休闲食品获资金关注

　　中国休闲食品市场规模已突破万亿元，数据显示，休闲食品(中信)指数较9月初的低谷位置反弹接近20%。细分市场的头部公司近期也在频繁的接待机构投资者调研，休闲食品正在获得资金的重新关注。
　　业绩实现同比正增长。今年上半年，休闲食品上市公司整体营收216.2亿元(半年度整体业绩口径剔除因出售子公司业绩波动较大的好想你)，同比增长10%，其中10家公司营收实现同比正增长，2家公司营收同比下降。
　　同期休闲食品上市公司整体归母净利19.1亿元，同比增长29.4%，其中6家公司归母净利实现同比正增长，1家公司实现扭亏，5家公司归母净利同比下降。上半年，三只松鼠、良品铺子、绝味食品营收领先;绝味食品、三只松鼠、洽洽食品归母净利位列前三。增速方面，桂发祥、绝味食品营收增速超过20%;来伊份、三只松鼠、绝味食品归母净利增速超过80%。
　　第二季度是休闲食品的至暗时刻。一方面，线下商超渠道受社区团购等新平台冲击较大，偏重线下商超渠道的休闲食品公司普遍受到影响，收入增长承压。而费用投放力度相较去年同期疫情期间有所提升，进一步挤压了利润空间。洽洽食品、盐津铺子、有友食品、甘源食品、劲仔食品等偏重线下商超渠道的公司营收和归母净利均出现下滑。
　　另一方面，大豆油、棕榈油、奶油等重要原材料价格上涨幅度较大，给休闲食品公司带来成本压力，二季度9家公司毛利率同比下滑、9家公司毛利率环比下滑。此外，营销推广、新品研发、股权激励等费用投入增多，挤压了利润空间，第二季度6家公司归母净利率同比下滑，10家公司归母净利率环比下滑。
　　进入三季度，休闲食品板块的业绩出现边际改善。6家主要从事坚果炒货类上市公司的三季报数据显示，6家公司中有5家三季度营收实现正增长。与此同时，在经历一年多的回调后，休闲食品估值从2020年年中60多倍回落到当前的40倍左右，合理估值区间下，自然会吸引投资者的关注。
　　大势之下把握重点。据中国食品工业协会援引Frost&Sullivan数据，中国休闲食品市场规模已突破万亿，近五年年复合增长率接近12%，而同期酱油、食醋、榨菜等必需消费品的CAGR仅在5%—8%左右，休闲食品增速明显高于后者。
　　2020年，新冠肺炎疫情对休闲食品行业短期内有所冲击，但也促进了休闲食品行业在直播电商、社区团购等新兴渠道的发展。此外，疫情期间休闲食品的消费场景及消费习惯均得到培养，为休闲食品消费增长提供保障。
　　中国食品工业协会数据显示，在中国休闲食品市场中，销量占比前五品类是：烘焙糕点、糖果巧克力蜜饯、坚果炒货、休闲卤制品和膨化食品。销量前五的品类中，糖巧以及膨化食品市场被几大外资企业瓜分，集中度较高，且行业整体规模增速较慢。相比之下，烘焙糕点、坚果炒货、休闲卤制品行业增速较快、集中度低，机会相对较多。
　　坚果炒货市场集中度较低。随着龙头企业自动化、标准化生产程度提升，规模效应逐渐显现，成本和质量相较小工厂、小作坊都有优势，加之龙头企业的品牌和渠道优势，未来坚果炒货市场集中度有望进一步提升。
　　近年来，中国休闲卤制品龙头企业保持较快的开店速度，抢占空白市场，休闲卤制品行业＂跑马圈地＂趋势还将延续，行业龙头公司将加快开店速度，行业集中度有望持续提升。
　　除了关注细分行业的属性，消费者的消费偏好也有所改变。前瞻产业研究院援引The Harris Poll的数据显示，消费者在选择休闲零食时重点关注＂健康＂＂新鲜＂＂营养＂等因素。在以健康为导向的消费需求推动下，打着健康标签的休闲食品迅速发展壮大。
　　总体来看，头部公司的优势依然十分明显，一方面其具有良好的扩张逻辑，另一方面还由于规模优势，在面对上游原材料供应商时具有较高的话语权。提前布局，寻找高速增长的细分赛道中的龙头企业进行关注。（编辑 李闯）
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