2020年，新冠疫情影响了全球经济的运行，主要经济体纷纷开启量化宽松与经济刺激政策，释放充裕的流动性，也促使了股市和债市的繁荣。随着疫苗研发的进展和财政货币政策的刺激，主要经济体逐步步入经济复苏通道，中国的股市也经历了两年＂基金牛＂。那么，2021年是否依旧延续基金牛市？当下国际经济又释放了怎样的信号呢？
　　一、回顾2020与不平凡的2021
　　2020年是全球放水的时代。比特币、股市、各类大宗商品均走出一波疯狂的行情，逻辑简单就是货币现象，过多的资金拥抱有限的资产。但是最近，这种情况发生一定的变化。
　　从宏观角度看，全球超级宽松的货币政策回归常态化的进程已经开启。除了中国，俄罗斯央行也进行首次意料外的加息，日本央行宣布停止购买日股相关ETF，巴西央行加息75个BP至2.75%，土耳其央行加息200个BP至19% 这些都是全球流动性回归正常的信号。当然，最主要还是看美联储的立场。
　　土耳其央行最疯狂，国内利率直接提升到19%，要知道美联储当前基准利率才0.25%。股神巴菲特年化大概在20%左右，这意味着只要把钱存银行就能和巴菲特比比收益了。
　　加息后，土耳其伊斯塔堡100指数股市熔断，里拉迅速贬值，更夸张的是：土耳其总统直接把央行行长炒鱿鱼了。
　　再回到前阵子的高层论坛，易主席提到＂＂部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素＂、＂目前A股市场杠杆风险总体可控＂ 等字眼，释放的信号可见一斑。
　　二、释放了什么信号？
　　对此，笔者分析如下：
　　1.国际层面看：随着疫情的逐步复苏，持续放水宽松的逻辑已不存在，某种程度上，全球货币政策回归常态化的进程已经开启；
　　2.国内层面看：我国在去年的疫情中并没有使用大放水的政策，保持稳健中性、灵活适度、精准滴管，这使得全球货币正常化对我国的影响并没有想象中那么大。
　　3.从估值的角度看，基金连续两年的牛市，导致情绪推动型的需求推动和确定性溢价，白马股的估值已不低，虽然从长期看仍有潜在空间，但短期仍需时间调整；除此之外，当前的估值逻辑已经从流动性宽松转变为业绩驱动这条主线。
　　4.从合适的投资时间角度看，等待美联储加息拐点的信号释放利空，是比较稳健的投资拐点。

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