工业富联上市后为什么利润增长不多？

　　上市前的2017年末净资产282亿，净利润159亿，2020年末净资产增加到1040亿（上市募集271亿、3年未分配利润积累487亿），净利润才增加到174亿。净资产收益率大幅下滑。可能的原因：
　　上市的是最赚钱的部分: 鸿海精密披露的2017年财务报告，总资产为7342亿，净资产为2525亿，营业收入为1014亿，净利润为 292亿。而中坚公司控制的除上市公司工业富联以外的34家公司2017年末净资产约900亿，净利润基本为0。
　　募集资金使用不充分：募集资金271亿，规划了20 个投资项目，计划投资272亿。但到21年6月末，三年过去只累计使用99亿，累计收到利息17亿，还有余额185亿。
　　上市前收购子公司除了发行新股，还有现金收购：工业富联由发起人福匠科技更名而来。福匠科技最初只有1.37亿股，2017年12月向深圳鸿富锦等32 家主体发行新股175.9亿股收购其各自持有的南宁富桂、郑州富泰华等13家境内子公司的股权，总股本增加到177.3亿股，中坚公司成为最大股东。与此同时还用现金收购了若干境内外公司股权及境 内外重组业务相关的经营性资产(主要包括生产经营设备、模具及存货等)。因此形成应付鸿海精密及其子公司约230亿其他应付款，此为应付重组业务的合并成本。
　　可以这样理解，工业富联上市前收购重整合并子公司，一部分是股权融资取得的，一部分是债权融资取得的。重组合并时使用了杠杆，也就推高了当时的净资产收益率。同样合并范围的这些公司2015年所有者权益595亿、16年为775亿，17年减少到282亿；负债率从此前的46%、43%提高到81%。相当于重组合并前原来的股东把赚的钱分红拿走了或变成对公司的债权。因为重组合并欠原股东的钱到20年末基本还完了，有点像原股东分期收款把部分股份卖给新股东了，不过找公司收钱罢了。只是老股东282亿净资产占股90%，新股东271亿出资只占股10%。
　　如果按年末净资产计算净资产收益率，上市前的15到17年分别是24.2%、18.6%、56.4%，上市后的18到20年分别是23.4%、20.8%、16.7%。除17年特别高外，其他年份也就是个大、小年的差别。
　　总体上，工业富联上市后业绩没有爆发式的增长，市值从上市后最高的5000亿下降到现在的2200亿。而它的重要客户苹果公司市值从18年的6000亿美元增加到如今的约2.8万亿美元，差距不是一般的大。
　　期待工业富联上市时勾画的工业互联网蓝图早日实现，业绩爆发式增长。