范一飞关于央行对内蒙古数字货币的几点考虑

　　近年来，主要国家和地区的中央银行和货币当局对中央银行数字货币的发行进行了研究。新加坡央行和瑞典央行已开始进行相关实验，中国人民银行也在组织积极探索和研究。本文对中央银行数字货币发行安排提出了一些思考。中国中央银行数字货币应采用两级操作体系
　　大国发行中央银行数字货币是一项复杂的系统工程。中国幅员辽阔，人口众多。各地区在经济发展、资源禀赋、人口教育等方面存在较大差异。在设计和运行中央银行的数字货币的过程中，我们应该充分考虑系统和系统设计所面临的多样性和复杂性。例如，需要考虑使用网络覆盖不足的偏远地区。如果采用一级运营，将面临上述因素带来的巨大考验。为了提高中央银行数字货币的便利性和服务可用性，增强公众使用的意愿，可以考虑采用两级操作来应对上述困难
　　＂两级操作＂有利于充分利用现有资源、人才，商业机构的技术和其他优势，通过市场驱动促进创新和竞争选择。商业银行等机构的IT基础设施应用和服务体系已经比较成熟，系统处理能力较强，在金融科技应用方面积累了一定的经验，具有足够的人才储备。因此，除了现有的基础设施、人力资源以及商业银行等机构成熟的应用和服务体系外，开新灶、重复建设是对社会资源的巨大浪费。在安全可靠的前提下，央行与商业银行可以紧密合作，不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争实现系统优化、联合开发、联合运营。这不仅有利于资源整合和合力发挥，也有利于推动创新。此外，公众习惯于通过银行等商业机构处理金融业务，＂双层操作＂也有助于提高公众对央行数字货币的接受度
　　＂双层操作＂有助于分散和化解风险。过去，央行在发展银行间支付清算系统方面积累了丰富的经验，但银行间支付清算系统直接服务于金融机构，而央行的数字货币直接服务于公众，涉及千家万户。如果央行单独进行研发来支持如此庞大的系统，就不容易达到安全、高效和稳定的目标，也不容易满足用户体验的需要。与此同时，央行也受到预算、资源、人员和技术等客观约束。通过双层操作的设计，可以避免风险过度集中
　　＂双重操作＂可以避免＂金融脱媒＂在＂单层操作＂下，央行将直接向公众发布数字货币，中央银行的数字货币将与商业银行的存款货币形成竞争关系。显然，央行认可的央行数字货币的信用评级高于商业银行存款货币的信用评级，这将对商业银行存款产生挤出效应，并可能出现＂存款流动＂，影响商业银行的贷款交付能力。此外，商业银行吸收存款能力的下降将增加其对银行间市场的依赖，提高资本价格，增加社会融资成本，损害实体经济，并引发＂金融脱媒＂。为了保持其贷款能力和金融稳定，央行将不得不补贴商业银行。在极端情况下，它将颠覆现有的金融体系，导致央行的＂大一统＂
　　总之，＂央行商业机构＂的双层运作模式不仅适合中国国情，还可以充分利用现有资源，调动商业银行的积极性。首先，它不改变流通货币的债权债务关系。为了确保货币不会超额发行，运营机构需要向中央银行支付100%的准备金。因此，公众持有的中央银行数字货币仍然是中央银行的责任，由中央银行的信用担保，具有无限的法律赔偿。其次，在不改变现有货币交付体系和双账户结构的情况下，不会构成商业银行存款货币的竞争，增加商业银行对同业拆借市场的依赖，影响商业银行的贷款能力，不会导致＂金融脱媒＂现象。三是不会影响现有货币政策传导机制，在压力环境下增强顺周期效应，不会对实体经济当前运行模式产生负面影响。最后，这种模式更有利于发挥央行数字货币的优势，节约成本，提高货币流通速度，提高支付的便利性和安全性。此外，由于央行认可的信贷优势，有利于抑制公众对私人加密数字货币的需求，巩固中国的货币主权。
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