高盛每次会议都收紧，美联储收水力度或远超预期

　　关于美联储可能在下周FOMC会议上采取的行动的，华尔街现在出现＂两派之争＂。
　　＂宽松派＂以摩根大通为首，认为相比与通胀高企，经济增速放缓更值得担忧。所以美联储在下周最多只是符合市场预期，不会放出让市场意外的鹰派观点。
　　摩根大通的经济活动意外指数（EASI）在最近几周已经急速下跌至负值，表明相对于市场预期，（经济）数据表现不佳。摩根大通还预计，美国消费将在2022年第一季度放缓，经济增长将从2021年第四季度的环比7.0%减速到2022年第一季度的1.5%。
　　此外，美国银行分析师Michael Hartnett的预测也颇为＂不详＂。他认为＂疫情大流行结束的时候，就是美国消费开始衰退的时候＂。
　　他对此列举了诸多原因，包括年度通胀率达到9%，对美国家庭的消费刺激支持从去年的2.8万亿美元下降至今年的6600亿美元，家庭储蓄率从2019年的7.7%下降至目前的6.9%，去年11月的消费信贷环比增长达到400亿美元的创纪录水平等等。
　　然而＂紧缩派＂不敢苟同。领军的高盛甚至发出了更为极端的鹰派言论，认为今年美联储的＂收水＂力度会超出华尔街目前的全部预期。
　　加息次数＂越来越多＂
　　高盛首席经济学家Jan Hatzius在上周末的报告中指出，预计今年美联储的加息次数将达到4次，分别在3月、6月、9月和12月，美联储也将于7月宣布开启缩表。
　　但是他们还同时指出，通胀压力使得＂风险在一定程度上倾向于我们的基准预期上方＂。
　　所以今年的美联储的加息次数＂可能超过四次＂，缩表时间从7月提前至最早5月的可能性也有所增加。
　　高盛对此给出了若干理由。
　　首先，高盛认为奥密克戎浪潮可能会延长美国的供需失衡状态，延缓物价水平回归正常的节奏。
　　其次，虽然从去年九月开始美国政府就已经停止发放失业救济金，但是薪资仍在以年化5%-6%的速度在增长，进一步加剧通胀。
　　高盛指出，在未来几个月内，挥之不去的供应链问题、增长过快的薪资水平、增长势头强劲的租金水平，都将致使核心PCE物价指数的年增长率持续高企，尤其是核心CPI指数和短期通胀预期。
　　高盛表示：
　　核心PCE物价指数，尤其是核心CPI指数同比远高于目标，这意味着通胀问题将在接下来几次FOMC会议上得到重视。劳动力短缺和供应链中断等问题或将持续，而更重要的是，工资涨幅、租金涨幅和短期通胀预期都处于较高位置，这令FOMC感到不安。
　　高盛对此认为，FOMC将会希望在接下来每次会议上都宣布一些紧缩行动，直到通胀飙升的情况有所好转。
　　因此美联储加息＂可能超过四次＂，每次加息25个基点，而不是一次加息50个基点。
　　高盛首席经济学家Jan Hatzius对此表示，触发连续加息的潜在因素为长期通胀预期进一步上抬，或者通胀出现一个新的＂意外＂。
　　缩表行动＂更早更快＂
　　在缩表方面，除了启动时间可能更早之外，Hatzius预计这轮缩表速度也会比上一轮更快。
　　此轮每月的缩减规模上限预计将达到1000亿美元，其中包括600亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持债券（MBS），期间可能会有一个短暂的加速期。
　　若以这个速度进行缩减，资产负债表规模将在2-2.5年内从目前的8.8万亿美元缩减至6.1-6.6万亿美元，甚至在两年内就能缩减2.5万亿美元。
　　Hatzius对此表示，2.5万亿美元的资产负债表缩减将使10年期美债收益率提高30个基点，对经济造成的影响与加息30个基点大致相同。
　　然而高盛也指出，下一次经济下行周期可能会在两年缩表期之后到来，届时美联储不仅会恢复量化宽松政策，甚至还会推出负利率政策（NIRP）。
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