重组延期，欠债千亿的海航会迎来曙光吗？

　　8月7日，海航发布公告称，公司及10家子公司收到海南高院送达的《民事裁定书》，裁定公司及子公司重整计划草案提交期限由之前的8月10日延长至2021年11月10日。
　　2020年，海航董事长陈峰的新年献词是：迎着曙光，开启海航事业新征程。
　　但接下来的一年，海航迎来的不是曙光，而是越陷越深的债务。2021年1月29日，因不能清偿到期债务，海航正式发布破产重整公告，虽然大家早知海航深陷债务危机，但这一消息还是引起舆论哗然，作为仅次于华为的中国第二大民企，曾经的海航可谓风光无限，连续三年入围世界500强，如今的海航为何步入如此境地？重组延期三个月，海航能否迎来曙光？
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　　激进的海航
　　28年风云史
　　海航成立之初，彼时海南省政府只提供了1000万启动资金，海航以＂内联股份制＂的融资模式向社会公开发股，将注册资本扩充到了2.5亿元，然后以这2.5亿元作为信用担保，向银行贷款6亿元，最终买下了2架波音737，并开通了海口至北京的首航。
　　随后，海航在资本的道路一路狂奔，通过＂融资——重组——再融资——再进行更大的重组。＂的模式飞速扩张。在国内，海航的航空主业逐步扩大，与各地国资合资成立了金鹏航空、祥鹏航空、首都航空、西部航空、天津航空、桂林航空等多家航空公司，成为了国内拥有航空公司牌照最多的航空集团。此外，海航的的业务版图逐步扩大，并且通过一些收购让资产遍布全球。
　　2007年，收购比利时Soda、Edipras、Data Wavre酒店；
　　2010年，并购澳大利亚Allco集团航空租赁业务（后更名香港航空租赁）、收购土耳其飞机维修公司MYTECHNIC、收购挪威上市公司GTB；
　　2011年，收购世界第四大集装箱租赁公司新加坡GE Seaco的100%股权、收购香港康泰旅行社；
　　2012年，收购法国蓝鹰航空48%的股权、投资非洲加纳AWA航空公司；
　　2013年，收购西班牙NH酒店集团20%的股权，与海航酒店合并；
　　2014年，出资在肯尼亚组建联合航空公司；
　　2015年，收购南非商务航空集团6.2%的股份、收购Swissport100%股权、收购爱尔兰飞机租赁公司 Avolon 100%股权、收购巴西蔚蓝航空23.7%的股权；
　　2016年，海航收购之路达到巅峰，分别以60亿美元收购美国科技公司英迈；以65亿美元从黑石集团手中收购约25%希尔顿集团股份，4.5亿美元投资Azul航空并购买曼哈顿写字楼和伦敦金丝雀码头商厦等。
　　这一系列资本运作让海航从单一的航空运输企业转向多元的航空、酒店、旅游、地产、商品零售、金融、物流、船舶制造等多业态大型企业集团。从2015年到2017年，海航连续三年荣登世界500强榜单，2017年的总资产高达1.5万亿。
　　2017年6月，银监会要求各大银行排查涉海外并购大型民企的授信风险，政策的收紧让海航的扩张之路按下了暂停键，而海航在全球大肆收购的背后是庞大的债务，根据数据显示，截至2017年6月底，海航的长期债务达到3828亿元，净债务达到税息折旧及摊销前利润的6.5倍。这种高杠杆扩张的模式已经行不通了，并且由于政策收紧，很多银行对于海航的融资持观望态度。
　　一位海航高管当时对《中国经济周刊》透露说，＂行长们都给我们发消息问风波传言，然后说，海航贷款要放一放，缓一缓，等一等，好几个月没人敢给我们贷款。
　　另一方面，多元化的扩张与收购并没有让海航整体盈利能力提升，并且各业务版块之间也没有产生协同作用，海航整体的毛利率和净利率出现了明显的下滑，并且高额的负债也意味着源源不断的财务支出，海航不得不通过甩卖资产来解决困局。
　　海航数据显示，截至2018年上半年，集团已累计出售资产约600亿元人民币，资产金额超过集团上半年未合并报表净资产的10%，但是由于业务庞杂，债务繁多，短期内并不能完全解决高杠杆问题，此外在2018年7月3日，海航董事长王健因意外失足而离世。彼时作为海航董事局主席陈锋开始重新掌舵海航，聚焦航空主业，进一步加速处置资产回笼资金。
　　陈峰曾在媒体采访中透露，通过两种模式来解决海航的债务问题，第一就是卖，海航集团2018年累计处理资产3000亿人民币；第二个就是债务重组，再有债转股，还有以股抵债、以资抵债，还有合作经营，几种方式多方才能够解决，应该说是一个综合的方案。
　　与此同时，海航与地方政府签订协议，分别要将北部湾航空、西部航空、乌鲁木齐、福州航空、首都航空控股权转让给地方。
　　但海航的危机并没有就此化解，根据其年报数据显示，2018年末海航集团的资金缺口达到908.51亿元，同年所取得的银行授信额度为7446亿元，自扩张期以来首次下滑，资产负债率从2017年的59.78%升至2018年的70.55%，同比增长18%。
　　2019年海航继续＂卖卖卖＂的道路，由于资金周转困难，海航很多资产都是＂亏本＂甩卖，根据半年度财务报告显示，由于出售部分子公司及业务，导致海航集团旗下几乎所有业务板块的收入和成本都出现了较大的下降，截至2019年上半年，海航集团仍有7067.26亿元债务。
　　陈峰表示，2020年是海航化解流动性风险的决胜之年。
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　　疫情
　　压垮了岌岌可危的海航
　　2020年的海航并没有迎来逆转，而是始料不及的疫情，海航一方面营收断流，另一方面由于债务问题无法获得低利率的债券融资，流动性风险进一步加剧。
　　2020年2月29日，海航发布公告称，应海航集团请求，海南省人民政府牵头会同相关部门派出专业人员共同成立了海南省海航集团联合工作组，将全面协助、全力推进海航集团风险处置工作。但是海航的窟窿实在太大了，联合工作组也难以从根本上化解其危机。
　　接近联合工作组的知情人士对第一财经记者透露，＂如不进行破产重整，持续增多的债务将彻底侵蚀海航集团的经营基础，不仅债权人利益将遭受严重损失，甚至还有可能引发区域性金融危机。＂
　　2020年海航窟窿越来越大，去年实现收入294.01亿元，同比下降59.38%；实现净利润-687.43亿元，同比下降9477.07%。所以今年1月底，海航发布破产重组的消息。
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　　海航的亏损
　　有多严重？
　　2021年6月4日，海航清算组会上表示，截至3日，收到16.6万笔申报债券，涉及金额合共约1.2万亿元，其中已确认债权约4057亿元，不予确认债权3535亿元，暂缓确认债权1565亿元。清算组指321家公司实质上已经严重资不抵债，偿债资源缺口巨大，能否在短时间内引入有实力的战略投资者存在不确定性。
　　为何此次海航原定于8月10日提交的重整计划草案延期？
　　据彭博社援引内部消息人士消息透露，陷入债务困境的中国企业海航集团将推迟提交重组的提案，因为中国的大型航空公司缺席了对其救助。
　　不过也有媒体报道，复兴系、均瑶系、方大系三家集团＂争夺＂海航，三家的计划出资额相差不大，但在并购经验，航空运营，产业协同方面则各有优劣势，不过目前局势尚不明朗，海航能否重组成功还不得而知。
　　海航从最初的1000万到万亿资产，再从万亿资产到资不抵债，第二大民企落到如此境地让人不免唏嘘。 中旅联认为， 海航发展所面临的困境同样也是众多公司的缩影，企业创业初期资金有限，合理利用财务杠杆进行业务扩张是必然之选，但是如何把握杠杆的＂度＂是一个难题，并且企业发展不进则退，当一个企业主业做大做强以后，是否进行多元化发展也是一个难题。
　　总而言之，企业活下去不容易，活得长久更难，对此你有什么想说的，欢迎留言交流~