良品铺子开的无良心铺子

　　从一则微博热搜说起吧，3月27日有消费者在网上曝光良品铺子鸡肉肠爬满蛆虫，之后良品铺子联系到消费者要求赔偿1000元删帖，最后这事也炒上了热搜。
　　食品安全涉及到人民的健康问题，作为食品加工行业的上市公司，出现这样的问题是不值得原谅的。
　　我曾经调研过国内最大的奶制品公司，工厂内几乎全部是智能化产线，但让我最有印象的是厂房内悬挂的横幅，上面写到 ＂不忘初心牢记使命确保消费者舌尖上的安全＂ 。
　　作为一家食品链上的企业，时时刻刻把人民健康放在第一位，确实让人很感动。
　　我觉得良品铺子最大的问题是在公司的商业模式上，公司的产品是代工厂代工，公司只负责销售。
　　说白了，这样的商业模式就是代工厂做好的产品，然后贴上良品铺子的LOGO，然后花费巨额的广告费卖出去就行了。
　　至于食品安全？反正吃不死人，又没啥大事。
　　良品铺子的财报
　　3月30日良品铺子发布了2020年全年业绩，营收78.94亿元，比上年同期增长2.32%；净利润3.44亿元，同比增长0.95%，扣非后净利润同比增长0.57%。
　　其中第四季度的表现较好，净利润接近8000万，比上年同期增长了208.2%，主要原因是上年同期爆发了疫情导致上年同期净利润只有2593万。
　　公司的生产模式是代加工，公司不直接参与生产，就很难把控食品质量的安全问题，这应该也是公司产品这些年频繁出问题的原因。
　　销售模式分为线上和线下：
　　1）2020年，线上渠道销售收入增长了8.35%，占总营收比重为50.68%。2020年也是线上直播带货爆发的一年，线上8.35%的增长显然是有些逊色了。
　　2）线下的销售受疫情影响到第四季度才得以恢复，前三季度分别下滑-12.19%、-10.03%、-2.6%。
　　成本方面，公司除了食品的生产成本以外，最大的支出是销售费用，也就是广告费。
　　2020年虽然疫情对公司的经营上造成了一定的影响，但是销售费用倒是没少花，全年支出销售费用15.70亿元。
　　公司每年投入20%左右的营收来打广告，大家应该都知道，网红带货以及线上广告的获客成本是非常高的，2020年广告费同样支出了15亿多，营收也并没有增长多少。
　　我很少见到消费公司吹嘘公司的研发团队的，良品铺子算一个，公司在财报中大量的篇幅介绍到了公司研发团队的壁垒。
　　例如公司拥有200余人的技术团队，其中营养健康研究院硕博学位人才占比达92%，拥有多个领域的科学家及研发专家。
　　然后一看研发投入，花了3371万元，按照200人的技术团队来计算的话，人均年收入16.85万元。
　　是这个行业的研发人员工资本身就不高，还是我对＂研发人员＂有误解？
　　公司的研发模式分为两种：
　　第一种是公司自己组建研发团队自主研发；第二种是公司提出研发需求，由供应商独立完成研发任务。
　　说实话，代工厂赚的只是微薄的加工费而已，能为你投入多大的资金去研发呢？
　　负债方面，公司短期借款只有4000多万，账上的负债主要都是供应商之间的欠款，说明公司在供应商那里还是比较有话语权的。
　　高瓴资本减持
　　自高瓴发布减持计划以来，公司股价一直跌到现在，高瓴为什么要减持呢？我认为有以下原因：
　　首先，高瓴手中的持股是上市前获取，良品铺子上市后手里的持股已经爆赚了，获利收割很正常。
　　高瓴的张磊一向都在强调＂价值投资、长期主义＂，这个时候减持也有对公司长期看空的意思。
　　零食行业是一个上万亿的市场，但是这行业的品牌辨识度并不是很高，只要产品质量做的好，价格不是太夸张，投入大量的广告费就能带来收入。
　　良品铺子在质量上多次出现问题不说，公司的生产模式是代工模式，品牌高端化纯靠广告宣传， 说实话护城河并不够清晰。
　　其次，3亿元的净利润对应的是200亿元的股票市值，公司的动态市盈率58.30倍，这样的估值贵的有些离谱了。
　　在公司的五大品类产品中，除了坚果类的毛利率低于30%以外，其他品类均超过30%且毛利率多半都在下滑。
　　高毛利率说明良品铺子的产品卖的不便宜，但是详细研究良品铺子的经营模式后，你会发现质量把控都在代工厂那边，公司只是贴牌加价销售而已。
　　高端零食第一股？高价并不等于高端，那就当是良品铺子跟大家开个玩笑吧。