帮互联网巨头发短信！年发送量超250亿条，收入3年翻了近5倍

　　帮阿里、腾讯、京东等互联网巨头发短信....
　　移动互联网时代红利消退，通过短信强链接催生企业短信大市场，互联网企业们拉新促活的刚需途径....
　　文/海豚音
　　海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）
　　今日继续来说一只注册制新股——线上线下，还未上市就因名字而一度火遍全网，仔细一看其业务也非常简单，就是做企业短信业务的，比如我们要登录APP常常需要短信验证码，再比如我们在京东上买东西会有物流动态提醒等等，随着时代的变迁曾经我们仔细编写的短信个人市场上几乎已经极度萎缩，但是随着APP爆炸式增长，各种互联网公司对短信验证等的需求大幅提升。可以说虽然个人短信市场没落，但是线上线下所处的企业短信赛道仍然可期，相比之前给139邮箱做服务的彩讯股份也更有市场空间。也是为什么线上线下收入规模过去3年翻了近5倍。但是这个市场利润又薄的可怜，过去个人市场短信一条大概2毛左右，但是到了企业短信市场一条不到2分，所以毛利率并不高，市场竞争也是非常激烈，小企业会加速出清，那么线上线下能否有立足之地，且看海豚今日为你深度剖析！
　　此前关于彩讯股份的剖析链接如下：
　　139邮箱的背后英雄！如今也在焕发新生机...?
　　此前关于每日互动的剖析链接如下：
　　大数据独角兽！纯正互联网标的，背靠百度+新浪两棵大树...
　　聚焦大型互联网直销客户，阿里、腾讯为公司前三大客户，2020年京东跃升为公司第一大客户，收入占比超22%
　　线上线下成立于2012年，为移动信息服务提供商，主要从事企业短信服务，同时有少量的流量业务。其中流量业务是公司在移动信息服务领域对短信业务的延伸，整体收入规模较小，主要通过公司自主研发设计的喀什云海流量管理平台来实现，公司先向运营商或第三方流量供应商预先购买一定量的流量业务，然后最终再通过下游客户将流量包售予个人终端用户，该块业务仅在2017年产生了少量收入。
　　公司下游客户范围覆盖互联网应用、电子商务、快递物流、第三方支付、职场社交、教育、旅游、保险等新经济行业和传统行业，未来受益于大数据、移动互联网、 5G 等新一代信息技术的普及，公司将服务更多的新兴企业以及转型升级的传统企业。
　　销售渠道上成立之初公司以渠道客户为主，2016 年起公司开始执行＂深耕行业客户＂的发展战略，聚焦于开拓直客客户。先后开拓了阿里巴巴（2017.11）、腾讯（2018.7）、京东（2019.6）、美团、百度（2019.2）、饿了么、字节跳动（抖音、今日头条）（2020.4）、华为（2018.5）趣头条、上海宜员、苏宁、小米、好未来等大型直销售客户。
　　近年来公司直销占比大幅提升，2017-2019年直销客户占比分别为6.77%、38.65%、68.9%，2020年上半年进一步提升至80%以上。其中 阿里巴巴（包括支付宝）2018、2019年分别为公司第二、第三大客户 ，对其收入规模分别为1亿、5188万，收入占比分别为21.98%、9.75%；腾讯2018、2019年为公司第四、第三大客户，收入占比分别为3.27%、17.75% 。拼多多合作还在洽谈中，与京东、饿了么的合作2020年开始放量，其中京东2019年为公司第四大客户，对其实现收入规模5000多万，收入占比超9.5%；2020年上半年京东跃升为公司第一大客户，收入规模达9661万，收入占比超22.5%。
　　不过公司直销客户毛利率仅为15%，低于渠道客户22%左右的毛利率水平，因此 公司毛利率逐年下降，已从2017年的22.9%逐年下降至2020年上半年的12.9%。
　　与此同时随着客户结构的变化，因直客客户的注册用户填写的信息错误率更低、发送短信内容更为规范，短信发送的成功率较高，近年来公司发送失败短信数量占比从2017年的10%逐年下降至2019年的8%，2020年上半年进一步下降至6.95%。
　　互联网企业对短信认证服务需求为刚需，随着直销客户占比提升，公司行业类短信收入占比已超51%
　　公司为客户提供围绕企业短信的全套服务——包括平台对接、参数调试、运营维护、内容审核等，近年来受益于新经济业态的变化，公司全面发掘企业短信可供发掘的商业潜力，如为电商类客户开发定时提醒等定制化的应用场景，还陆续开拓并完善了视频短信等产品。公司 自 2020 年起为腾讯、宝洁等客户提供视频短信等服务
　　随着移动互联网的发展，各种类型的 APP 产品开始呈现出爆发式的增长，这些新经济业态下的企业对于通过即时短信进行手机号码绑定、动态验证码、通知提醒、会员营销、身份验证、交易确认、物流提醒等私密的重要信息服务需求较高，短信也是目前大部分移动互联网应用进行用户实名认证的重要程序，对即时短信的需求属于刚性需求
　　按照发送的短信内容可以分为：
　　行业类短信——满足信息确认、经营管理、客户关怀等方面的需求
　　营销类短信——主要为促销通知等。
　　随着公司大力开拓直销客户，公司发送的行业类短信占比从2017年的10.6%大幅提升至2019年的49.6%，2020年上半年进一步提升至51%以上。不过因行业类短信模板化程度高、审核成本较低，平均价格低于营销类短信，使得公司短信业务平均价格从2017年的2.84分/条下降至2019年的2.1分/条。
　　企业短信发送量增速迅猛，占比已超80%，公司2019年短信发送量超250亿条，业绩增速在同业居前
　　2003-2008我国移动短信业务一度为移动数据增值服务的第一大支柱，2008年我国移动短信业务量达6996亿条， 2003-2008年复合增速超51%。 2008年工信部在全国范围内开展垃圾短信息整治专项行动，当年关闭 1.4 万个垃圾短信群发端口、查处 300 多家严重违规企业。
　　之后个人用户对于短信的需求有所减弱， 但是网络登录和用户身份认证等安全相关服务不断渗透，企业短信发送量自2014年开始持续上升， 我国企业短信业务量已从2014年的4100多亿条激增至2017 年的5300多亿条，企业短信占比已达80.1%。2018、2019年我国移动短信量分别同比增长14%、37.5%，而这大部分来自企业短信贡献。公司短信发送量也已由 2017 年的 90 余亿条增长至2019年的253亿条，2020 年 1-6 月达 186 余亿条。
　　与同业相比公司移动信息业务占比达100%，且公司直销客户以互联网行业企业为主，而相比之下同业公司业务更为多元，如天利科技、银之杰、吴通科技移动信息服务收入占比分别为37%、48%、65%左右，只有梦网集团移动信息服务业务占比较高超94%，与此同时梦网集团因存在业务处置、天利科技存在诉讼等事项对利润影响较大。总体虽然线上线下收入规模较小，但增速迅猛，收入规模3年翻了近四倍，利润规模3年翻了2倍多，利润在同业里位居前列。
　　可比公司：
　　梦网集团——云通信服务商
　　海联金汇——旗下联动优势是国内最大的＂955xx＂号段银行总行客户短彩信发送系统服务商
　　中嘉博创、银之杰、吴通控股、京天利、大汉三通、玄武科技
　　海豚结语：
　　互联网红利正在进一步消退，通过短信维持老用户，拉取新用户成为互联网公司的必备手段，也是刚需，赛道还有想象空间，公司可以说是不错的题材票，但基本面质地一般，有点类似当初的每日互动，主要靠的是资质壁垒和客户壁垒，未来京东、拼多多的订单量有望进一步提升，但是公司话语权比较低，行业竞争激烈，建议作为题材票保持一定跟踪，目前价位经过上市以来几天的大幅杀跌已逐渐回归合理。