暴跌之后，原油去向何方？

　　【专家观点】
　　一、疫情恐慌是周五原油暴跌主要原因，盘面上有程序化交易的因素。
　　疫情南非变异病毒出来以后全球紧张，欧美发达国家宣布了对南非及周边6个国家的禁令，除了本国公民可回国外，外国公民无法入境。而且这种恐慌情绪还在不断升级，欧美的股市暴跌之后，我们也可以看到像中东一些地区股市今天也是下跌。
　　盘面上看， 交易量放量到80多万手，但他并没有大单出现，而是一点一点往下走，有一个斜率。WTI的交易时间缩短了，但当时它的交易量放量到了80多万手。WTI首行，同期的持仓是37万手的规模。正常情况下，交易量一般也就一个持仓量的规模（35万-40万手），周五的放量显得有些反常，我觉得类似于像程序化交易的行为。
　　当前的疫情可以从三个维度来看： 一、传染和传播的速度；二、关注严重性，致死率或者重症率的情况。三、评估对于现有疫苗是不是能够被突破。
　　以色列采取谨慎措施。 在没有得到科学的一些证据之前的话，他还是有担心疫苗被突破的，大家知道他疫苗普及率高，加强针都打了，这种情况下万一要突破的话，可能就是前功尽弃，所以他不敢冒那么大的风险去做这个事情。 南非某医院协会表示在可控范围。 南非的医院协会有发言，呼吁大家不要恐慌，南非在可控范围内，但是也只是一面之词，大家现在不敢去相信。那么今天看到美国福奇表示，变异病毒传染扩散可能是在所难免，希望大家提高警惕。 张文红医生表示有两周观察期。
　　总体上来看 ，我们可以得出一个结论。我们既不能说疫情会恶化到去年3月份全球性社交封锁的情况，也不能完全认为就只是一个局部封锁和管控的情况，所以这中间会有一个比较谨慎的观察期。可能短的如果像张医生说的两周，长的话可能是到一个月的时间，所以不确定性是这个阶段最大的利空因素。
　　二、下周需要关注两件事：
　　1.伊朗和美国将在周一（11月29号）恢复间接谈判。 以恢复2015年的核协议，该协议可能导致美国解除对伊朗石油出口的制裁。从拜登上台快一年以来一直没有进展，这一次重新开始谈判，结果仍存在很多不确定性。
　　2.12月2号的OPEC+会议 。部长会议提前两天，也即是11月30日，会先开一个CMCC的技术委员会，会对后面包括12月份以及明年一季度，甚至到明年一整年的全球供需平衡的预测，提交给欧佩克的部长级会议去讨论。但是我们看到时间点就有点尴尬，基本上应该来说的话明天开会，你今天不太可能因为疫苗去修改报告，像他们这样一个组织，也比较程序化，而且拿不到一些准确的数，不能凭空的信口开河的乱说，所以说这份报告可能会提上一句，就是说会对这种需求进行再度冲击，出于需求的担忧，但是它的数据基本上应该是定稿的。
　　近期有报道说OPEC认为，12月份就会出现了40万桶/天的供给过剩，明年1月将增至230万桶，2月将增至370万桶。 这里要包含考虑美国最近释放的战略储备，及日本、韩国、英国这样的国家联合战略石油储备释放，那么会造成明年一二月份比较大幅度过剩，所以市场会认为说12月2号欧佩克可能会减产。
　　但问题在于说那减多少呢？如果它一般来说是三种情形：
　　1. 标准情形就是不考虑这一切的因素，OPEC+拒绝美国采取更多措施降低油价的呼吁，继续其自8月份以来增加40万桶/日的产量，缓慢解除去年创纪录的产量限制。
　　2.第二个情况就是说，因为疫情来了，或者说他们自身已经觉得在释放战略储备的情况下没必要增产，这是第二个基本情形。
　　3.第三个情形的话，就是说现在如果考虑疫情的再度冲击，那么他们需要减产，但问题是减产的数怎么定可能就会有点问题。
　　然后如果它要减产的话，节奏一变，那么欧佩克同意之后，还有12月2号的欧佩克+的会议，我们又担心去年3月份的时候也是欧佩克同意减产了，然后跟俄罗斯这边没谈拢，然后出现了掀桌子的行情，结果油价就暴跌。那么这种情况我们现在去看的话，我也觉得很纠结， 从技术部门的角度来说， 我现在没法写出一个数来测算，南非疫情对全球石油需求的冲击做出一个准确的评估，所以减不减产到底减多少，那你就部长们去定。 部长们的角度来说， 技术部门不给我提报告，我怎么好说要到底要减多少呢？那就有可能说我就先不增。那就第二种情况。但是我可以换个话说，我们会根据疫情的进展情况，比如说在明年的时候，比如说在12月底的会，我们再重新调整明年一季度的产量。
　　所以我认为， 就12月份来说的话，如果要是月初的这个会，基本上可以判断为一个中性，偏温和的决策，这种情况市场认为它应该是偏利空的。 因为我们在12月初你根本没法界定现在的南非病毒到底产生多大的影响。此外，我们也可以看到我们国内的疫情防控形势还是比较严峻的，较强的防控政策，我觉得还是不会松动的，而且明年2月份要召开冬奥会，所以说在这种情况下，我们也不会看到全面的旅行的复苏， 所以综合起来来看的话，12月份目前的形势是比较偏空的。
　　三、12月份基本面偏弱
　　1.宏观的角度来看， 通胀的形势下，美联储还是要收减少购债，而且可能会加紧，因为他要应对通胀，那么这波疫情来了之后的话，他也要观察，这个疫情到底会影响到什么程度，他也没有数据。所以说，他也不可能马上说我重新再发货币，所以它也可能是需要一个观察窗口期，所以宏观上面来说的话，12月份也很难做出一个让大家说我要去反手做多的这么一个理由。
　　2.流动性的角度来看， 一般到年底，其实很多机构其实上是在减仓撤出获利兑现的这么一个情况。那么在12月份，现在我们可以看到这一个晚上打下来那么剧烈的价格，可能对于多头持仓人来说的话，可能下周不是面临着说还要不要增仓的问题，基本上我觉得面临的是止损的问题。大家可以去算WTI保证金比例，还有它对应的跌幅，基本上应该来说很可能尤其是一些小的投资机构可能估计周一面临砍仓的问题。当然你说还会有没有人说我要开始做多，这可能是一些小的投机想法，大的我觉得应该属于撤出一个减仓一个撤出的过程，所以在流动性上来说的话就很不利。
　　四、解读高盛表示周五的超跌反应基本面是400万桶/天的供给过剩情况。
　　高盛之前虽然说他一直看多，其实它的模型并没有什么问题，我个人也认同高盛预测油价的这种机制跟模型，但是可能是模型的数据，模型的输入数据可能有些问题，比如说他对需求的预测非常好，对供给这边偏悲观一些，但现在他也没法去调，所以高盛在油价周五暴跌后很快发文了，他说油价是属于超跌了，市场反应过度了。交易出来的油价，相当于现在的市场过剩会达到400万桶/天的量供需情况，他是通过模型反算的出来的。那么如果我们想去年3月份的时候的话，当时美国欧洲全面的封锁，实际上消费需求塌陷了25%，相当于是2500万桶/天，所以说他现在给出一个400万桶/天，其实我们现在也没法去准确的去界定。目前的情况来看，国际间有一定的限度的，国家内部可能还不会对社交进行大规模的防控升级。 在这种情况下，市场现在给出的400万桶/天的交易，可能我们也需要到回到基本面去看一看这个数有没有这种可能性，我个人觉得应该还是有这种可能性的。 我个人认为全球石油的消费修复是偏弱一些的，没有像高盛说的那么强，你现在就回到9700~9800万桶这个水平，那么短期疫情再起的话，包括其实第4波、5波，不是说南非病毒， 就比如奥地利重新封锁的事情对欧洲的影响，预计也是普遍会减少40~50万桶/天的量。然后中国这边需求的影响，你也可以认为是30万桶/天的量， 所以不考虑南非这一波的话，就已经有减少了100万桶/天的影响了，这样的需求量基本就在9700万桶出头，这个数据实际上比较接近欧佩克的判断，他们认为12月份就开始出现供大于求，进入累库周期。我个人还是支持这么一个判断，如果要是这一波产生更大的冲击，也就是说可能对应的是另外300万桶的一个过剩的出现。我自己也有个模型，400万桶对应大概有一个8~10美金/桶的空间，但是一个晚上就实现了。我觉得应该思考，如果全面封锁的话，包括各个地区采取社交封锁，那是灾难性的打击，就远不止400万桶。
　　五、美国释放原油储备的影响。
　　我们就想说一下第二个方面的事情，就是到底基本面现在的基本的情况是怎么？首先第一点来讲的话，美国释放战略原油储备这个事情，我觉得不是所谓的沧海一粟，还是很有冲击力的。 美、印，日三国释放石油储备接近6000万桶 （美国能源部近期公布，从战略石油储备SPR释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付。另外，至多1800万桶战略石油储备SPR的释放通知将不早于2021年12月17日宣布，接受原油的石油公司必须在以后将其归还，并加上利息；印度将从储备中释放500万桶原油；日本政府计划从储备中释放约420万桶石油，相当于该国1—2天的需求。） 另外加上中国，我们的外交部的表态是说我们将根据情况，决定战略石油储备的示范，没有说直接宣布要放多少，但是有一些第三方的机构报道说我们可能要放100多万吨出来。 所以全球从12月份到一季度，这么三四个月份的时间里头预计的总的释放量会达到7000多万桶，这个量我个人认为在不是小数额，至少之前很少见。
　　原先有的人要炒作库存，做逼仓，特别是大家有人在10月底的时候喊出来说，我要做WTI的逼仓行情，就是你WTI的交割库库欣地区的库存很低，所以说我们要做进去。但是现在释放的这些战略石油储备，地理位置在美湾附近，与库欣纬度差不多，一字排开。所以整6,000多万桶，基本上有一部分就可能会进到库欣，另外一部分的话可能就出口去，因为美国整体还是个出口国家。
　　还有的话，中东到美国的采购的部分，有可能会被重定向。 因为战略石油储备的油我可以做反套，比如说我现在要炼油，我炼的是中东油。那么我现在可以先在库欣里头去拿，然后它是未来是这三年之内要还，现在我一看远期价格竟然低了8块钱，我干嘛不去锁定一个远期的价格，到时候把这个油还回去，这样的话我是有无风险套利空间的，所以说这样的话会导致现货市场的压力很大。6000多万桶的量对于全世界1亿桶数值上看可能是沧海一粟，但是对于现货市场来说就是灾难性的，所以当时我对于高盛这么草率的去给出这个说法，我也觉得很惊讶。
　　六、今年几个炒作油价的原因?
　　1.能源危机。 这次油价上涨的一个很重要的原因，是大家炒作所谓的能源危机，能源危机这个事情的话我也不是特别的认可，但是也客观存在这个问题。双碳以来，或者说全球供应链中断以来的话，我们发现中国的煤炭库存是低的，然后欧洲的天然气在夏天的时候库存是低的，所以说煤炭和天然气是提前发力的，他们在10月份的时候，一个10月6号，欧洲的天然气直接打了一个逼仓盘行情，当时最高点跟低点就是腰斩，先冲400，然后跌回200。然后美国天然气最高冲到6块7，到现在是5块钱这个水平。然后紧接着是10月20号，发改委终于生气了，然后煤炭的价格从1900多，跌到现在逼近800，而且的话按照现在的定价传闻角度来说的话，可能还会有下跌的空间。 我们说现在核心价格能跌下来的话，尤其像煤炭能跌下来的话，它就是供应增加了。 虽然需求电煤用耗量增加，我们这次终于把供给量增加，所以全球的煤炭价格就下来了。这样的话，全球的资源，我们比较碳价格，谁最低我们就用谁。 如果现在煤炭价格低的话，我们用煤替代，所以也说明油价的下跌，其实跟前面煤下跌有一定的关系。 天然气的话 ， 欧洲的事情其实我觉得它是一个比较局部的事情，这里头有地缘政治时间关系不展开讲。那么另外就是油，相对于煤炭和天然气的波澜壮阔的行情，它涨的是最弱的。但是当时到了10月中旬的时候，大家回头一看，从年初到现在，也涨了60%了，所以高盛当时说年底到90大家还是很有信心的。但是不晓得就是10月份煤炭这个品种就熄火了之后，然后紧接着大家就发现觉得有点事情有点不对劲了，开始觉得油价当时就是高位震荡，然后后面也看到本质上来讲的话，之前的话有炒作低库存的，但是特别是库欣的低库存已经被证伪了，这个东西是不值得去炒作的。
　　2.冷冻强预期。
　　那么还有第二个因素要炒作就是强预期，当时在9月份的时候，就预期说拉丽娜冷冬的话，天然气不够，煤炭要不够，那得烧油，所以当时投行就提出来说烧油的需求替代，要额外增加石油消费100万桶/天的量。平衡表本来就是一个弱平衡，可能甚至还是一个不足的阶段，你再加上100万桶量上来，所以高盛当时写到缺口应该是达到250万桶/天，所以的话油价大家觉得可以啊应该往上走，可是问题恰恰就在于煤炭跌落之后的话，这时候大家应该冷静的想一想，怎么可能在煤炭价格跌回正常水平之后，我们还去烧油取暖，都是没有理由的。
　　你包括现在大家去看美国的能源结构，它煤炭占比最低，天然气是中间，油的占比最高，所以美国人紧张，那么中国的话基本上就是双循环，我内循环的话，我的能源成本通过煤炭把它按住了，那么外循环的话就高进高出，对我们的经济冲击一下子就小了，我们的通胀压力就缓和了。美国人他就要考虑这个问题，所以这次拜登为什么这么着急要做这个事情？所以我认为能源危机熄火之后的话，我觉得石油的回落就是成为一个必然的。
　　七、供需平衡表的问题。
　　高盛投行和我们看到的比如EIA、OPEC的话差距非常大，欧佩克在前面说了，他对今年四季度是特别的悲观的。那么像IEA、EIA这两个组织，他认为四季度可能还是有一些短缺的，但是明年基本是一季度是平衡的，然后二季度、三季度会逐步的开始出现小幅的供应过剩，但高盛等投行特别一直强调一点，就是说现在投资不足，后面量根本上不来，后面的需求增长的非常快、非常好。两者分歧很大，原因我个人是倾向于说认为是明年总体上是一个平衡的一个阶段。
　　八、后续油价的看法？
　　关于油价明年的一个预期的情况来看的话，也是基于说明年的一个相对平衡，然后库存基数的话相对低，因为我们目前看到的库存OECD的显性库存这边来看的话，它确实是5年的一个低值，但它不是过去20年30年的低值。那么在这种情况下的话，如果我去预测油价的话，我首先是根据WTI的远期价格（10年）作为一个基准点。这个价格作为一个锚点的话，那么我们要预测的近月的合约（首行期货），那么首行期货跟远期之间的比价关系是和库存基数和未来的供需平衡和库存，它是有一个和量化的关系可以去做一个模型。也是因为基于这个模型的话，在目前的库存情况下，再加上考虑到明年明年一个供需大致是平衡的这么一个情况下，我推测明年合理的价格在60-70美元/桶。但是因为最近油价下跌，还有包括疫情的不确定性，所以说对于前端来说，到底是过剩还是不足的话，可能会产生一些扰动。目前来看的话是前端还是承压，这样的话如果压制过度的话，理论上来说如果真的要过度，比如说明年一季度会比如说有持续三个月的过剩，达到200万桶/天的话，基本上我们说这个可能短期来看的话，可能都会把这个曲线压到contango，就是会压到近低远高的位置，这样可能会低于60，但是目前我们没法去判断。12月份我觉得他是比较温和的，但是明年1月份真的如果要是累库起来的话，我觉得他可能在明年的政策上会会有所反应才会去调整。近期扰动比较大，大家可能要注意近期流动性风险的问题。对于明年来说的话，我觉得还是基于一个60~70的这么一个估值范围。
　　【问答环节】
　　Q： 随着海外经济的通胀，包括碳中和等导致对未来盈利预期的降低或需求预期的降低会导致美国页岩油成本的变化？
　　A： 看远期价格的话，较去年低点45美金已有不小幅度上涨。 在2015年到2020年是维持50美元左右，因为2020年是存在冲击将其价格压到45美元，因为今年已经包含之前提到的问题，例如我们未来对化石能源投资的减少，会对供需平衡产生影响，所以价格已经提高到接近60美元。 60美元的第一层意思是所谓的页岩油的新井的成本平均数，低于60美元就可以去开发，之前是低于50美元就可以去开发，目前是因为欧派克减产较多，大石油公司在推出，所以提高价格去提高开发的积极性。
　　这段时间60美元的价格没有变动，说明已经进行一次重定价，从重定价来说，远期的价格不是考虑一个季度一年内，而是未来的一个投资周期。
　　布伦特将远期价格定在66美元，从 套利的角度来说，WTI跟布伦特之间的价差三个美金已经足够，但是目前远期定高了6美元，很可能是大家对未来的格局考虑的时候，可能要求美国的生产继续提高，欧洲可能会对美国产生更大的依赖，全球可能对美国也产生更大的依赖，场地跟需求地之间可能会因为需求地要投资的话需要一个更高的价格。如果未来情形更加的严峻，例如未来双碳控制之后造成更大的供给短缺，价格一定会继续上涨。
　　Q： 从今年的9月份到现在，主权国家包括五常和一些主要经济体，纷纷对上游原材料价格进行压制的原因？
　　A：这是 市场之间的互动，现在市场经济不可忽视的是政府干预的问题。 我们烧掉的东西是我们吃掉的东西的10倍。生活水平是源自于我们消耗多少能量，所以说我们的能源成本其实是我们最基础的经济成本，也就是能源价格如果大幅上行，我们的通胀压力一定很大。
　　全球能源消费结构里目前化石能源的比例高达80%，80%里包括石油、煤炭、天然气，不同的地区结构不一样，中国是煤机的，中东主要是石油和天然气，没有煤，美国主要是靠天然气，尤其它的电力，天然气的来源是占比较重的，而且是它的定价的锚点。它的石油也较为重要，煤炭相对低一些，欧洲的煤炭占比也是比较偏低，所以欧美的能源基础成本主要是来自于天然气。如果我国煤价格上涨，价格如果是2000块钱的话，通胀可以直接乘2，而且基数很大，政府肯定会出面干预。
　　美国的主要问题在于是叫输入通胀，或者说他既输出通胀，但是通胀的皮球又踢回给他，比如说货币印出去，使能源价格上涨，但他需要买东西，又高价买回来。虽然在全球范围内他的价格是最低的，但是他也面临着高起，因为天然气的话，过去两年都是2块钱不到4块钱，现在涨到5块钱6块钱，最近包括明年夏天的天然气的位置都在4.8元，5块钱，价格已经很高。油的话到80块钱也是很高的价格，从相对的升水幅度的角度来说，现在的80块钱就是过去的120块钱，所以美国不得不干预。当然干预有两个手段，一个是完全的行政手段，限价不一定有效，关键还是要靠供给，美国的供给没有问题，美国现在是出口石油和天然气，禁止出口只会造成世界的经济混乱。所以说美国实际上是要权衡能源价格高到什么的程度会很有压力。从目前的情况来看，拜登的最近压油价的措施来看， 80块钱以上已经是不能接受的了，所以是一定要干预的，不是说因为基本面，基本面只是最后体现出来。在具体上面要干预的话，一定要有效的释放产能。
　　Q：周末有消息称伊朗说可以增产百万桶，您对伊核谈判展望预期是怎么样一个情况？除了未来如果是特别闹翻或潜在的可能性，你觉得这次谈判会有什么结果？
　　A： 我觉得可能性比较大，从伊核谈判的角度，谈话与否不会影响伊朗制造原子弹，和他谈判是可以看着他造，而且最近有个观点是莱西上台后是强硬派，但它仅是增加谈判桌上的难度， 从方向的角度来说，有可能是朝着达成协议的方向去做。
　　Q：现在的80美元相当于过去120美元的逻辑？
　　A： 现在要关注 WTI的远期价格， 2014年上半年的时候，WTI的远期价格是在80以上，是因为当时美国的页岩油正在开发出来，处于爬坡阶段，还没有成为全球的边际产量。在2014年时，大家终于意识到美国的页岩油的增产能力有150万桶的水平，所以说它就全球石油的需求增长GDP3%，也就是150万桶的水平。大家意识到现在有新的一个边际力量，是美国页岩油登上舞台，所以说刚开始没有页岩油的时候，大家定在80块钱，但是基于说我们对未来的实用需求，需要开发更多的资源和这块的资源的话，边际的资源不是陆地上的，是要到海里头去找的，就是说的成本比较高，它就要定在80这个位置。刚开始的时候页岩油的成本也是80，是因为它是竞争性的，他只要比你边际的东西便宜就行，先做到你的水平，然后通过不断开发技术，成本在不断的下降，最后就被压在平均线，新品成本就是在50水平。
　　过去120的时候，它对应的远期价格是80的时候，它的升水率是50%，现在的话我们算60的话，现在80也是30%左右，但是近期我觉得可能可以调一下，因为最近的话我当时说这句话的时候，还是把 WTI的远期价格是放50 ，80-50的话是60%的升水率，从基于这么一个观点来看，因为现在的一年油成本基本跟毛利这个区间就在50附近，近期的话因为通胀的因素给你往上排一些到60，如果要再修正一下，我们说现在85相当于过去的120。
　　Q：对于未来12个月，大概就是2022年，对美国页岩油产量的一个预期和依据？
　　A：油价不跌破60，预计美国明年一年以内的增产能力大概有8万桶/月，一年会接近100万桶，这是一个低线估值，如果油价在70左右，我预计可以增长大盘120万桶/年。 从现在数据看，目前已经开到8万桶/月。钻机数据现在不到600台。对比跌下来之前，当时有700-1000台的规模水平，大家认为钻机数量不够，但是钻机数量不够的话，在短期之内它是有上游资本支出要求的回报，就投资人要求的回报的问题。
　　其实没有必要较多的钻机，现在基本上是在动用DUC井，动用的量一个月200多口，折算下来多了100多台钻机，所以它目前的总钻机提升是700台，回顾过去的数据来看，可以维持一年100多万桶的增长能力，而且现在的钻机数量还在进一步上升，库存紧的话也够明年一年使用。 所以我觉得产量的上升还是看油价，目前的油价还是推着它往上走，有大石油公司退出，但是挡不住油价上升，因为页岩油开发不一定要大石油公司，本身它是一个短平快的项目，它只要有区块去干就足够，价格才是最终的指挥棒。
　　Q：整个页岩油的产量恢复的特别慢，已开钻未完成的数量下降特别快的原因？
　　A： 核心的东西是上游投资人的对资本回报的要求，降低成本的话得用DUC井，DUC井都是沉默成本。 所以新的钻机数量不需要很多，看起来他投资比较省。比年初的时候增长了很多，现在是1150的水平，其实里面少计算30万桶，30万桶是由于飓风，海上的平台有30万桶没有恢复，所以现在的产量其实是1180万桶，11月和12月的话还是增长一天8万桶，年底的话已经回到1200万桶的一个水平。
　　Q: 2016年的时候，在60-80美金的话，页岩油的产量的弹性是非常大的，但现在弹性非常小，要是现在价格的话，页岩油的产量早应该突破去年的新高？
　　A： 从钻机数量角度来说没那么高，钻机数量确定了每个月能完成多少井，投用多少井，再加上动用的boc井，这个数是确定的，核心是因为去年是杀的太厉害了，因为上游亏的太多了，所以今年的话就1月份尽量要求你多回报。
　　Q： 最近海洋原油成本下降较快，特别是我国海油的一个开采可能也在加速，您大概能介绍对未来海油的供给，特别是我国海油的开采的变化的看法吗？
　　A： 海上的开发大家觉得成本很低，是因为里面存在沉没成本，而且具有稀释性，比如说你去看其他公司报表，他说他的完全成本的话，他就跟你讲边际成本。 所以我们的开发是高的，因为具体的数人家是保密的，所以它是一个稀释了以后考虑综合成本的情况，所以它的成本不是很低，边际的成本会比较高的，这一点是毫无疑问的。
　　全世界海上的项目价格低是资本市场要求的结果，只有低成本的情况，你才有开发价值，才会去投资你。 所以对于海上项目来说，需要威亚纳的巨型油田，海上项目才有价值投资。其实不是海滩项目便宜，他并不代表全部，那个是资本市场一个反压，反压它必须去做的。
　　Q：如何看待我国原油未来的开采？
　　A：我国有22亿吨，10年基数是不能变的，各个石油公司已经都做好计划。 现在中国也在进行页岩油气的开发，预计未来会带来新增量。但是在初期，因为 我们的上游是三桶油垄断性的，所以开采的力度会慢一点。 常规石油的话，很多是从页岩层里面迁移出的石油资源，这是两个不同的资源品种。简单来说就是常规石油的父亲来自页岩层，只要有油的地方，可以去逆向的寻找它的深油层。但深油层的问题在于埋藏的深度大，如果构造不够充分可能开采成本偏高。 通过美国的页岩油的实践，陆上页岩油的开发是和海上的一些边际项目是具有竞争性。所以未来可以关注包括在西北地区，包括新疆地区，中石油在做页岩油气的开发。
　　Q： 未来3-5年内大宗原材料特别是以原油为代表，它的一个大幅波动是否是一个常态？
　　A：需求端： 化石能源的价格未来不会高起，但个人观点认为未来的化石能源的使用成本会增加，坑口成本不一定会提升。 碳减排是要抑制化石能源 ，但从现在的情况来看，今年这波扰动就让人产生很多动摇，但从长远看的话，只要去实现碳达峰碳中和，发达国家包括中国是率先要进一步的去压制化石能源的使用， 总体需求端是抑制作用。
　　供给端： 很多大型石油公司像BP、壳牌在压缩化石能源的投资，客观上会影响未来的化石能源的供应增长。但是从全球来说，大量的石油资源来自于产油国，而且对于大型石油公司，即便不生产化石能源，也得转型生产能源，从总量平衡的角度来说是一个替代作用。 个人认为化石能源不会产生重大的供需缺口。
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