发改委完善电解铝阶梯电价政策利好新能源发电

　　板块表现：
　　本期表现：公用事业板块同比上涨。沪深300 指数上涨1.21%，创业板上涨2.01%，公用事业板块同比上涨4.25%。子板块电力板块上涨3.9%，水务板块上涨4.25%，燃气板块上涨11.08%，环保工程及服务上涨2.91%。
　　重要信息回顾：
　　公用事业观点：发改委完善电解铝阶梯电价政策 利好新能源发电。国家发改委8月27 日发布《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，指出严禁出台优惠电价政策，各地要严格执行国家电价政策，2022 年1 月1 日起执行。《通知》中以下要点值得重视：1)完善阶梯电价分档和加价标准，鼓励企业使用新能源电量。电解铝企业消耗的非水可再生能源电量在全部用电量中的占比超过15%，且不小于所在省上年度非水电消纳责任权重激励值的，占比每增加1 个百分点，阶梯电价加价标准相应降低1%。此次电价政策调整旨在鼓励电解铝企业节约单位能耗，但是企业可以通过提升非水可再生能源电量占比加以抵消，从而实现电解铝企业用电来源转型;2)严禁对电解铝行业实施优惠电价政策，已经实施的立即取消，自备电厂政府性基金及附加的相关表述亦需要重视。当前我国政府性基金及附加中最重要的部分为可再生能源附加，我国近年可再生能源补贴持续缺口的原因之一即自备电厂附加征收不利，此次政策点出对自备电厂政府性基金及附加，有助于缩减可再生能源基金缺口，利好新能源补贴发放;3)完善加价电费资金管理使用制度。
　　此次文件主要利好新能源发电，其次利好水电。《通知》对新能源发电行业的鼓励不言而喻，上述三点分别从鼓励电解铝企业多用新能源电量、加强自备电厂可再生能源附加基金征收以及新型电力系统建设三个方面着手，给予新能源发电全方位支持。对于水电，由于此次文件格外指出，新增收入10%留存电网、90%用于技改及新型电力系统建设，因此新增收入与水电相关性较小。但是值得注意的是，文件指出＂严禁对电解铝行业实施优惠电价政策，已经实施的立即取消＂，目前我国云南等水电大省已经对电解铝行业实施优惠政策，该部分优惠往往最终由水电企业承担，优惠政策取消后华能水电等水电公司的电价压力将大幅减轻，有助于水电企业在供需趋紧背景下市场化部分电价持续回升。
　　全面看好传统电源转型标杆华润电力、中国电力以及新能源龙头中广核新能源。火电公司转型典范华润电力，中报业绩大超预期，分部估值下股价尚有一倍空间(目标市值1500 亿港币)。公司新能源转型坚决，十四五期间计划新增40GW 新能源装机。上半年公司新能源利润占比达到85%，目前市场仍有部分投资者将公司视为煤电龙头，基本面和估值体系严重错配。中国电力：国电投旗下唯一全国性电力上市平台，目前市场尚未给予足够关注。分部估值下，我们测算公司新能源业务内在价值即超过公司当前市值，叠加水电、火电的现金流价值，公司合理价值超过400 亿港元，公司股价尚有约50%空间。中广核新能源：背靠中广核集团，实现高质量成长。公司发布中期业绩预告，预计上半年实现归母净利润同比增加55%，超过我们预期的40%-50%增速。作为集团新能源业务的重要开发平台，在与集团的＂不竞争契据＂下，公司能够在集团新能源项目中优中选优，确保项目回报率水平领先同行。
　　公用重点标的1)火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力;2)清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、湖北能源、福能股份、中国广核，南网能源、晶科科技;3)燃气：深圳燃气、新天然气、华润燃气、新奥能源。4)国网：国网信通、涪陵电力。
　　环保重点标的1)大气+监测：先河环保;2)固废：浙富控股、高能环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境;3)水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。
　　文章来源：牛耶耶要红
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