恒大中报透视主业亏损加速甩卖资产，年内仍有2400亿到期债务

　　恒大继续加大出售资产自救的力度，但留给许家印的时间还有多少？
　　主营业务毛利率大幅下降，尽管出售资产自救的力度在加大，但年内还有2400亿的巨额债务到期，这便是恒大2021年中报所透露的部分主要信息。
　　8月31日下午，赶在最后时刻，中国恒大(HK:03333)发布了2021年度半年报。上半年，中国恒大实现营业收入2226.9亿元，同比减少16.48%；实现净利润104.99亿元，同比减少28.87%；毛利率12.9%，去年同期为25.01%。
　　由于此前已经披露了盈利预警公告，市场关注的焦点集中在资金链等问题上，以及恒大采取和即将采取的措施。
　　恒大承认部分项目因未付款停工。
　　在半年报中，恒大提到，集团留意到市场流传一些有关本集团的负面报道，有关报道对集团的流动性造成一定的不利影响。
　　半年报称，鉴于上述对本集团流动性的不利影响，在本集团房地产开发业务中，造成延迟支付供货商和工程款情况，导致本集团部分相关项目停工。目前在政府的协调支持下，本集团正在积极与供应商及建筑承办商洽谈争取该等项目复工。但假如有关项目未能复工，可能存在对项目减值及影响本集团流动性的风险。
　　恒大介绍，为改善现阶段现金流情况、应对流动性问题，于报告日期后及截至8月27日，集团采取了以下措施：
　　一是积极解决向供货商和承包商付款：本集团向供货商及承包商出售物业单位以抵扣部分欠款，总金额约251.7亿元；
　　二是出售相关权益资产，具体包括：出售恒腾网络共11%股份，总代价约32.5亿港元，扣除股东贷款后回收现金约11.8亿港元；出售盛京银行1.9%股份，总代价为10亿元；出售深圳市高新投集团7.08%股权，总代价约10.4亿元；出售恒大冰泉集团49%股权，总代价约20亿元；出售5个地产项目股权及非核心资产，总代价约92.7亿元。
　　简单计算，通过出售相关股权，恒大近期已回笼了约140多亿元的现金，加上向供货商和承包方出售物业抵债的250亿余元，最近两个月，许家印卖了约400亿元的资产。
　　事实上，赶在半年报披露日的前夕，恒大已经进行了较大规模的资产出售。据披露，6月29日，恒大集团以36.88亿元的对价出售了恒腾网络8%的股权；6月30日，恒大集团以27.6亿元的对价出售了嘉凯城29.9%的股权。也正是股权出售等带来的投资收益，帮助恒大上半年实现了整体盈利。
　　半年报还称，本集团将继续积极接触潜在投资者，商讨出售恒大新能源汽车(708.HK)及恒大物业集团(6666.HK)的部分股份，同時将采取以下措施，以减轻目前所面临的流动性问题，主要包括：调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款、争取借款续贷和展期、出售股权和资产（包括但不限于投资物业、酒店及其他物业）及引入投资者增加本集团及附属公司的股本，争取进一步改善流动性、舒缓资金压力和削减债务。
　　这和此前监管部门释放的态度一致。8月19日，人民银行、银保监会相关部门负责同志约谈恒大集团高管。人民银行、银保监会指出，恒大集团作为房地产行业的头部企业，必须认真落实中央关于房地产市场平稳健康发展的战略部署，努力保持经营稳定，积极化解债务风险，维护房地产市场和金融稳定；依法依规做好重大事项真实信息披露，不传播并及时澄清不实信息。
　　恒大的负债究竟有多大？半年报透露，于6月30日，恒大集团的有息负债为5717.75亿元，其中一年内到期的负债为2400.49亿元，本集团银行存款余额为1616.27亿元，其中受限制现金为748.55亿元。
　　恒大还透露，于2021年6月30日借款平均年利率为9.02%。较2020年12月31日的9.49%已有较大幅度的下降。
　　除了财务问题外，市场关注的另一个焦点问题是，房地产业务还能赚钱不？据此前恒大的盈利预警公告，今年上半年，本集团实现净利润约104.99亿元，其中恒大地产集团和恒大童世界的房地产业务录得净亏损41亿元，而新能源汽车业务录得净亏损49億元。
　　据披露，今年上半年，恒大的交楼均价下跌了11.2%，交楼面积比2020年同期減少8.5%及集团进行了全国促销活动，实施销售价格优惠，销售均价下降。上半年，公司的毛利率为12.9%。
　　年利率为9.02%的资金，能支持毛利率为12.9%的业务吗？
　　受资金影响，恒大已经放缓了拿地的步伐。据半年报，今年上半年共购得土地储备15幅，并就现有14个项目进一步购买周边土地，新购土地储备预计建筑面积771万平方米，平均成本为4072元/平方米。截至6月30日，中国恒大总土地储备项目778个，分布于我国233个城市，总规划建筑面积2.14亿平方米，土地储备原值为4568亿元。
　　市场普遍认为，恒大本轮债务危机的导火索，是2020年的＂战投转股＂， 虽然当时恒大通过这种方式，将1300亿战投的大部分变成了股东，但也因此影响了信用。也正是从那时候开始，恒大开始了翻箱倒柜变卖资产的系列举措。
　　经过半年的努力，目前恒大仍有5717.75亿有息负债，已经比去年高峰时减少了3000亿，但在地产行业景气度持续下降的背景下，留给许家印的时间或许也不多了。
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