郎酒上市一梦十四年证监会连发53问待解

　　本报记者 刘旺 北京报道
　　距离第一次提出上市计划十四年、首次递交IPO招股书一年之后，四川郎酒股份有限公司（以下简称＂郎酒＂）收到了证监会的反馈意见。
　　据了解，证监会针对郎酒的IPO申请提出了3部分、共计53个问题的反馈意见，要求保荐机构广发证券核查并披露郎酒集团、郎酒厂当年国有改制有无造成国有资产流失，郎酒公司酱香型产品与贵州仁怀地区白酒企业尤其是茅台、国台的竞争关系、优势以及前景，公司浓香型产品与四川本地酒企尤其是四川白酒＂六朵金花＂的竞争关系、优势以及前景。
　　证监会要求保荐机构在30天内对问题逐项落实并提供书面回复，如未能按期提交反馈意见，证监会将予以终止审查。
　　对此，《中国经营报》记者联系郎酒方面，对方表示：＂公司目前处于特殊时期，一切以官方发布的信息为准。＂
　　53连问
　　证监会对郎酒IPO的反馈意见总共分为规范性问题、信息披露问题和其他问题3类，共计53个问题。
　　香颂资本执行董事沈萌认为，目前监管部门为保证上市公司质量，加强了对申报企业的反馈管理，一方面是提高上市公司的基本面，另一方面也是间接加强上市公司IPO过程中的信息披露透明度。凡是可能涉及投资者对上市公司价值判断的信息，监管部门都会在反馈阶段要求更全面的披露。
　　记者注意到，规范性问题涉及郎酒股份的历史问题、产权问题、生产、经销、市场竞争、舆论环境等各个层面，在数据上，包括营业收入、营业成本、采购金额、毛利率、费用率和净利润等，共计30个问题。
　　值得注意的是，证监会要求保荐机构核查的问题包括数次股权变更和增资的具体情况、合法性，郎酒股份与股东、子公司之间是否存在纠纷，国有资产、集体资产改制、国有股权、集体产权转让过程的合法合规性，有无造成国有资产流失、集体资产流失等历史问题。
　　不过，酒水行业分析师欧阳千里认为，这些历史问题于郎酒而言已然不是问题了，郎酒冲击IPO时回答过类似的问题，虽然不是特别详细，但均有据可查且符合法规。
　　此外，证监会要求保荐机构核查公司酱香型产品与贵州仁怀地区白酒企业尤其是茅台、国台的竞争关系，优势以及前景，公司浓香型产品与四川本地白酒企业尤其是四川白酒＂六朵金花＂的竞争关系、优势以及前景等。
　　记者查阅郎酒招股书看到，并未详细说明酱酒品类与茅台、国台的竞争关系，也并未详细说明浓香型产品与四川本地酒企的竞争关系，而是将所有上市酒企均列为了竞争对手。
　　白酒营销专家蔡学飞认为，理论上说郎酒已经是一家泛全国化的酒企了，也就是说跟全国的所有酒企都形成了竞争关系。与茅台的竞争，体量与品牌差距自然不必多提。而与国台相比，目前郎酒的体量要领先于国台，另一方面双方都在推动资本化，所以二者是有直接竞争关系的。
　　不过白酒专家杨承平认为，郎酒主要的明星产品还是酱酒，真正与川酒＂六朵金花＂对比浓香型产品，有一定差距。
　　根据招股书，2017 2019年，郎酒分别实现营收51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元；净利润分别为3亿元、7.26亿元、24.4亿元。
　　针对招股书中披露的营业收入等数据，证监会也要求结合行业趋势、发行人相应产品的市场供需变化、市场占有率情况、定价机制，以及产能利用率、产销率等公司经营数据，分析主营业务、净利润收入大幅增长的原因，与行业发展状况是否匹配，是否符合同行业可比公司的业绩增长趋势等。
　　信息披露问题包括郎酒股份及其控股股东、子公司高管的诚信档案情况、诉讼和仲裁情况，应收账款、存货、在建工程余额预付款项、其他应收款、其他流动资产的相关情况，＂郎牌＂商标的情况，电商渠道情况，第三方回款情况，关联交易情况，员工薪酬等共计19个问题。
　　其他问题则包括各报告期经营活动产生的现金流量净额与净利润产生较大差异的具体原因及合理性，报告期比较数据变动幅度达30%以上的报表项目的具体情况，分析变动的原因、依据和合理性等4个问题。
　　蔡学飞认为，郎酒近几年的增长速度较快，对于这类公司资本化过程中，监管部门肯定是要尽力给投资者公开披露更多的信息。反馈问题十分详尽，对郎酒来说也要耗费一定工作量来回复。但此次上市是郎酒第三次冲击资本市场，相信郎酒已经做好了充足的准备来回应这些问题。
　　压货变控货
　　值得注意的是，证监会要求保荐机构核查：针对网络媒体报道的＂酱酒人致郎酒的公开信＂＂向经销商压货＂等内容的真实性以及下一步应对措施。
　　实际上，争议一直伴随着郎酒的上市步伐。2017年，郎酒酱香新定位语＂青花郎，中国两大酱香白酒之一＂铺天盖地出现在机场和高铁站。但这引起了白酒行业不少人的反对。上述＂酱酒人致郎酒的公开信＂中提到：＂郎酒代表四川酱香、泸州酱香、古蔺酱香......在学术上、历史上都是对的。但，中国正宗酱香只有一个，没有两大，那就是：贵州酱香。＂
　　直到2021年3月，青花郎重新定位：赤水河左岸，庄园酱酒。欧阳千里告诉记者，郎酒·青花郎刚提出＂中国两大酱香白酒之一＂，的确在业内产生争议，后期郎酒及业内人士的分析、解读，两大并非第二大，而是另一大，业内的争议开始平息。后期，茅台镇甚至贵州的酒企，开始借鉴＂两大＂的广告语，如＂摘要，贵州两大高端酱香白酒＂＂无忧，茅台镇第二传奇＂等。再后来，郎酒·青花郎定位升级为＂赤水河左岸，庄园酱酒＂，相对平息了争议。
　　而在此之前，郎酒向经销商压货的消息甚嚣尘上。此前有报道称：＂有销售人员在经销商退网(指的是‘退出经销体系’)之时，执行的是退网不退钱的办法，并以货物代替应退给经销商的前期垫付费用。＂
　　但目前，有经销商告诉记者，郎酒已经一改之前压货的态度，采取严格控货的政策。＂但此前一年进货80万 90万元的货就能获得经销资格，现在一年得500万元了。＂
　　蔡学飞认为，随着中国酒类结构的升级，酒企的增长方式也从货量型向利润型转变。未来白酒行业的竞争一定是巨头之间的竞争，头部酒企的优势越来越明显，从这个角度看，经销商的竞争也是这样，郎酒立足于高端，必须要做大经销商群体，拉高经销门槛。
　　欧阳千里认为，郎酒不再向经销商压货，而是控货。一方面是因为酱香热、酱酒头部品牌稀缺，导致经销商＂无货可卖＂，所以愿意＂进货＂，则不存在主动压货的现象；另一方面是青花郎多次提价，已然跻身酱酒头部品牌，需要控货、控价以保证品牌的美誉度，所以不需要压货。
　　一梦十四年
　　如果上市是郎酒的梦想的话，那么这场梦已经做了14年之久了。
　　实际上，郎酒作为川酒＂六朵金花＂中第一家改制为民营的酒企，早在2007年就计划通过IPO上市，同时成立郎酒股份有限公司。
　　但受郎酒自身企业规模、经营业绩以及经营状况等因素的影响，最后认为并非最佳上市时机，因而暂停了上市计划。
　　2009年8月，郎酒集团再次恢复上市计划，并且被四川省金融办列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单，但次年上市计划再度终止，不了了之。对此郎酒集团董事长汪俊林在2010年左右接受媒体记者采访时表示，我们在很长一段时间内都不再考虑上市，因为目前大股东策略更有利于郎酒的发展。
　　2018年，泸州市政府发布《泸州市千亿白酒产业三年行动计划（2018-2020年）》，计划到2020年，郎酒成功上市，同时主营业务营收突破200亿元。
　　在此之前，郎酒开始为上市做铺垫。从＂神采飞扬中国郎＂到＂中国两大酱香白酒之一＂，2017年郎酒强推千元档青花郎，进行了大量的资源投放，并将红花郎事业部变更为青花郎事业部，图谋高端市场。蔡学飞认为，郎酒集中资产促进青花郎发展归根结底还是打造高端品牌，为了实现其百亿战略和促进集团上市做铺垫。
　　同时，为促进上市与实现百亿目标，郎酒对产品结构进行转型升级，事业部＂五变三＂，部分低端产品被砍掉。
　　2020年5月28日，郎酒股份正式向中国证监会递交IPO招股书，但意外发生，2020年7月，郎酒的保荐机构广发证券因违规行为被证监会处以暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的监管措施。
　　尽管屡屡受挫，但郎酒从未放弃过冲击资本市场。直到递交IPO招股书一年后的5月28日，中国证监会就郎酒股份IPO提出多达53项反馈意见。
　　在欧阳千里看来，如果郎酒能够顺利过会，会提升郎酒的公信力，同时拓宽郎酒的融资渠道，也使得郎酒收获二级市场更多的股民，推动郎酒的业绩进一步提升。
　　目前，证监会要求保荐机构广发证券在30天内对所列问题逐项落实并提供书面回复。目前，国台、习酒、金沙酒都在冲击资本市场，郎酒上市还有待解题。