。现在跌了钢铁厂外就排起了卖废钢的车了,利润摆在那不卖就继续跌,钢铁商也赶紧降价出货,不然涨起来的价格就是浮盈。现在就出现了踩踏行情。加上有关部门调查投机行为。谁都不想和政府作对。
资本在撤离前还有有一波震荡上行的
最近的黑色市场逻辑切换频率加快,波动幅度也更大,在这样的市场上一不小心就容易成为韭菜被割了。
春节过后,成材期货价格从高位快速回落300多元,钢材库存总量大幅增加,一下子就浇灭了市场开门红的信心。那么,对于3月份的走势,我们又是如何看待的呢?在此,我们将用价格驱动力和库存周期的分析方法来解读下,供参考。
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驱动力分析:宏观驱动领先产业驱动,等待需求释放
在我们的分析架构体系里,基本面相关的驱动力分为宏观驱动力、产业供需驱动力、成本驱动力和基差驱动力四个角度,其中宏观驱动力往往领先产业供需驱动力,这两个驱动力是影响钢价最核心的要素。成本驱动力和基差驱动力,只有在某些阶段才对价格有很强的影响力。
宏观驱动力,直接反应市场货币的宽松度,对商品价格的影响会更加领先,是宏观资金入场的关键参考变量。所以,从图1我们可看到,宏观驱动力在绝大多数的时候,都是率先出现转折点的,很多时候钢价还在下跌阶段,宏观驱动力就已经转正,尤其是今年1月份价格的上涨,降准之后宏观驱动力马上转正,螺纹期货价格也随之明显走强。
与此同时,反应钢材现货供需强弱的产业驱动力,则一直是偏弱状态,因此螺纹钢现货价格表现相对疲软,虽然期货价格大幅上涨,但难以拉动现货价格上涨。
以螺纹为例,那么对于当下的市场状态是怎样的呢?对于当下的市场,宏观驱动力仍然为正值,且表现较好,然而产业驱动力由于库存高位,需求没有恢复,处于最弱的情况,所以我们就能得出很简单的结论:宏观驱动力往上,产业驱动力往下,二者不共振,故价格表现为区间震荡。
那么如何破局呢?只要产业供需驱动力好转,那么钢材价格就非常容易上涨了。产业供需驱动力好转的突破口,就在需求端何时能释放。从各方调研的数据来看,螺纹的需求预计在下周就可释放到正常的状态,目前恢复的力度极为有限,因此下周建材的日成交量数据和库存变化数据就极为关键了。
对于需求的释放力度,市场上分歧很大,但我个人认为,至少在3-4月份没有太大的问题。原因有二:
一是,节前的高需求释放有惯性,高房地产新开工面积和基建投资均会带来需求的释放,目前了解到板材类的需求,除了汽车用钢需求有下降外,机械、家电的用钢需求均不错,另外工业用钢的需求也很好。螺纹钢需求释放相对较慢,和天气、春节等因素均有关系,但这只是意味着需求滞后,而不是减弱。
二是,宏观驱动力持续高位,说明市场流动性转好,这对需求的释放提供了很好的货币支撑。所以,对于3-4月份的需求,我们还是相对比较中性的看法,不悲观。但是之后的需求能否持续较高,则存疑,但这是后面需要再关注的事情了。
成本驱动力,在当下的市场阶段也是较强的支撑。我们知道近期焦炭和铁矿、焦煤价格持续走强,带来钢材成本上升150-300元,进一步挤压吨钢利润。就目前来看,市场还感觉不到成本上升对价格的直接影响,那是因为产业供需驱动力所占的权重最大,成本驱动力的权重相对较小,只有在某些阶段才有较为直接的影响。
不管怎样,成本驱动力为正,对钢价下跌空间的抑制是非常明显。基差驱动,主要在于期现套利资金的入场对价格的影响,因为该部分市场参与者的比重仍然较低,所以影响权重也是偏小,但是可以预计在未来该驱动力会越来越强。
库存周期分析:3月将是库存压力最小的一个月
上面我们分析了钢材的驱动力,但是依据我们对市场的理解,不管哪种驱动力,最终的落脚点均在库存,因此库存周期规律的分析,是预判钢价走势最为重要的分析方法。在库存的基础上,还可以衍生出相关的分析方法,这里我们只介绍下我们是如果通过库存周期分析来预判3月份,甚至上半年价格的走势。
从图3我们做的螺纹库存周期模型来看,3月份螺纹钢总库存压力预计会有明显减弱,主要原因是需求释放,且供应端方面的增量存在一些变数,电炉钢亏损会抑制产能释放+3月有环保限产的预期+钢厂的检修等使得产量预计难以明显放量,虽然产量同比仍是增加。
但是,4-5月份开始由于预计今年的需求释放持续力度低于产量增速,故库存压力将明显上升,价格易于下跌。这就是我们利用库存周期推演的螺纹钢价格大致节奏,其他钢材品种的走势预计类似,只是强弱有别。
还需重点关注的变量因素:需求、产量和宏观
以上推演过程中,我们需要重点关注的变量因素:
1、需求的释放力度及节奏
节后阴雨天气较多且持续时间长,在一定程度上对开工也有影响,但无论如何,从阳历时间来看,今年开工的时间肯定会早于去年。所以,我们需要重点关注下周需求释放的情况,基本就可以看出来。从我们了解的情况来看,3-4月份的阶段性需求应该问题不大,就等待释放时间的确认。
2、供给端是否能有新增量
由于电炉钢亏损以及春节放假的因素,电炉钢开工率处于极低位置,带动螺纹钢产量环比不断下降,供应有所抑制。后期需重点关注电炉钢的复产情况,废钢价格、利润等要素。对于长流程这块,钢厂检修、环保限产仍然需要关注,目前有传唐山可能要补限产季的指标,以及两会期间京津冀周边可能再次限产等,这些都会影响螺纹产量的释放节奏。
我们总体预估上半年螺纹钢产量同比去年是要增加,每周增量预计3-15万吨左右,但我们预估的周度需求量也会增加的,所以库存的压力并非同量增加。成本端的变化,尤其是铁矿、焦炭价格的上涨,对吨钢利润也有较大影响,可能会影响产量的释放。
3、宏观层面仍有不确定性
从目前国内的货币、财政政策等因素来看,上半年的宏观导向还是不错,利于价格上涨。不确定的在于外部环境,主要是中美贸易谈判的进展情况,这是非常大的一个变量。如果谈判进展顺利,那肯定有利于钢材需求的释放,对价格也偏多;反之,若不顺利,则短期对市场的冲击会很大,但中期来看国内反而可能会推出更多经济刺激因素。
综合以上分析,虽然仍然面临较多的不确定性,但是我们仍然相对阶段性的看好3-4月份钢价走势,宏观偏好、需求启动和供给适当压制带来的库存周期好转是看涨的主要逻辑。与此同时,我们也要注意到今年螺纹钢库存绝对量会处于高位,且预期4-5月份的去库存速度会慢于去年,因此对现货、期货价格上涨的空间还是持保守态度的。具体走势如何,我们再根据当时的市场状况再做调整!
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